2月25日，期指迎來“黑色星期四”，恰好佐證了老張判斷。從上周一開始，期指持倉量就迎來一波增勢，三大期指每日均增倉。上周三收盤時，滬深300期指總持倉量逼近4.5萬手。當(dāng)時，老張一掃低迷心情，迅速調(diào)減了其他品種的持倉，準(zhǔn)備在股指上伺機而動。上周四開盤，期指便一路震蕩下行，盤中沒有出現(xiàn)像樣的反彈，上午盤面行情過半時，老張果斷殺入IF1603合約中。

　　當(dāng)天，滬深300期指主力合約IF1603、上證50期指主力合約IH1603、中證500期指主力合約IC1603分別下挫5.67%、4.62%、8.07%，一根大陰線使得股指2月積累的漲幅回吐過半。盤后的持倉數(shù)據(jù)顯示，滬深300期指總持倉量較上一交易日大增1560手至46373手。“果然不出所料！”剛打完漂亮狙擊戰(zhàn)的老張神秘一笑。

　　據(jù)中國證券報記者觀察，上周期指持倉量現(xiàn)五連增。截至2月26日收盤，IF總持倉量較一周之前的2月19日增加了5504手；同期IH總持倉量增加2942手；IC總持倉量增加2249手。

　　再將研究周期放長，本輪持倉回升是從2015年12月18日開啟，當(dāng)時IF、IH、IC持倉處于低位，分別為31767手、14078手和13362手。之后1月和2月交割日時持倉出現(xiàn)一個低點，但隨后又會逐漸回升。截至2月26日，三大期指總持倉量分別為46446手、19455手和26363手，增倉幅度均較大。

　　這個過程中，老張的“倉位魔咒”還有兩次應(yīng)驗。第一次，從1月18日至1月28日，IF總持倉量九連增，從37293手增至45880手，達(dá)到階段高位；1月29日，持倉量即開始走低，當(dāng)天IF當(dāng)月合約大漲3.09%，結(jié)束了2016年初開始的連跌勢頭，開啟反彈之旅。第二次，2月2日至2月4日，IF總持倉量三連增至45619手，而2月5日卻又大幅下降2910手至42709手；2月5日，IF當(dāng)月合約大跌1.4%，第二天又下跌0.25%，出現(xiàn)了反彈中一次較大的回調(diào)。

　　中信期貨投資咨詢部副總經(jīng)理劉賓指出，去年12月中旬開啟的下跌趨勢吸引做空資金主動進場，對空方較為有利；但進入1月中下旬，行情再度下探時，總持倉達(dá)到一定程度，缺乏增量資金，所以出現(xiàn)了2月初的溫和減倉企穩(wěn)。在空方動能釋放一定程度后，期指于春節(jié)后再度增倉拉升，不過總持倉達(dá)到4.5萬手之上時，再度形成瓶頸，市場缺乏增量資金，所以無法形成向上主動做多動能，因此周四選擇向下殺跌繼續(xù)增倉，而此時的增倉空方主動，多方被動，所以反彈格局被打破，出現(xiàn)了加重下行的行情。

　　對于“倉位魔咒”這個指標(biāo)，業(yè)內(nèi)人士高蕓認(rèn)為，當(dāng)總持倉突然放大的時候，多空雙方均投入絕大多數(shù)力量，也預(yù)示著行情可能走到了拐點?！俺謧}指標(biāo)在這種時候還是有點用的。持倉達(dá)到極值，多空博弈達(dá)到頂峰，無法再投入更多力量，行情在這種時刻容易出現(xiàn)拐點，因為緊接著就是多頭或者空頭的割肉離場，行情會發(fā)生變化，因為投資者手里的資金規(guī)模有限。”她說。

　　“資金是有成本的，指數(shù)長時間橫盤，對資金而言是一種消耗，隨著持倉量增加，資金的機會成本也在增加，一旦市場給出信號，可能會出現(xiàn)一波單邊走勢?！逼谥秆芯繂T于海霞也指出。

　　不過，廣發(fā)期貨分析師鄭亞男則提醒，市場上還是有較多投機者和套利者存在，加上近期市場處在震蕩格局中，趨勢性并不是很明顯，因此持倉量還是作為市場流動性的指標(biāo)和市場情緒的反應(yīng)指標(biāo)較為符合邏輯，不建議單純以持倉量作為行情判斷的標(biāo)準(zhǔn)。

　　值得注意的是，去年12月21日IF當(dāng)月合約收盤報3800.2點，折合IF總保證金約為160億；2月25日收盤報2847點，折合保證金仍只有162億，說明場內(nèi)資金總體變動不大，可能是因為每手面值下降導(dǎo)致持倉上升。