□本報(bào)記者 張枕河

　　進(jìn)入3月以來(lái)，年初一度低迷的新興市場(chǎng)開(kāi)始重現(xiàn)生機(jī)。過(guò)去一周多，追蹤28個(gè)新興市場(chǎng)國(guó)家股市表現(xiàn)的MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)反彈幅度達(dá)7%。自1月底的低點(diǎn)算起，該指數(shù)已累計(jì)上漲15%。

　　除股市外，在大宗商品價(jià)格上漲與美聯(lián)儲(chǔ)3月加息預(yù)期較弱的背景下，新興市場(chǎng)貨幣以及與股匯相關(guān)的基金等多種資產(chǎn)都實(shí)現(xiàn)大幅度反彈。不過(guò)對(duì)于此輪反彈，機(jī)構(gòu)依然存在分歧，持悲觀看法的則認(rèn)為反彈僅為曇花一現(xiàn)，投資者應(yīng)盡快“出貨”。

　　新興股匯齊發(fā)力

　　上周，新興市場(chǎng)股匯雙漲。MSCI新興市場(chǎng)股票指數(shù)創(chuàng)下去年4月以來(lái)最佳周度表現(xiàn)，其中能源、金融板塊領(lǐng)漲。巴西、希臘和印度股市領(lǐng)漲全球。巴西圣保羅證交所指數(shù)全周累計(jì)上漲25%，重新進(jìn)入了技術(shù)性牛市。希臘雅典綜合指數(shù)全周累計(jì)上漲17.8%，近三周累計(jì)上漲32%。印度標(biāo)普BSE Sensex指數(shù)全周累計(jì)上漲6.4%，創(chuàng)下2011年12月以來(lái)最高周度漲幅。

　　新興市場(chǎng)貨幣也同樣明顯走強(qiáng)。上周，巴西貨幣雷亞爾大漲6.6%，創(chuàng)下自2008年以來(lái)最大的單周漲幅，也是上周全球表現(xiàn)最佳的貨幣。墨西哥比索和俄羅斯盧布等貨幣一路飆升，兌美元分別上漲了7%和13%。

　　瑞信集團(tuán)亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶冬表示，此次新興市場(chǎng)反彈的背景，是商品價(jià)格低位回升和美聯(lián)儲(chǔ)延遲進(jìn)一步加息。前者為許多新興國(guó)家的貿(mào)易、財(cái)政提供了喘息機(jī)會(huì)，后者放緩了資金外流甚至帶來(lái)凈資金流入。隨著全球市場(chǎng)進(jìn)入一輪增杠桿，極度超賣(mài)的新興市場(chǎng)必然迎來(lái)一輪資金流入，有一段時(shí)間表現(xiàn)好過(guò)發(fā)達(dá)市場(chǎng)也不足為奇。

　　資金流向監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)EPFR發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，全球投資者目前看好新興市場(chǎng)反彈。截至3月2日當(dāng)周，該機(jī)構(gòu)所追蹤的新興市場(chǎng)股票基金結(jié)束連續(xù)17周資金凈流出。EPFR指出，投資者寄望歐洲央行會(huì)進(jìn)一步加大寬松力度，且美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在本月按兵不動(dòng)，這提振了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

　　機(jī)構(gòu)分歧明顯

　　然而對(duì)于新興市場(chǎng)未來(lái)前景，業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)分歧明顯。

　　有“新興市場(chǎng)教父”之稱(chēng)的鄧普頓新興市場(chǎng)團(tuán)隊(duì)執(zhí)行主席麥樸思表示，由于預(yù)計(jì)新興市場(chǎng)資產(chǎn)在臨近年底將反彈，其正在“非常有選擇性”地買(mǎi)入中國(guó)股票，并在所有發(fā)展中國(guó)家尋找合適的投資機(jī)會(huì)。他表示，此前巴西等國(guó)家出現(xiàn)股市下滑正是買(mǎi)入的良機(jī)。以消費(fèi)者為導(dǎo)向、表現(xiàn)強(qiáng)勁的企業(yè)是不錯(cuò)的押注機(jī)會(huì)，一些大宗商品生產(chǎn)商正變得越來(lái)越有吸引力。

　　貝萊德和太平洋投資管理公司（PIMCO）也持看多觀點(diǎn)。后者的附屬顧問(wèn)公司Research Affiliates表示，新興市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)10年一遇的交易機(jī)會(huì)。特別是為長(zhǎng)期投資者創(chuàng)造了一個(gè)絕佳機(jī)會(huì)，該公司對(duì)配置新興市場(chǎng)股票和債券資產(chǎn)的信心在增強(qiáng)。

　　不過(guò)，法國(guó)興業(yè)銀行和瑞銀集團(tuán)則警告稱(chēng)，新興市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格還會(huì)進(jìn)一步下跌。法興策略師表示，如今全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不景氣，新興市場(chǎng)的估值還沒(méi)有便宜到可以引發(fā)反彈的程度，油價(jià)反彈對(duì)新興市場(chǎng)資產(chǎn)的拉動(dòng)作用可能也有限。油價(jià)有可能會(huì)開(kāi)始上漲，但全球供需失衡的基本面短期不會(huì)改變，真正對(duì)新興市場(chǎng)產(chǎn)生影響還需很長(zhǎng)一段時(shí)間。

　　彭博數(shù)據(jù)顯示，追蹤20種貨幣的MSCI新興市場(chǎng)貨幣指數(shù)的方向指標(biāo)已經(jīng)高達(dá)68。一旦方向指標(biāo)達(dá)到70，就意味著新興市場(chǎng)貨幣的反彈面臨轉(zhuǎn)向。此外，MSCI新興市場(chǎng)股票指數(shù)已經(jīng)連續(xù)七天上漲，達(dá)到今年以來(lái)的最高位，其相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)(RSI)已經(jīng)攀升至71，意味著市場(chǎng)轉(zhuǎn)向隨時(shí)可能發(fā)生。

　　彭博分析師表示，發(fā)展中國(guó)家貨幣和股市已經(jīng)進(jìn)入“超買(mǎi)”領(lǐng)域，問(wèn)題是這個(gè)趨勢(shì)會(huì)持續(xù)多久。瑞典北歐斯安銀行亞洲策略主管橫田表示，目前的新興市場(chǎng)反彈情況很難持續(xù)，如果未來(lái)流動(dòng)性匱乏，投資者甚至很可能無(wú)法出售新興市場(chǎng)股票。