□本報記者 蔡宗琦

　　銀河證券首席策略分析師孫建波在接受中國證券報采訪時，解讀了證監(jiān)會主席劉士余12日在新聞發(fā)布會上的相關(guān)表述。他認為整體來看，向市場傳遞了改革的決心與建設(shè)健康資本市場的信心。破除了很多短期不利于市場的傳言，明確了市場長期改革的方向。對市場關(guān)心的主要問題集中給予回應(yīng)，讓市場吃了“定心丸”。

　　彰顯改革堅定決心

　　劉士余一方面強調(diào)注冊制是十八屆三中全會的既定方針，同時也強調(diào)了注冊制不能單兵突進。孫建波認為這是一個客觀的表述，并非延緩。

　　今年的“兩會”工作報告只字未提注冊制，這并不意味著暫停注冊制，而是注冊制仍處于制度環(huán)境的準(zhǔn)備期間，今年的重點任務(wù)是為注冊制準(zhǔn)備制度環(huán)境。例如，同日發(fā)布的“十三五”規(guī)劃綱要草案中提到“創(chuàng)造條件實施股票發(fā)行注冊制”；政府工作報告也指出“推進股票、債券市場改革和法治化建設(shè)，促進多層次資本市場健康發(fā)展，提高直接融資比重”。這些都是實施注冊制的基本制度與市場環(huán)境要求。另外，全國人大財經(jīng)委提出今年繼續(xù)修訂證券法，則必然要為注冊制推出掃清法律障礙，提供更為完善的法律保障。

　　孫建波認為，劉士余作為證監(jiān)會主席對注冊制改革的決心是堅定的，步驟也是客觀、循序漸進的。注冊制是股市供給側(cè)改革的關(guān)鍵，能夠為中國股市輸送更多優(yōu)秀上市公司，推動資本市場優(yōu)化資源配置，服務(wù)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，為中華民族偉大復(fù)興提供一個成熟的強大的資本市場。

　　關(guān)于證金退出問題

　　劉士余在發(fā)布會上提出，目前討論證金公司退出問題為時尚早。孫建波認為，這主要是從證金公司的定位以及當(dāng)前資本市場環(huán)境考慮。證金公司不是來炒股票的，而是穩(wěn)定市場。

　　實際上，證金公司退出問題是一個沒有必要討論的問題。在當(dāng)前市場仍然風(fēng)聲鶴唳的環(huán)境下，證金公司的動作成了市場關(guān)注的重點。孫建波認為，證金公司是否會退出問題，劉士余給出了明確答復(fù)——不僅短期不會退出，而且相當(dāng)長一段時間內(nèi)不會考慮。“這也驗證了我們一直以來的判斷：證金公司的退出時間和方式問題，在弱市中是杞人憂天，實質(zhì)上不會發(fā)生；在牛市中則又會演變?yōu)槭袌隹释玫降幕I碼?！?/p>

　　非理性泡沫短期難續(xù)

　　整體來看，孫建波認為，12日劉士余在發(fā)布會上向市場傳遞了改革的決心與建設(shè)健康資本市場的信心。

　　一方面對于注冊制，打消了市場短期疑慮，讓市場留言止于此；同時明確了為注冊制準(zhǔn)備法律、制度和市場環(huán)境的堅定立場，長期中有利于市場的完善與健康發(fā)展。

　　A股之所以大起大落，經(jīng)常變?yōu)槌醋魇?，很大一方面的原因是缺乏足夠?shù)量的優(yōu)秀的、具有長期投資價值的上市公司，尤其經(jīng)濟大環(huán)境變了，國民經(jīng)濟結(jié)構(gòu)變了，五年前、十年前，乃至十五年前的新興行業(yè)和支柱行業(yè)，現(xiàn)在變成了沒落行業(yè)；那時候的高成長公司，現(xiàn)在步入了窮途末路。

　　供給側(cè)改革，要求社會資源要優(yōu)化配置，形成新的高級的供給力量，推動產(chǎn)業(yè)升級。資本資源，是一個社會最高級的生產(chǎn)要素資源。無疑，資本市場也正是支持供給側(cè)改革的前沿陣地，甚至是主戰(zhàn)場。如果資本市場都用來為沒落的行業(yè)和企業(yè)服務(wù)，資本都在炒作沒落的行業(yè)和企業(yè)，供給側(cè)改革也就無從談起。

　　股市需要好的公司，供給側(cè)改革需要健康的資本市場。2005年股權(quán)分置改革是中國資本市場走向規(guī)范的第一個里程碑；2016年，注冊制改革將是中國資本市場完善和健全資本資源配置功能的關(guān)鍵，將是資本市場服務(wù)于供給側(cè)改革的關(guān)鍵，資本市場也將面臨全新的監(jiān)管環(huán)境。

　　二是對市場關(guān)心的主要問題集中給予回應(yīng)，讓市場吃了“定心丸”。劉士余主席對于證金退出問題的回應(yīng)、對于股災(zāi)的看法，對于熔斷的看法，均顯示了其冷靜思考、慎重決策、作風(fēng)果斷的特征，與其“一直奉行少說多做的理念”完全一致。尤其是“當(dāng)市場連續(xù)失靈，完全失靈的時候，今后還要果斷出手”這一表述，更加讓市場吃了一顆“定心丸”，對應(yīng)付可能出現(xiàn)的惡性市場環(huán)境有了底氣。