□恒天財(cái)富研究中心 李洋

　　進(jìn)入3月，市場(chǎng)不確定性因素逐漸減少，且諸多利好因素正逐步兌現(xiàn)，外圍環(huán)境的穩(wěn)定以及政策面的呵護(hù)，將對(duì)市場(chǎng)注入信心。上周五創(chuàng)業(yè)板量能更是創(chuàng)近4個(gè)月以來(lái)新高，滬指量能溫和放量，兩市量能出現(xiàn)明顯的釋放，這將對(duì)市場(chǎng)信心形成一定鼓舞。截至3月18日（若無(wú)特殊說(shuō)明下同），上證指數(shù)月內(nèi)上漲9.94%，收?qǐng)?bào)2955.15點(diǎn)，深成指上漲11.31%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲15.84%，中小板指漲10.57%。

　　隨著市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖，各類(lèi)型基金業(yè)績(jī)出現(xiàn)了不同程度的反彈。3月以來(lái)，納入統(tǒng)計(jì)的1467只開(kāi)放式主動(dòng)偏股基金1429漲23平15跌，整體加權(quán)平均上漲7.33%；346只開(kāi)放式指數(shù)型基金凈值全線上揚(yáng)，加權(quán)平均上漲11.59%，跟蹤有創(chuàng)業(yè)板、傳媒等成長(zhǎng)板塊的指基領(lǐng)漲；投資海外市場(chǎng)的117只QDII基金凈值107漲2平8跌，整體加權(quán)上漲7.38%（截至3月17日），重點(diǎn)布局油氣主題的QDII漲幅居前，跟蹤納斯達(dá)克生物科技指數(shù)的產(chǎn)品凈值下跌。

　　大類(lèi)資產(chǎn)配置

　　建議投資者在基金的大類(lèi)資產(chǎn)配置上，可采取股債均衡的配置策略。具體建議如下：積極型投資者可配置30%的主動(dòng)型股票型和混合型基金（偏積極型品種），15%的主動(dòng)型股票型和混合型基金（偏平衡型品種），15%的指數(shù)型基金，15%的QDII基金，25%的債券型基金；穩(wěn)健型投資者可配置25%的主動(dòng)型股票型和混合型基金（偏平衡型品種），10%的指數(shù)型基金， 10%的QDII基金，25%的債券型基金，30%的貨幣市場(chǎng)基金或理財(cái)型債基；保守型投資者可配置25%的主動(dòng)型股票型和混合型基金。

　　偏股型基金：

　　把握結(jié)構(gòu)性行情

　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，2月份CPI同比上漲2.3%，漲幅較上月擴(kuò)大0.5%，連續(xù)第5個(gè)月回升，環(huán)比上漲1.6%。2月PPI同比下降4.9%，跌幅較上個(gè)月收窄0.4個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比跌幅收窄0.2%至-0.3%。寒潮和春節(jié)成拉動(dòng)上漲主因，全年經(jīng)濟(jì)仍有下行壓力，物價(jià)水平完全可控，全年CPI將維持低位運(yùn)行態(tài)勢(shì)。政策方面，貨幣政策穩(wěn)健偏寬松、注冊(cè)制延緩、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板刪除等，都對(duì)A股市場(chǎng)形成正面支撐。在此背景下，短期內(nèi)可能形成利好風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的階段性窗口期，同時(shí)也令人民幣貶值預(yù)期減弱，國(guó)內(nèi)貨幣政策獲得更大調(diào)整空間。

　　展望后市，隨著政策環(huán)境的偏暖和不確定因素的消除，使得一切開(kāi)始向著積極方向轉(zhuǎn)變，市場(chǎng)向上突破概率提升，市場(chǎng)或?qū)⑸涎菖盒星椤＞唧w到偏股基金的投資策略上，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注基金的選股能力，優(yōu)選基金經(jīng)理操作風(fēng)格靈活、選股能力出色在中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)健的基金作為投資標(biāo)的。穩(wěn)健的投資者盡量維持組合風(fēng)格的均衡配置，保持低估值藍(lán)籌基金和善于把握結(jié)構(gòu)性行情的靈活成長(zhǎng)基金的均衡配置，盡量選擇倉(cāng)位調(diào)整相對(duì)靈活的混合型基金。

　　固定收益品種：

　　關(guān)注短久期產(chǎn)品

　　從1、2月份經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)來(lái)看，受制于中長(zhǎng)期債務(wù)壓力和貨幣收緊的影響，經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步下滑的趨勢(shì)并沒(méi)有改變。實(shí)體經(jīng)濟(jì)依然疲軟，仍會(huì)要求貨幣政策繼續(xù)適度寬松。在此背景下，未來(lái)債市依然具備上漲空間。但近期股市、大宗商品均表現(xiàn)出一定的回暖趨勢(shì)，后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)政策或加碼，這可能會(huì)在一定程度上提升市場(chǎng)樂(lè)觀情緒，再加上信用違約事件對(duì)債市的負(fù)面沖擊已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)，債市面臨一定的調(diào)整壓力。針對(duì)債基的投資策略，建議投資者權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)與收益兩方面的因素，關(guān)注短久期，配置利率債和高評(píng)級(jí)信用債為主的純債型基金。目前信用風(fēng)險(xiǎn)仍處于不斷加大過(guò)程中，建議對(duì)中低等級(jí)信用債配置比例較高的債基持謹(jǐn)慎態(tài)度。當(dāng)前可轉(zhuǎn)債估值仍然較高，建議投資者謹(jǐn)慎參與轉(zhuǎn)債債基的投資。

　　封閉式基金：

　　維持平衡型封基組合

　　截至2016年3月18日，6只可比傳統(tǒng)封閉式基金整體折價(jià)率較2月末縮窄0.91個(gè)百分點(diǎn)至7.16%，整體折價(jià)率水平月內(nèi)變化不大。在平均剩余存續(xù)期為0.98年的背景下，簡(jiǎn)單平均隱含收益率(按當(dāng)前市價(jià)買(mǎi)入并持有到期按當(dāng)前凈值贖回的年化收益率水平)為7.42%。具體到封基的投資策略，兩會(huì)給市場(chǎng)和投資者充分的信心，加上當(dāng)前國(guó)內(nèi)外形勢(shì)也有所好轉(zhuǎn)，各方面情況都對(duì)市場(chǎng)形成正面支撐?？紤]到封基的整體折價(jià)率水平優(yōu)勢(shì)并不突出，建議投資者短期更應(yīng)關(guān)注標(biāo)的基金的選股能力和資產(chǎn)配置能力，中長(zhǎng)期配置角度做到價(jià)值與成長(zhǎng)兩手抓，維持平衡型封基組合，并著重關(guān)注基金管理人的中長(zhǎng)期投資能力。