□本報(bào)記者 張勤峰

　　23日，貨幣市場(chǎng)迎來春節(jié)后的最大一筆逆回購到期，盡管央行將逆回購交易量提升至1300億元，但仍舊凈回籠資金達(dá)2600億元。受此影響，市場(chǎng)資金面略微收緊。市場(chǎng)人士指出，本周迎來節(jié)后逆回購到期高峰，阻礙流動(dòng)性繼續(xù)改善，但央行相應(yīng)加大了對(duì)沖力度，加上現(xiàn)金回流進(jìn)程有望加快，預(yù)計(jì)流動(dòng)性基本無憂，貨幣市場(chǎng)利率以穩(wěn)為主。

　　迎接逆回購到期洪峰

　　23日，央行繼續(xù)開展公開市場(chǎng)操作。據(jù)公告顯示，央行23日上午開展了1300億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率持穩(wěn)在2.25%。

　　本周以來，央行逆回購交易量重新加碼，22日開展了700億元操作，較19日增加600億元，而23日的交易量又比22日增加600億元。

　　交易員指出，本周迎來節(jié)后逆回購到期高峰，央行相應(yīng)加大了對(duì)沖操作的力度。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周（2月20日至26日）累計(jì)有9600億元逆回購到期，較節(jié)后首周的5950億元再增加逾六成，也是迄今為止年內(nèi)逆回購到期量最高的一周。其中，23日、25日的到期量分別高達(dá)3900億元和3400億元。據(jù)此計(jì)算，雖然央行提高了逆回購交易量，23日公開市場(chǎng)操作仍實(shí)現(xiàn)資金凈回籠2600億元。

　　資金面略微收緊

　　受逆回購集中到期影響，23日貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性較此前幾日略微有所收緊，部分期限資金融出有所減少，但整體上資金需求能夠得到滿足，資金面仍屬于均衡范疇，貨幣市場(chǎng)利率波動(dòng)也不大。

　　23日，銀行間質(zhì)押式回購市場(chǎng)上，各期限利率穩(wěn)中略見上漲。其中隔夜、7天回購利率均上漲1bp，中等期限的14天回購利率小漲2bp，更長期限的1個(gè)月回購利率則下跌2bp。SHIBOR方面，昨日除14天SHIBOR微漲0.4bp之外，其余期限仍保持下行，其中隔夜SHIBOR跌0.1bp至1.93%，3個(gè)月SHIBOR跌2bp至2.927%，創(chuàng)下近八個(gè)月新低。

　　資金交易員稱，數(shù)千億元逆回購到期疊加企業(yè)繳稅，致使昨日市場(chǎng)資金面有所收緊，早盤大行和股份行資金融出減少，許多機(jī)構(gòu)需求未能得到滿足，至尾盤時(shí)有所好轉(zhuǎn)，絕大部分資金需求得到滿足。

　　流動(dòng)性基本無憂

　　業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)央行將保持一定規(guī)模的逆回購續(xù)做力度，緩和逆回購到期的沖擊，但也將因此增加后續(xù)逆回購到期規(guī)模，節(jié)前大量投放的短期流動(dòng)性自然回籠的影響仍需一定時(shí)日加以消化。不過，央行保持流動(dòng)性合理充裕的態(tài)度依然明確，中短期內(nèi)流動(dòng)性基本無憂。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，春節(jié)后從2月14日到23日，先后共有11150億元逆回購到期，而截至23日的最新數(shù)據(jù)顯示，從2月24日到3月4日，總共還將有9200億元逆回購到期，今后一段時(shí)間內(nèi)，逆回購到期回籠仍將是影響短期流動(dòng)性的一個(gè)主要因素。

　　對(duì)此，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，央行將通過滾動(dòng)開展公開市場(chǎng)逆回購操作，緩沖逆回購到期壓力，這也意味著在今后一段時(shí)間內(nèi)央行仍需保持必要的逆回購操作力度，直至到期量逐步下降?？紤]到春節(jié)結(jié)束后，資金回流進(jìn)程正在加快，加之央行有充足的貨幣政策工具應(yīng)對(duì)流動(dòng)性短期波動(dòng)，因此中短期內(nèi)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)可控，資金面仍有望保持相對(duì)寬松，但貨幣政策面臨掣肘，降準(zhǔn)降息希望愈發(fā)渺茫，寬信用進(jìn)程快于預(yù)期，將對(duì)貨幣市場(chǎng)利率下行空間構(gòu)成約束。