■海外選粹

　　如今，全球股市正處熊市，而黃金作為動(dòng)蕩時(shí)期的避風(fēng)港，正經(jīng)歷三十多年以來(lái)最好的一次開(kāi)局；銀行違約的保險(xiǎn)成本也呈大幅飆升之態(tài)，而有關(guān)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的言論開(kāi)始甚囂塵上，這似乎在暗示剛于去年12月宣布加息的美聯(lián)儲(chǔ)，或再被迫采取負(fù)利率政策。

　　不過(guò)，最令人揪心的還是發(fā)達(dá)國(guó)家應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)疲弱的相關(guān)武器有可能不再奏效。自2007年至2008年全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，各中央銀行仿若天降大任，紛紛成為刺激經(jīng)濟(jì)的主角，直至2012年，各央行的權(quán)力達(dá)至巔峰，以致歐洲央行行長(zhǎng)馬里奧·德拉吉甚至放言，“將不惜一切代價(jià)”拯救歐元。彼時(shí)，全球債券市場(chǎng)不斷上揚(yáng)，經(jīng)濟(jì)危機(jī)似乎漸行漸遠(yuǎn)。

　　但刺激經(jīng)濟(jì)并非一勞永逸。盡管近年來(lái)各央行一直不懈努力，全球經(jīng)濟(jì)仍顯疲弱。同時(shí)通脹率持續(xù)走低，市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策的信心開(kāi)始動(dòng)搖。一度提振市場(chǎng)信心的各央行更開(kāi)始制造新的恐慌：歐洲及日本央行先后頒行負(fù)利率政策令投資者開(kāi)始擔(dān)心銀行收益，導(dǎo)致銀行股價(jià)走低；而量化寬松政策則造成新興市場(chǎng)債務(wù)不斷累積?；谝陨戏N種因素，投資者開(kāi)始擔(dān)心全球經(jīng)濟(jì)或陷入二次衰退，且政策制定者有可能已無(wú)糧草可用。

　　《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志認(rèn)為，在全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)低增長(zhǎng)率、低通脹率的情況下，正面消息是刺激經(jīng)濟(jì)之策，且大有可為；負(fù)面消息則是，各央行已難再獨(dú)當(dāng)一面，急需各國(guó)政府伸出援手，而與當(dāng)年各央行紛紛出臺(tái)寬松貨幣政策不同，各國(guó)政府更傾向于緊縮開(kāi)支。

　　如今，各發(fā)達(dá)國(guó)家政府與央行間正展開(kāi)激辯，其中最為激進(jìn)的政策思路是將財(cái)政政策和貨幣政策融為一體，選項(xiàng)之一便是通過(guò)直接開(kāi)印鈔票為公共開(kāi)支提供融資（或減稅），該思路亦被戲稱為“坐著直升機(jī)撒錢(qián)”。

　　與量化寬松不同，“坐著直升機(jī)撒錢(qián)”想繞過(guò)銀行和金融市場(chǎng)，將新鮮出爐的鈔票直接揣進(jìn)人們的衣兜。但這一魯莽行為往往會(huì)事與愿違，刺激人們揮霍而非節(jié)省開(kāi)支。另一大政策思路則試圖通過(guò)政府授權(quán)的收入政策影響工資及定價(jià)策略，以防止經(jīng)濟(jì)下滑。該政策旨在全面提高工資水平，包括采取稅收激勵(lì)措施，以促使工資-價(jià)格呈螺旋式上升，這也是上世紀(jì)70年代政策制定者們的殺手锏之一。

　　不論基于上述哪種思路，其風(fēng)險(xiǎn)都不可小覷。而政府還可以借助風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的財(cái)政政策工具刺激經(jīng)濟(jì)。歷數(shù)經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來(lái)的幾年間，太多國(guó)家因放貸過(guò)多，一時(shí)難以收回貸款，尤其是德國(guó)，由此不斷推高借貸成本。據(jù)測(cè)算，如今全球超過(guò)7萬(wàn)億美元的政府公債收益為負(fù)?；诖?，債券市場(chǎng)及評(píng)級(jí)公司未來(lái)將更青睞主要用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的政府公債的收益，并加大對(duì)這類公債的支持力度。放松管制則為另一優(yōu)先選項(xiàng)，包括放松對(duì)勞動(dòng)力及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的法律限制并改革稅收法規(guī)等，以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。（石璐）

　　《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》