□本報記者 張勤峰

　　面對逆回購密集到期，央行22日新開展700億元逆回購操作，當(dāng)日公開市場操作實現(xiàn)凈投放600億元。市場人士指出，本周有9600億元逆回購到期，央行公開市場操作繼續(xù)凈回籠資金的可能性較大。不過，現(xiàn)金回流進(jìn)程有望加快，輔以央行逆回購及MLF等續(xù)做，預(yù)計流動性基本無憂，資金面仍將保持適度寬松，資金利率將維持平穩(wěn)格局。

　　本周凈回籠可能性大

　　22日，央行繼續(xù)開展公開市場操作。據(jù)公告顯示，22日央行逆回購交易量為700億元，期限仍為7天，中標(biāo)利率持穩(wěn)于2.25%。22日有100億元逆回購到期，據(jù)此計算，央行此舉實現(xiàn)資金凈投放600億元。

　　春節(jié)假期過后，央行節(jié)前通過逆回購操作投放的大量短期流動性面臨到期，據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，上周（2月13日至19日）先后有5950億元逆回購到期。央行雖在節(jié)后保持了公開市場操作的連續(xù)性，但調(diào)降了操作力度，因而以資金凈回籠為主。上周，央行共開展逆回購操作1500億元，全部為7天期，全周公開市場操作凈回籠4450億元。

　　本周，到期逆回購將進(jìn)一步增多。據(jù)Wind統(tǒng)計，本周（2月20日至26日）將有9600億元逆回購到期，其中23日、25日的到期量分別達(dá)3900億元和3400億元。

　　交易員稱，盡管22日逆回購到期量少，但從20日到22日已有1300億元逆回購到期，而今后4日還將有8300億元到期，到期回籠規(guī)模較大且集中，因而央行適度加大了對沖的力度，但預(yù)計本周公開市場操作延續(xù)凈回籠的可能性較大：一則節(jié)前投放，節(jié)后回籠符合歷年慣例；再則元宵節(jié)過后，現(xiàn)金有望加速向銀行體系回流，可與逆回購到期形成對沖；三則逆回購期限短，繼續(xù)開展大額操作，只會增加后續(xù)的對沖壓力。

　　資金利率將保持穩(wěn)定

　　雖然逆回購到期規(guī)模進(jìn)一步增加，但節(jié)后資金面并無太大起伏，流動性總體充裕，市場人士預(yù)計，短期市場資金面有望維持寬松，貨幣市場利率將保持基本穩(wěn)定。

　　上周以來，雖有不少逆回購到期，公開市場操作凈回籠資金較多，但資金面寬松狀態(tài)貫穿始終，貨幣市場利率穩(wěn)中有降。代表性品種銀行間7天期質(zhì)押式回購利率節(jié)后先揚后抑，22日收報2.34%，處在年初以來較低水平；中長端方面，3個月SHIBOR利率重新跌破3%，并創(chuàng)下年內(nèi)新低。資金交易員普遍表示，節(jié)后大行和股份行出資基金，借款需求基本得到滿足，長期資金需求寥寥，顯示市場流動性預(yù)期比較樂觀。

　　交易員稱，節(jié)后備付壓力驟降，現(xiàn)金開始回流銀行體系，在規(guī)模上基本可與到期逆回購形成對沖，加上央行固化每日公開市場操作制度，通過高頻操作，靈活調(diào)節(jié)短期流動性余缺，平滑了逆回購到期造成的波動。此外，央行繼續(xù)滾動開展常備借貸便利（MLF）操作，彌補(bǔ)因外匯占款減少造成的基礎(chǔ)貨幣供給缺口。

　　市場人士表示，盡管本周有將近1萬億元逆回購到期回籠，但根據(jù)往年經(jīng)驗，正月十五過后，資金回流將加快，輔以央行逆回購及MLF等續(xù)做，預(yù)計流動性基本無憂，資金面仍將維持適度寬松。當(dāng)然，因央行對于出臺寬松政策更為謹(jǐn)慎，短期內(nèi)降準(zhǔn)降息概率下降，因此預(yù)計資金利率將維持平穩(wěn)格局，特別是短端利率下行空間不大。