□本報記者 王姣

　　2月16日，央行開展300億元7天期逆回購操作，盡管當(dāng)日凈回籠資金950億元，資本面仍延續(xù)寬松態(tài)勢。市場人士指出，春節(jié)假期后央行仍連續(xù)多日進(jìn)行公開市場操作，顯示出扶助流動性的絲絲暖意，少量逆回購且頻繁的操作節(jié)奏，意在確保逆回購到期的回籠壓力平滑可控，預(yù)計節(jié)后流動性基本無虞，短期資金面不會有明顯波動。

　　單日凈回籠950億元

　　2月16日，央行以利率招標(biāo)方式開展了逆回購操作，交易量為300億元，期限為7天，中標(biāo)利率2.25%，與上期持平。當(dāng)日公開市場有750億元28天期逆回購和500億元14天期逆回購到期，由此公開市場單日凈回籠950億元。

　　另據(jù)統(tǒng)計，僅逆回購一項，本周共有5950億元到期，意味著等量資金將被動回收；此外，本周亦有1100億元的MLF（中期借貸便利）到期。

　　昨日市場資金面寬松依舊，短期回購利率小幅上行。在銀行間質(zhì)押式回購市場上，隔夜回購加權(quán)平均利率小幅上漲0.84基點至1.99%，7天回購加權(quán)平均利率上漲5.32基點至2.44%。交易員表示，昨日為春節(jié)假期后的第三個交易日，資金面繼續(xù)保持寬松狀態(tài)，融入需求都得到滿足。昨日最長成交在3個月品種，市場成交繼續(xù)增量，短期主要集中在隔夜和7天品種上。全天無大波瀾。

　　央行此前表示，為做好春節(jié)前后流動性管理工作，保持流動性合理充裕，將增加春節(jié)前后公開市場操作場次，從1月29日起至2月19日，除了周二、周四常規(guī)操作外，其它工作日均正常開展公開市場操作，操作流程保持不變。

　　流動性平穩(wěn)可控

　　2月16日至3月4日，超過1.7萬億元央行逆回購將陸續(xù)到期，面對流動性集中到期壓力，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，央行仍將采取靈活的流動性供應(yīng)，確保春節(jié)后逆回購到期的回籠壓力平滑可控，預(yù)計短期資金面不會有明顯波動。不過盡管央行繼續(xù)微量呵護(hù)資金面，但未來幾周隨著春節(jié)前投放的天量流動性陸續(xù)到期，資金面仍將面臨一定壓力。

　　申萬宏源證券表示，節(jié)后第一周和第二周公開市場逆回購到期量分別為5950億元和逾8000億元，雖然節(jié)后面臨資金回流，但是由于到期量較大，公開市場仍需要央行進(jìn)行一定的干預(yù)，否則資金面壓力仍在。

　　中信證券進(jìn)一步指出，本周央行公開市場有7050.1億逆回購及SLF到期，雖然央行應(yīng)會采取對沖措施，但或仍以短期性、結(jié)構(gòu)化投放為主，資金面中性趨緊格局也為債市筑底。

　　目前來看，市場對短期降準(zhǔn)降息的預(yù)期不高。如招商證券指出，資金外流壓力與貨幣政策束縛問題可能在一段時間內(nèi)仍然存在。央行2015年4季度貨幣政策執(zhí)行報告也提到，“貨幣政策面臨著匯率‘硬約束’”。從全球避險而言，人民幣雖然加入SDR，但仍然不是避險貨幣，在避險情緒緩和以前，資金外流壓力可能仍然存在，在匯率政策有所調(diào)整的背景下，貨幣政策工具的選擇仍面臨較強(qiáng)約束，短期內(nèi)降準(zhǔn)降息的概率都比較小。