□本報記者 王輝

　　在春節(jié)假期之后天量逆回購資金陸續(xù)到期的背景下，本周以來公開市場操作持續(xù)不溫不火。在周四（2月18日）800億元7天期逆回購操作結(jié)束之后，本周公開市場資金凈回籠基本已成為大概率事件。而從銀行間貨幣市場的表現(xiàn)來看，流動性整體充裕的格局在節(jié)后卻并未改變。分析人士指出，中短期內(nèi)央行仍會靈活搭配各期限調(diào)控工具，資金面維穩(wěn)態(tài)勢料將延續(xù)。

　　2月18日，央行公告稱，為完善公開市場操作機(jī)制，提高公開市場操作的針對性和有效性，人民銀行決定延續(xù)前期增加公開市場操作頻率的有關(guān)安排。即日起，根據(jù)貨幣政策調(diào)控需要，原則上每個工作日均開展公開市場操作。如因市場需求不足等原因未開展操作，也將發(fā)布《公開市場業(yè)務(wù)交易公告》予以說明。

　　節(jié)后首周料現(xiàn)資金凈回籠

　　春節(jié)假期過后，上周日及本周一、周二、周三央行先后進(jìn)行100億元、100億元、300億元和100億元逆回購操作，本周四央行繼續(xù)以利率招標(biāo)方式開展了800億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率持平于2.25%。由于當(dāng)日公開市場有800億元14天期逆回購和2900億元28天期逆回購到期，由此公開市場單日實際凈回籠資金2900億元，為公開市場連續(xù)第三個交易日資金凈回籠。

　　WIND數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯示，本周（2月13日至2月19日）到期逆回購5950億元，在周四的逆回購操作結(jié)束后全周仍有多達(dá)4550億元逆回購沒有對沖，這也意味著如果本周五資金投放繼續(xù)保持在近幾個交易日的較低規(guī)模，則全周公開市場將會出現(xiàn)較高水平的資金凈回籠狀況。

　　雖然節(jié)后以來公開市場資金對沖力度持續(xù)“不甚給力”，但市場資金利率卻整體低企，流動性總量充裕格局仍在延續(xù)。數(shù)據(jù)顯示，截至本周四收盤，銀行間隔夜、7天、14天和1個月期限的質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率（存款類機(jī)構(gòu)）分別為1.91%、2.25%、2.45%和2.79%。除1個月期限品種與周三持平外，其余3個品種利率分別較周三小幅走低2、4和5個基點。相較于春節(jié)前，當(dāng)前主流隔夜品種利率變化不大，而7天、14天、1個月等關(guān)鍵期限品種利率則出現(xiàn)小幅走低。

　　央行維穩(wěn)立場依舊穩(wěn)固

　　對于節(jié)后首周央行公開市場操作和市場資金面的整體表現(xiàn)，分析人士指出，盡管節(jié)前部分市場人士對節(jié)后天量逆回購到期對資金面的沖擊有所擔(dān)憂，但本周以來資金面的實際表現(xiàn)再度表明，主流機(jī)構(gòu)對于央行不斷維穩(wěn)資金面的預(yù)期，仍然十分穩(wěn)固。在此背景下，未來較長時間內(nèi)，市場流動性整體寬裕格局預(yù)計依舊無憂。

　　周四來自多位市場人士的消息顯示，央行當(dāng)日就中期借貸便利操作（MLF）向部分銀行詢量，在本次詢量中央行并下調(diào)了MLF利率。其中六個月期降至2.85%，一年期降至3.00%，降幅分別為15個基點和25基點。有交易員就此分析指出，該消息進(jìn)一步表明，盡管1月份顯著好于預(yù)期的金融數(shù)據(jù)在一定程度上打壓了降準(zhǔn)預(yù)期，但央行通過各期限工具靈活維穩(wěn)資金面的政策立場，仍在為流動性總量的合理充裕保駕護(hù)航。

　　中信證券本周發(fā)表觀點表示，隨著貨幣政策的重心從補(bǔ)足央行水位轉(zhuǎn)向疏導(dǎo)央行水位、釋放銀行水位，距離實體經(jīng)濟(jì)更近一步，在貨幣政策執(zhí)行中央行謹(jǐn)慎降準(zhǔn)并非就是轉(zhuǎn)向緊縮。在疏導(dǎo)央行水位的過程中，央行還會將水位適度的保持在一定的水平上，貨幣政策中性偏松的局面仍然不會發(fā)生改變。

　　而對于后期市場資金面走向，來自上海證券等多家機(jī)構(gòu)的觀點普遍認(rèn)為，雖然未來兩周公開市場到期逆回購仍繼續(xù)處于較高水平，但在央行繼續(xù)靈活扶助的背景下，資金面整體寬裕的格局預(yù)計仍將會平穩(wěn)延續(xù)。

　　此前1月28日央行發(fā)布關(guān)于春節(jié)前后臨時增加公開市場操作場次的通知。為做好春節(jié)前后流動性管理工作，保持流動性合理充裕，央行宣布增加春節(jié)前后公開市場操作場次。從1月29日起至2月19日，除了周二、周四常規(guī)操作外，其它工作日均正常開展公開市場操作。