□本報記者 王姣

　　美聯(lián)儲超市場預(yù)期的“鴿派”聲明，將美元指數(shù)一舉打回5個多月前的水平。借美元糾偏之勢，人民幣對美元匯率亦大幅走高，基本收復(fù)今年以來全部失地。最近兩個交易日，人民幣對美元中間價連續(xù)調(diào)升逾540基點，即期匯價大幅跳升近500基點，人民幣貶值預(yù)期趨穩(wěn)趨緩。

　　市場人士指出，在全球流動性寬松的背景下，隨著美聯(lián)儲加息延遲、聯(lián)儲議息會議釋放鴿派聲明，新興市場迎來了短期喘息機會。從邊際上看中美利差收窄的預(yù)期降溫，加之央行堅決維穩(wěn)匯率，人民幣大幅貶值之憂進一步減弱。無論從資本流出壓力趨緩，還是從匯率走穩(wěn)為穩(wěn)增長政策騰挪空間的角度看，皆有利于改善市場風險偏好情緒。不過，美聯(lián)儲升息進程難言終結(jié)，年內(nèi)再升息一兩次仍有較大概率，未來需警惕美聯(lián)儲加息預(yù)期出現(xiàn)反復(fù)和美元階段性反彈風險。

　　人民幣對美元大幅上漲

　　北京時間3月17日凌晨，美聯(lián)儲宣布維持聯(lián)邦基金利率維持利率在0.25%-0.5%不變；與此同時，美聯(lián)儲官員對利率預(yù)測的點陣圖顯示，2016年預(yù)期加息2次，遠低于去年12月預(yù)期的4次。

　　美聯(lián)儲超市場預(yù)期的“鴿派”聲明公布后，兩天內(nèi)美元指數(shù)大幅下跌超2%，且一度跌破94一線，并刷新五個月低點，新興市場貨幣則聯(lián)袂上揚，人民幣匯率亦呈“水漲船高”之勢。

　　繼3月17日人民幣對美元匯率中間價大幅上調(diào)211基點后，18日中間價再度上調(diào)333基點至6.4628元，創(chuàng)逾4個月以來最大調(diào)升幅度，連續(xù)兩日累計上調(diào)544個基點，且中間價創(chuàng)2015年12月16日以來最高水平。

　　即期市場上，人民幣對美元在、離岸匯率均受中間價指引大幅上漲。18日在岸、離岸市場人民幣匯率雙雙快速拉升，在岸人民幣匯率早盤一度勁升約370個基點，離岸人民幣也瞬間跳漲逾200個基點，基本收復(fù)今年以來全部失地。

　　截至北京時間3月18日16時30分，在岸人民幣匯率收報6.4727元，相比前一交易日收盤價6.4930元上漲203個基點。不過，夜盤時段因空頭回補及購匯盤出現(xiàn)，市場波動明顯加大。當日23時30分交易結(jié)束時，在岸人民幣匯率報6.4730元，較上個交易日夜盤結(jié)束時上漲0.04%。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，人民幣匯率連續(xù)兩日大幅上調(diào)，直接原因在于美聯(lián)儲宣布維持利率不變。而此前美聯(lián)儲多次釋放鴿派信號，美元指數(shù)偏于疲軟是近期人民幣匯率走穩(wěn)的關(guān)鍵因素。與此同時，2月以來結(jié)售匯活動較少，監(jiān)管層抑制投機、預(yù)期引導(dǎo)等措施也穩(wěn)定了市場情緒。

　　貨幣政策騰挪空間增大

　　2月下旬以來，全球市場從前期動蕩中逐漸修復(fù)，風險偏好逐步回升。近期歐央行、日本央行相繼釋放寬松預(yù)期，此次美聯(lián)儲政策亦向偏“鴿派”轉(zhuǎn)變。業(yè)內(nèi)人士認為，在全球流動性寬松的背景下，對新興市場國家而言，美聯(lián)儲暫緩加息無疑使其獲得了短期喘息的機會。一方面，中美利差收窄的預(yù)期降溫，人民幣資產(chǎn)收益率企穩(wěn)后小幅攀升，有利于緩解當前的資本外流狀況；另一方面，隨著美聯(lián)儲暫緩加息，人民幣貶值壓力進一步減小，我國貨幣政策將獲得更大調(diào)整空間。

　　國金證券指出，隨著美聯(lián)儲年內(nèi)加息次數(shù)的減少，市場對中美利差收窄的預(yù)期有所降溫，這有助于減小資本外流的預(yù)期。同時，美元指數(shù)大幅回落，有助于提高大宗商品價格，間接對人民幣資產(chǎn)價格形成提振，也令資本流出壓力緩解。

　　上周最新數(shù)據(jù)顯示，中國2月外匯儲備下降286億美元，2月外匯占款減少2279億人民幣，降幅均出現(xiàn)明顯收窄。2月銀行結(jié)售匯逆差2217億元，逆差規(guī)模連續(xù)三個月回落。各項數(shù)據(jù)均表明資本外流的趨勢和人民幣貶值預(yù)期均有所緩解。

　　與此同時，在美元走勢疲軟、人民幣幣值企穩(wěn)和資金外流壓力減緩的情況下，我國貨幣政策將獲得更大的調(diào)整空間，有利于進一步維護“穩(wěn)增長”。民生證券指出，隨著資本外流速度放緩，外儲持續(xù)下降的局面將有所改善，預(yù)計3月外儲將實現(xiàn)正增長。此外，人民幣匯率走穩(wěn)，寬松貨幣政策的掣肘有所改善，央行貨幣政策的制定應(yīng)更偏向國內(nèi)經(jīng)濟目標，抓住美聯(lián)儲暫不加息的時間窗口，視國內(nèi)經(jīng)濟需相機抉擇。

　　綜合來看，在美聯(lián)儲放緩加息節(jié)奏并釋放出鴿派政策信號的背景下，機構(gòu)傾向于認為，美元走弱及商品價格反彈短期利于人民幣對美元雙邊匯率企穩(wěn)，人民幣匯率短期將保持小幅雙向波動。總體看，資金外流和貶值壓力下降，有助于進一步修復(fù)市場風險偏好。不過，未來仍需警惕6月聯(lián)儲會議前后市場預(yù)期可能出現(xiàn)的修正，以及由此帶來的美元階段性反彈風險。