□本報記者 吳心韜

　　意大利裕信銀行量化產(chǎn)品全球主管屈東寧日前在接受中國證券報記者專訪時表示，今年以來金融市場的波動并不完全代表經(jīng)濟基本面出現(xiàn)了明顯惡化，其更像是投資者心理的波動。全球經(jīng)濟將經(jīng)歷一段時間的低增長和低利率環(huán)境，金融市場會面臨較大震蕩，但相比金融危機期間，而今金融體系要健康得多，歐洲銀行業(yè)整體健康狀況有很大改善，預計市場能夠應對個體風險事件的沖擊。

　　歐銀行業(yè)處于重新定位階段

　　中國證券報：相比金融危機爆發(fā)期間，現(xiàn)在歐洲銀行業(yè)的整體健康情況如何？您如何看近期德意志銀行巨額虧損等因素導致的市場震蕩？

　　屈東寧：類似德意志銀行的事件整體上會給歐洲銀行業(yè)帶來沖擊，但是德銀有其特定問題，如在法務上的問題以及投資銀行部門出現(xiàn)的虧損。德銀事件并不代表整個歐盟銀行業(yè)。前一陣市場的震蕩并不完全反映經(jīng)濟的基本面，它更反映了市場心理的疲軟，這不大可能會引發(fā)類似2008年和2012年的金融危機。

　　總體而言，歐盟銀行業(yè)仍處在結(jié)構(gòu)重組和重新定位階段，以適應更具挑戰(zhàn)性的市場環(huán)境。它們也需要適應更加嚴格的監(jiān)管（資本）要求。但和5至6年前相比，許多歐洲銀行已經(jīng)實現(xiàn)了去風險和去杠桿。

　　中國證券報：在美聯(lián)儲加息、歐洲央行等其他央行推出QE實行負利率的背景之下，歐盟銀行業(yè)應當如何應對全球經(jīng)濟放緩的大環(huán)境？

　　屈東寧：和美國銀行相比，歐盟的銀行在充足資本金和結(jié)構(gòu)重組等問題上動作要慢了一些，但終究它們都采取了改革行動，簡化業(yè)務模型、提供并交叉銷售（cross-sell）綜合消費者服務。但要創(chuàng)建一個完整的組織結(jié)構(gòu)需要時間，而且IT基礎設施的建設也并非易事。全球經(jīng)濟放緩、中國經(jīng)濟新常態(tài)、負利率環(huán)境以及金融科技（FinTech）的出現(xiàn)都會給銀行利潤帶來沖擊，這也迫使銀行需要變革以更具競爭性。

　　中國證券報：歐洲央行的負利率政策是否會削弱歐盟特別是歐元區(qū)銀行的盈利能力？

　　屈東寧：負利率會壓縮利潤率，進而對歐盟銀行的盈利能力帶來負面影響。這種壓力不僅來自于負利率，還是因為收益率曲線會變得更加平坦。負利率也可能會迫使歐盟銀行擴大對歐盟外經(jīng)濟體的借貸活動，以尋求更高利潤率。相應的，這可能會暴露更大的風險敞口在非歐元區(qū)國家，面臨更大的匯率風險。

　　衍生品市場不可或缺

　　中國證券報：請你談談對未來衍生品市場發(fā)展的預期？

　　屈東寧：在全球而言，衍生品市場都是不可或缺的組成部分，因為衍生品扮演著風險管理和對沖的基礎工具角色，同時也是直接的金融產(chǎn)品。監(jiān)管者和運用者都在歷史中學到了很多，我認為未來衍生品市場會被更好地監(jiān)管和管理，會有越來越多的衍生品工具在集中交易所里交易，以減少其交易對手風險。就風險管理技術(shù)和監(jiān)管資本要求方面，我們可能會看到發(fā)達市場和新興市場的差距會拉大。

　　中國證券報：如何看中國的衍生品市場發(fā)展，你的建議有哪些？

　　屈東寧：我認為衍生品市場在中國會扮演其在發(fā)達經(jīng)濟體市場一樣重要的角色。我的建議是政策制定者需要關注以下幾個市場發(fā)展的基石：強化監(jiān)管框架，如實施巴塞爾III協(xié)議的相關要求等；提供更好的交易，讓市場參與者更好的理解衍生品市場以及相關風險管理技術(shù)。中國正在發(fā)展其收益率曲線，以及利率衍生品市場，這值得贊許。一旦市場能夠有一個可以作為基準的收益率曲線，那么能夠給利率衍生品的開發(fā)發(fā)展提供支持。