□本報(bào)記者 李超

　　近日，由美國信安金融集團(tuán)資助、第三方非盈利研究機(jī)構(gòu)“全球老齡化研究所”完成的研究報(bào)告《全球老齡化與新興市場(chǎng)的退休保障》發(fā)布。該報(bào)告認(rèn)為，新興市場(chǎng)國家采用積累型養(yǎng)老金制度比實(shí)行現(xiàn)收現(xiàn)付制度擁有重要的優(yōu)勢(shì)。

　　報(bào)告重點(diǎn)關(guān)注目前新興市場(chǎng)如何應(yīng)對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體當(dāng)前所面臨的挑戰(zhàn)，包括不斷攀升的財(cái)政負(fù)擔(dān)、老齡化勞動(dòng)力隊(duì)伍以及不斷下滑的存款利率和投資回報(bào)率等。報(bào)告認(rèn)為，市場(chǎng)化管理的養(yǎng)老基金投資業(yè)績(jī)優(yōu)于公共機(jī)構(gòu)管理的養(yǎng)老基金，而且市場(chǎng)化管理的投資回報(bào)能超額抵消其高于政府的管理費(fèi)用，而降低費(fèi)用的最佳方法是促進(jìn)能夠提升效率的競(jìng)爭(zhēng)。此外，積累型養(yǎng)老金制度能夠在拓寬和深化資本市場(chǎng)方面發(fā)揮重要作用，有助降低國家財(cái)政負(fù)擔(dān)。

　　報(bào)告認(rèn)為，盡管各個(gè)國家因其國情不同而采用不同的養(yǎng)老金制度，但“積累型”養(yǎng)老金制度比“現(xiàn)收現(xiàn)付”制度擁有重要的優(yōu)勢(shì)。積累型養(yǎng)老金制度是應(yīng)對(duì)老齡化挑戰(zhàn)的整體戰(zhàn)略的必不可少的組成部分。為了使積累型制度充分發(fā)揮其優(yōu)勢(shì)，該制度必須經(jīng)過精心策劃，否則繳費(fèi)率過低、資產(chǎn)配置限制過多、退休年齡過早或者未能實(shí)現(xiàn)賬戶余額年金化都會(huì)影響該模式的充足性。

　　全球老齡化研究所主席即報(bào)告的作者Richard Jackson表示，目前，大多數(shù)發(fā)達(dá)國家面臨的挑戰(zhàn)是在不損害老人利益保障的同時(shí)如何減少退休制度帶給年輕人不斷增加的負(fù)擔(dān)，而許多新興市場(chǎng)面臨的挑戰(zhàn)則恰好相反，即如何在建立尚不存在的老年人保障的同時(shí)，又不給年輕人帶來新的巨大負(fù)擔(dān)。

　　報(bào)告認(rèn)為，積累模式的設(shè)計(jì)對(duì)新興市場(chǎng)尤為重要，需要考慮繳費(fèi)率、管理費(fèi)用、強(qiáng)制與自愿、投資組合限制、退休年齡等多重因素。對(duì)于海外投資的限制與將投資組合大量投資于政府債務(wù)的要求一樣，會(huì)損害積累型養(yǎng)老金制度的主要目的，即為參加者獲取最高的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益。隨著新興市場(chǎng)的老齡化以及勞動(dòng)力和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放緩，投資組合的全球多元化將變得更為重要，而個(gè)人賬戶制度應(yīng)當(dāng)逐步轉(zhuǎn)向“審慎人”投資規(guī)則。