2016年的開年對投資者來說是個痛苦的經(jīng)歷，包括A股在內(nèi)的全球股票市場經(jīng)歷了腥風(fēng)血雨，各主要經(jīng)濟(jì)體的股票市場均以近年來最大跌幅開局，A股更是大幅下挫超過20%，上證指數(shù)錄得A股歷史上1月份表現(xiàn)最差的開局。

　　在全球股市風(fēng)聲鶴唳之時，國際現(xiàn)貨黃金漲幅超過5%，黃金的避險屬性得到了充分體現(xiàn)，這也令投資于上海黃金交易所現(xiàn)貨黃金合約的國泰黃金基金ETF（518800）上漲近6%。

　　自古以來，黃金就是財富保值工具。因為黃金作為一種稀有的金屬，是一種全球流通的硬通貨，所以無論是通貨膨脹、貨幣貶值還是金融危機(jī)、地緣政治危機(jī)，持有黃金資產(chǎn)總能幫助投資者有效規(guī)避或者減小這些系統(tǒng)性風(fēng)險。黃金的避險屬性在2008年金融危機(jī)后得到了充分的體現(xiàn)：3年期間內(nèi)，黃金價格上漲超過100%，遠(yuǎn)超同期全球主要國家股市表現(xiàn)。

　　近期，隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景悲觀，加之對于中國經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，主要國家股市開年以來持續(xù)暴跌，全球避險情緒擴(kuò)散。各國的投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)逐步降低其風(fēng)險偏好，將更多的資金配置在帶有避險性質(zhì)的大類資產(chǎn)上，其中，黃金作為傳統(tǒng)的避險資產(chǎn)，再次得到了專業(yè)投資者的一致青睞。迄今為止，全球?qū)_基金、各國央行、ETF專業(yè)投資基金對黃金的持有量持續(xù)上升。

　　在年初人民幣走弱的同時，人民幣計價的黃金表現(xiàn)超越美元計價的黃金，基本對沖了人民幣的貶值。黃金作為資產(chǎn)配置多元化和避險保值的工具，將隨著股市和匯市的風(fēng)險提升而進(jìn)一步推廣。

　　從基本面看，黃金價格的走勢依然取決于世界經(jīng)濟(jì)（主要是美國經(jīng)濟(jì)）復(fù)蘇的情況：美國經(jīng)濟(jì)雖有一定好轉(zhuǎn)，聯(lián)邦儲備委員會也在去年底開啟了加息周期，但市場對這次加息已有充分預(yù)期，所以并未對黃金價格產(chǎn)生大的影響。從近期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)觀察，無論是美國經(jīng)濟(jì)還是世界經(jīng)濟(jì)，依然面臨著很大的壓力，市場的動蕩幾乎不可避免，這將進(jìn)一步提升市場的避險情緒和增加看多黃金的理由。

　　從市場供需角度來看，根據(jù)瑞士銀行的報告，全球黃金的供需關(guān)系已由供大于求逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)楣┬杵胶猓⑶以谖磥韼啄陜?nèi)，由于各國央行的持續(xù)凈買入和全球黃金開采增長放緩，黃金將進(jìn)入需求大于供給的時代。其中，新興市場對黃金的需求將持續(xù)增長——雖然新興市場的GDP增長減速，但經(jīng)濟(jì)產(chǎn)能和居民的增長，仍然會加強(qiáng)對黃金這種長期戰(zhàn)略性資產(chǎn)和財富保值工具的需求。中國市場對黃金的需求量目前正處在釋放階段，民間存量相比發(fā)達(dá)國家和印度等傳統(tǒng)市場還很低。未來隨著印度政府出臺利好黃金的方案、人民幣進(jìn)一步國際化，上海黃金交易所即將推出人民幣計價的黃金定盤價以及中國黃金儲備透明度不斷提升，將進(jìn)一步推動國內(nèi)黃金的需求。

　　從技術(shù)角度來看，黃金價格在去年末下降到1070美元/盎司后，在1050美元/盎司附近有強(qiáng)烈支撐，MACD指標(biāo)也表現(xiàn)出了明顯的“熊背離”形態(tài)。1月初，金價鑄底成功，進(jìn)入反彈形態(tài)并在近日成功站上120日均線。未來金價若能站穩(wěn)120日均線，則有望脫離自2012年以來的長期震蕩下跌通道，進(jìn)入慢牛形態(tài)。

　　與此同時，黃金在資產(chǎn)配置中的地位十分重要。對比全球主要大類資產(chǎn)的相關(guān)性，黃金與其他資產(chǎn)都呈現(xiàn)出低相關(guān)甚至負(fù)相關(guān)性，通過配置黃金可以大幅降低組合的波動性，并且黃金具有較強(qiáng)的變現(xiàn)能力和抵抗通脹等優(yōu)點，有利于長期資金作為戰(zhàn)略配置。

　　具體而言，在組合中配置黃金資產(chǎn)，可以對沖投資組合中其他資產(chǎn)的風(fēng)險度，進(jìn)而降低組合整體的風(fēng)險。

　　大類資產(chǎn)配置是社保基金、保險資金等長期資金降低資產(chǎn)收益波動性的法寶。從實踐經(jīng)驗來看，由于不同類別資產(chǎn)的相關(guān)性較低，通過將資金合理配置于不同類別的資產(chǎn)，長期來看在收益影響較小的情況下收益波動性得到大幅下降。因此，黃金是資產(chǎn)配置中不可或缺的具有避險保值功能的重要資產(chǎn)。

　　投資者通過投資黃金基金來配置黃金資產(chǎn)也是一種不出錯的選擇。以國泰黃金ETF為例，持有該基金可以達(dá)到接近于100%持倉的效果，可以緊密跟蹤人民幣黃金資產(chǎn)，同樣能夠達(dá)到優(yōu)化資產(chǎn)配置的目的。同時該基金可以通過上海證券交易所的股票賬戶進(jìn)行申贖，成本也相對較低。

　?。ㄗ髡呦祰S金ETF基金經(jīng)理）