□本報記者 王輝

　　經(jīng)過上周連續(xù)多個交易日的上漲后，本周一（3月14日），利率債與國債期貨市場均在近期相對高位水平出現(xiàn)窄幅震蕩，期債兩品種昨日均微幅收漲。分析人士指出，宏觀經(jīng)濟基本面下行壓力不改，而央行最新貨幣政策表態(tài)仍強調(diào)了穩(wěn)健的調(diào)控基調(diào)，短期內(nèi)市場收益率繼續(xù)下行突破壓力料將加大。不過另一方面，隨著市場情緒的持續(xù)改善，短期國債期貨預(yù)計仍有一定走強動力。

　　期債升勢暫時放緩

　　在此前連續(xù)4個交易日收漲之后，周一國債期貨市場小幅高開，全天運行整體相對較為平淡，期債兩品種最終雙雙小幅收漲。

　　具體市況方面，5年期期債主力合約TF1606早盤高開略做沖高之后即轉(zhuǎn)入低位震蕩，全天整體波幅較為有限。截至收盤，5年期國債期貨主力合約TF1606報100.69元，微漲0.005元；成交9078手，較前一交易日大幅萎縮約三成，持倉下降895手至29224手。10年期國債期貨主力合約T1606收盤報99.65元，漲0.01元或0.01%；成交環(huán)比上周五縮減超兩成至18532手，持倉減少509手至35173手。值得注意的是，期債5年及10年期主力合約周一均終結(jié)了此前的四連陽走勢，初步展現(xiàn)出一定的高位休整壓力。

　　交易員表示，央行周一繼續(xù)將逆回購操作規(guī)模保持在地量水平，對流動性實際影響不大。而銀行間市場周一資金供求整體依舊平穩(wěn)，主要期限回購利率變化不大。另一方面，雖然最新公布的2月信貸等金融數(shù)據(jù)顯著弱于預(yù)期，但央行的最新表態(tài)使得近期降準(zhǔn)、降息的概率有限。整體來看，經(jīng)濟基本面下行壓力不減利好債券，但貨幣政策基調(diào)維持穩(wěn)健對債市影響中性，短期內(nèi)市場收益率進一步向前低點挺進的阻力相對較大。

　　走升動力料仍將顯現(xiàn)

　　在3月第二周利率債市場整體探底回升、重新擺脫前期弱勢下行壓力的背景下，目前主流機構(gòu)對于市場走勢的謹(jǐn)慎預(yù)期也出現(xiàn)明顯消退。

　　結(jié)合最新公布的2月經(jīng)濟、金融數(shù)據(jù)及上周末央行的最新表態(tài)，平安證券周一發(fā)表觀點認(rèn)為，未來較長一段時間內(nèi)，CPI后續(xù)仍缺乏大幅上漲的支撐而PPI則依然處于通縮區(qū)間，物價形勢對債市的負(fù)面影響無需高估。另一方面，實體經(jīng)濟依然疲軟，仍會要求貨幣政策繼續(xù)適度寬松。在此背景下，未來債市依然具備上漲空間，長期定價因素則主要在于基本面的實體投資回報率。此外，中金公司最新觀點也認(rèn)為，2月份CPI增速很可能是全年的最高點，未來幾個月將逐步回落。而目前的經(jīng)濟環(huán)境不能定義為滯漲，更談不上通脹。在需求側(cè)刺激預(yù)期逐步退潮的情況下，未來幾個月的經(jīng)濟和金融環(huán)境將有利于債券市場，收益率有望繼續(xù)逐步回落。

　　具體到期債的投資策略，南華期貨認(rèn)為，綜合數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟整體依舊疲軟，央行合理引導(dǎo)利率下行仍有必要。綜合考慮到短期經(jīng)濟存在企穩(wěn)可能，建議投資者可依托前期技術(shù)平臺逢低做多、高位減倉。此外，國泰君安期貨從市場基本面和技術(shù)指標(biāo)等方面研判認(rèn)為，期債兩品種主力合約在上周大幅拉漲之后，本周延續(xù)上漲的可能性較大。不過考慮到前期市場累積的高位壓力，短期上漲空間可能將明顯受限。建議投資者繼續(xù)看多市場的同時，關(guān)注期債高位回調(diào)壓力。