□本報記者 張枕河

　　鑒于通縮趨勢明顯，加之疲弱的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，目前多數(shù)機構(gòu)預(yù)計，歐洲央行將在3月10日召開的議息會議上進一步削減存款利率10個基點，同時延長并擴大量化寬松(QE)規(guī)模。歐元還將大幅貶值并很快跌至平價。在日本、瑞典等央行實施負利率以后，全球?qū)捤沙币呀?jīng)愈演愈烈，市場分析師認為在歐央行放水后可能有更多經(jīng)濟體加入這一陣營。

　　通縮壓力大增

　　市場分析師表示，歐元區(qū)最新公布的制造業(yè)PMI等重要數(shù)據(jù)令市場失望，加之2月通脹率下滑情況超乎市場預(yù)期，并跌入負值區(qū)域，令歐洲央行面臨更大的雙重壓力。

　　歐盟統(tǒng)計局發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)2月消費者物價指數(shù)（CPI）同比下滑0.2%，為去年9月以來首次出現(xiàn)負值，不及預(yù)期。2月核心CPI同比增長0.7%，同樣不及預(yù)期，創(chuàng)2015年4月以來最低水平。

　　歐盟統(tǒng)計局表示，歐元區(qū)2月CPI下跌主要受到能源價格大幅下跌的拖累。當月歐元區(qū)能源價格大跌8.0%，降幅創(chuàng)四個月來最高。此外歐元區(qū)2月食品和煙酒價格上漲0.7%，不及1月1.0%的增幅，延續(xù)了去年11月以來的持續(xù)放緩勢頭。此前歐盟委員會曾預(yù)計，考慮到歐元區(qū)油價在今年內(nèi)將一直保持在較低水平，歐元區(qū)2016年通脹率可能為0.5%。

　　法國農(nóng)業(yè)信貸銀行通脹策略師皮瑞因表示，從歐元區(qū)通脹目標上來看，歐洲央行現(xiàn)在處于橙色甚至紅色“警戒區(qū)”，其必須采取更多措施。高盛分析師認為，歐元區(qū)經(jīng)濟指標表現(xiàn)疲弱，通脹依舊不盡如人意，宏觀經(jīng)濟前景面臨大幅下調(diào)，這些都加大歐元區(qū)的寬松壓力。加拿大皇家銀行歐洲經(jīng)濟學(xué)家卡皮歐表示，在議息會議之前，歐洲央行管委們必須更注意他們的言論將被如何解讀。下周的3月例會可能是今年最重要的會議。同時歐洲央行必須讓外界擺脫他們束手無策的想法，無論是對于通縮還是提振經(jīng)濟。

　　再寬松箭在弦上

　　路透社1日公布的最新調(diào)查結(jié)果顯示，18位歐元區(qū)貨幣市場交易員都認為，歐洲央行下周將再度調(diào)降存款利率，擴大月度資產(chǎn)購買規(guī)模的可能性則為五成。多數(shù)交易員預(yù)期，歐央行料將存款利率調(diào)降10個基點至負0.4%。

　　瑞信集團經(jīng)濟學(xué)家也預(yù)計，歐洲央行將在3月10日召開的議息會議上進一步削減存款利率10個基點，同時延長并擴大量化寬松規(guī)模。歐央行目前為600億歐元的每月購債規(guī)模。

　　瑞信預(yù)計，歐洲央行可能通過構(gòu)建并買入信用ETF（即企業(yè)債）的方式來擴大QE，以提升貨幣政策的傳導(dǎo)效率。近期對歐洲央行進一步寬松的預(yù)期是全球風(fēng)險資產(chǎn)反彈的動力之一。瑞信這一預(yù)期與高盛等大部分華爾街投行一致。

　　高盛集團指出，除降息10個基點外，歐央行料將QE延長至2017年9月，資產(chǎn)購買規(guī)模由此前的600億歐元上調(diào)到700億歐元。但高盛強調(diào)，歐央行寬松可能適得其反，造成金融環(huán)境收緊，從而加大市場波動。上述兩大寬松政策可能擴大兩個負面效應(yīng)，一是投資者現(xiàn)在認為負利率對銀行業(yè)是有害的，二是延長QE會引發(fā)市場對可供購買的德國國債數(shù)量不足的擔憂，從而懷疑歐洲央行當前政策立場從長期來看難以為繼。

　　對于歐洲央行所面臨的困境，高盛預(yù)計，歐洲央行也可能將會在3月會議上調(diào)整QE的各項標準。去年12月3日，歐洲央行行長德拉吉曾經(jīng)在新聞發(fā)布會上表示，將在春季重新評估資產(chǎn)購買項目的技術(shù)指標。

　　對于歐元前景，瑞信并不認為歐央行擴大寬松將會造成歐元貶值。相比之下，高盛、德銀等均預(yù)計歐元還將大幅貶值并很快跌至平價。瑞信分析師堅持歐元兌美元未來3個月升至1.17的判斷，理由是現(xiàn)在市場對歐洲央行寬松導(dǎo)致歐元下跌的門檻可能很高。今年日本央行和瑞典央行都做出了激進的政策轉(zhuǎn)變，實施負利率，然而短暫的貨幣貶值之后卻出現(xiàn)大規(guī)模升值。