□本報記者 常仙鶴

　　2016年，隨著A股持續(xù)下跌，上市公司定增市場可謂冰火兩重天，多家上市公司出現(xiàn)定增價格倒掛現(xiàn)象，但也有上市公司定增方案一經(jīng)推出便受到機構(gòu)垂青。基金業(yè)內(nèi)人士表示，在偏弱的市場行情下，以較低的折價率參與定向增發(fā)不失為投資良策，其中諸如高端制造業(yè)、消費服務(wù)業(yè)等強勢產(chǎn)業(yè)階段性盈利彈性、空間和持續(xù)性都具備優(yōu)勢。

　　關(guān)注定增市場投資價值

　　今年以來，市場震蕩下行，不少在去年推出定向增發(fā)方案的上市公司不幸價格倒掛，不得不調(diào)低增發(fā)價，其中不乏因市場持續(xù)下跌而增發(fā)失敗者。而在一些機構(gòu)投資者看來，經(jīng)過了去年下半年以來的調(diào)整，不少優(yōu)質(zhì)公司的估值和市盈率都回到合理區(qū)間，加上定向增發(fā)的折扣優(yōu)勢，定增市場的投資價值值得關(guān)注。

　　Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2015年定增市場總募集資金金額1.25萬億元，合計發(fā)行家數(shù)為827家。截至目前，2016年已發(fā)布定增預(yù)案的上市公司已逾960家，隨著產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的推進，預(yù)計2016年定增市場發(fā)行規(guī)模有望達到1.5萬億。

　　而拉長了看，參與定增也具備一定穿越牛熊的品質(zhì)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2007年至2015年，參與定增能取得絕對正收益的概率高達70%。定增投資之所以受到機構(gòu)追捧，一是定增項目折價優(yōu)勢明顯，意味著更大的安全邊際。以當前2700點附近點位來看，按照8折的水平測算，相當于在2100點左右進行了抄底，頗具吸引力；二是定增項目由于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入、轉(zhuǎn)型預(yù)期較強、大股東支持等因素，大多成長性突出，尤其是下跌后估值恢復(fù)合理水平，長期來看溢價空間可期。

　　強勢行業(yè)更受青睞

　　雖然目前在二級市場上盈利顯得困難重重，但基金對一些強勢行業(yè)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)啟動的定向增發(fā)仍然偏愛有加。

　　廣東一家創(chuàng)業(yè)板上市公司的相關(guān)人士就向記者透露，公司定向增發(fā)方案推出后，不斷有機構(gòu)投資者前來調(diào)研，并表示了參與定向增發(fā)的意向。據(jù)了解，該公司主營集成電路設(shè)計，在年初發(fā)布了向特定投資者啟動非公開發(fā)行的方案，擬投入車聯(lián)網(wǎng)智能終端應(yīng)用以及虛擬現(xiàn)實顯示領(lǐng)域。

　　“一般來說，實施了定向增發(fā)的公司都會有市值管理的壓力，公司的基本面也要相對好一點?！币晃换鹧芯咳耸勘硎荆谑袌鱿蚝玫那闆r下，定向增發(fā)的價格一般可以看作是公司的安全墊，但是在震蕩下跌的行情中，這種邏輯卻并不可靠。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，在參與定向增發(fā)時，應(yīng)從行業(yè)和個股兩個維度進行分析。恒天財富研究中心就介紹，歷次牛市，成長股投資均是主旋律，階段性盈利彈性、空間和持續(xù)性最大，因此首先要在未來強勢產(chǎn)業(yè)里面選擇，主要從兩個方面進行分析：一是產(chǎn)業(yè)的升級路徑；二是在資源約束條件下的行業(yè)選擇。展望我國未來產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整格局，一方面關(guān)注高端制造業(yè)，如電子、通信計算機、機械、電氣設(shè)備、家電、汽車等；另一方面是消費服務(wù)業(yè)，面對的是萬億計的市場發(fā)展空間，優(yōu)勢企業(yè)將具有持續(xù)增長的空間，如醫(yī)療服務(wù)、傳媒、旅游、金融、食品飲料等成長空間較大的行業(yè)。

　　而對于個股選擇，估值和業(yè)績方是王道。如公司基本面是否優(yōu)秀，在行業(yè)中是否處于領(lǐng)先地位；本次定增的募投方向是否具有足夠的價值，能否長遠提高公司的凈資產(chǎn)收益率；定增成功后未來兩年之內(nèi)，業(yè)績能否大幅度提高，未來的估值是否具有優(yōu)勢等均需考慮。對于國家宏觀政策不支持、行業(yè)趨勢向下的公司，股價再便宜也不參與；對于沒有業(yè)績卻充斥概念的黑馬股要謹慎，寧可錯過也不可做錯。