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立足“能力圈”精耕制造業(yè)和科技產(chǎn)業(yè)

  • 發(fā)布時(shí)間:2016-03-07 03:24:01  來(lái)源:中國(guó)證券報(bào)  作者:佚名  責(zé)任編輯:羅伯特

  □景順長(zhǎng)城低碳科技主題基金擬任基金經(jīng)理

  李孟海

  今年以來(lái),隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息導(dǎo)致的全球流動(dòng)性收縮預(yù)期增強(qiáng),全球股市普跌,投資者損失慘重。2016年該如何投資呢?筆者從管理基金的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,擇時(shí)的難度較大,且極具挑戰(zhàn)性;而選股,只要對(duì)行業(yè)、公司理解的足夠深,是可以把握的。

  投資要做自己熟悉的領(lǐng)域,類似巴菲特所言的“能力圈”,這樣才能減少虧錢的概率,從而更好地控制風(fēng)險(xiǎn)。以我熟悉的傳統(tǒng)汽車產(chǎn)業(yè)鏈、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈為例,總結(jié)出一套選股流程。

  筆者的選股流程包括:一是全球及中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)分析;二是中國(guó)制造業(yè)和科技產(chǎn)業(yè)各細(xì)分子行業(yè)所處的生命周期判斷和公司產(chǎn)品及管理周期判斷;三是根據(jù)行業(yè)生命周期和公司產(chǎn)品周期兩個(gè)緯度對(duì)股票進(jìn)行分類,對(duì)不同類型的股票采用不同的估值方法、交易策略。

  未來(lái)五年可積極布局的產(chǎn)業(yè)制造業(yè)和科技產(chǎn)業(yè)類公司是與全球產(chǎn)業(yè)鏈同步的,當(dāng)前,全球經(jīng)濟(jì)缺乏新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn),從2009年至今以移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)滲透率提升為主線帶來(lái)的制造業(yè)和科技產(chǎn)業(yè)的繁榮發(fā)展已經(jīng)接近尾聲,全球制造業(yè)和科技產(chǎn)業(yè)積極研發(fā)無(wú)人駕駛汽車、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、虛擬現(xiàn)實(shí)等高新技術(shù),但短期內(nèi)看不到快速普及的可行性。

  筆者認(rèn)為,未來(lái)5年內(nèi),中國(guó)在積極布局的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域包括:新能源汽車產(chǎn)業(yè)、光熱產(chǎn)業(yè)、儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)、集成電路產(chǎn)業(yè)、低碳產(chǎn)業(yè)等,這些產(chǎn)業(yè)都處于產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)期階段,前景廣闊。

  從行業(yè)投資的角度,在行業(yè)萌芽期、起步期、成長(zhǎng)期階段進(jìn)行投資,有望分享行業(yè)成長(zhǎng)帶來(lái)的超額收益;在行業(yè)成熟期階段,可以找產(chǎn)品及管理周期向上的公司,以此分享公司成長(zhǎng)和管理改善帶來(lái)的超額收益;在行業(yè)衰退期階段,需要找到腐朽中孕育新的行業(yè)萌芽帶來(lái)的機(jī)會(huì),如此周而復(fù)始,生生不息。

  以中國(guó)的新能源汽車產(chǎn)業(yè)為例,從產(chǎn)業(yè)鏈的角度分析,它處于行業(yè)的成長(zhǎng)期。但細(xì)分來(lái)看,新能源客車在6-8米公交車領(lǐng)域的滲透率超過(guò)50%,在該領(lǐng)域已經(jīng)進(jìn)入成長(zhǎng)后期階段;而對(duì)于新能源乘用車來(lái)說(shuō),它還處于起步期向成長(zhǎng)前期過(guò)渡的階段。

  根據(jù)行業(yè)生命周期和公司產(chǎn)品及管理周期,我們可以對(duì)股票進(jìn)行分類,大類上可以分為:行業(yè)博弈類股票、行業(yè)成長(zhǎng)股、公司成長(zhǎng)股、價(jià)值股、結(jié)構(gòu)成長(zhǎng)股、轉(zhuǎn)型成長(zhǎng)股。

  按照公司所處的行業(yè)生命周期不同階段,我們需要采取不同的估值方法和交易策略。一、在行業(yè)處于萌芽期階段,大多數(shù)投資者是無(wú)法算出公司的未來(lái)具體的企業(yè)盈利的,只能估算出這個(gè)行業(yè)的“天花板”,所以這種類型的股票屬于行業(yè)博弈類型股票,是做產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的。投資者需要對(duì)其商業(yè)模式的可行性進(jìn)行判定、對(duì)其管理層的能力和潛力進(jìn)行判定,買入的時(shí)點(diǎn)是其他的投資者還沒(méi)有這么前瞻性的眼光看到它的價(jià)值所在,賣出的時(shí)點(diǎn)是市場(chǎng)預(yù)期相對(duì)比較充分,市值接近行業(yè)的“天花板”。二、在行業(yè)處于起步期階段,公司只有收入,利潤(rùn)還沒(méi)有出來(lái),這個(gè)時(shí)候的估值可以采用PS估值法;三、在行業(yè)處于成長(zhǎng)期階段,公司有利潤(rùn),這個(gè)時(shí)候的估值方法可以采用PE估值法;四、在行業(yè)處于成熟期階段,因?yàn)閾?dān)心行業(yè)進(jìn)入衰退期,所以用PB估值法來(lái)尋找安全邊際;五、在行業(yè)處于衰退期,需要關(guān)注的是管理層的能力和潛力情況,因?yàn)楣臼潜仨氁D(zhuǎn)型的,現(xiàn)有的企業(yè)盈利意義不是很大,最重要的是新的產(chǎn)品及業(yè)務(wù)前景分析。

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