□本報(bào)記者 徐文擎

　　近期多只QDII基金暫停大額申購(gòu)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)QDII投資額度使用情況和產(chǎn)品發(fā)行情況的關(guān)注。2月1日，國(guó)家外匯管理局表示，未要求暫緩發(fā)行新的QDII產(chǎn)品，目前，QDII業(yè)務(wù)仍按照相關(guān)法規(guī)要求正常開(kāi)展。

　　記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，目前公募基金QDII產(chǎn)品投資使用的額度僅占審批額度的三分之一，機(jī)構(gòu)之間的額度緊張程度不盡相同。同時(shí)，公募專戶使用QDII額度反而更為充分，或成未來(lái)主流。另外，基金人士建議，投資QDII產(chǎn)品不可盲目，需要根據(jù)自身投資行為的目的性，選擇合適的品種，切勿盲目跟風(fēng)。

　　公募QDII投資使用率未達(dá)歷史峰值

　　1月以來(lái)，包括國(guó)泰中國(guó)企業(yè)境外高收益?zhèn)?、華夏海外收益?zhèn)⒉r(shí)亞洲票息、廣發(fā)亞太中高收益等QDII產(chǎn)品均公告暫停大額申購(gòu)甚至?xí)和Ｉ曩?gòu)。一時(shí)引起市場(chǎng)對(duì)公募對(duì)DQII使用情況的關(guān)注。中國(guó)證券報(bào)記者整理統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)及采訪多位市場(chǎng)人士發(fā)現(xiàn)，公募產(chǎn)品的QDII投資使用率并未達(dá)到歷史峰值，相較之下專戶使用更為充分。

　　根據(jù)國(guó)家外匯管理局最新公布的《合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）投資額度審批情況表》（簡(jiǎn)稱《審批情況表》），截至2016年1月27日，48家證券類機(jī)構(gòu)共獲得375.5億美元的投資額度。其中，32家基金公司共獲得285億美元的投資額度。另一方面，根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2016年1月31日，基金公司共發(fā)行138只QDII基金，目前總規(guī)模616.87億人民幣（折合約93.76億美元），相較于QDII的最新審批額度，基金公司QDII額度使用率約只為33%。某基金人士稱，業(yè)內(nèi)QDII投資額度的普遍使用比例就是在1/3到1/2。

　　不過(guò)，好買財(cái)富研究中心海外產(chǎn)品經(jīng)理胡鍇雋分析，一般基金公司獲得的QDII額度會(huì)用于三個(gè)方面，公募產(chǎn)品、專戶產(chǎn)品和類通道業(yè)務(wù)，另外還會(huì)預(yù)留部分額度，不會(huì)完全“打滿”。專戶產(chǎn)品由于信息不對(duì)外披露，因此無(wú)從了解其實(shí)際規(guī)模情況。但從近期與公募基金接觸的情況了解，公募專戶產(chǎn)品對(duì)QDII額度的使用更為充分，公募產(chǎn)品加上專戶產(chǎn)品整體使用QDII額度的規(guī)模大概率超過(guò)1/2甚至更多。

　　他同時(shí)表示，相較于外管局去年3月份公布的審批數(shù)據(jù)，32家公募基金獲批的QDII總體額度下降近40億美元，這或許是由于去年多家基金公司的投資額度沒(méi)有用足，導(dǎo)致其整體被調(diào)低，也進(jìn)一步加速了近期的額度緊張。

　　另外，記者了解到，目前QDII額度本身不高的基金公司可能存在額度告急的問(wèn)題，但額度充裕的并沒(méi)有太大壓力。根據(jù)《審批情況表》，華夏基金、嘉實(shí)基金分別獲得35億和34億美元額度，上投摩根基金和南方基金各以27億、26億美元額度緊隨其后，成為獲批額度上20億美元的四位基金管理人。易方達(dá)基金則以19億美元額度排位第五。另外，華安基金、華寶興業(yè)基金、國(guó)投瑞銀基金各獲得10億美元以上的額度。超大規(guī)模QDII有4只，包括華夏全球精選基金67億份，嘉實(shí)海外中國(guó)股票規(guī)模為87億份，南方全球精選63億份，易方達(dá)恒生H股ETF 70億份。值得注意的是，除了易方達(dá)恒生H股ETF以外，其它三只資產(chǎn)凈值在50億人民幣以上的基金的份額較去年同期下降27-42%不等。

　　專戶和類通道業(yè)務(wù)火熱

　　“目前，我們也在抓緊使用剩下的QDII額度，以免使用率不足導(dǎo)致額度被收回。專戶客戶現(xiàn)在認(rèn)購(gòu)QDII產(chǎn)品的熱情還是很高的，未來(lái)也有可能成為投資QDII產(chǎn)品的主流?！北本┠炒笮凸紝羟廊藛T告訴記者。

　　不僅如此，QDII機(jī)構(gòu)發(fā)展類通道業(yè)務(wù)的積極性也被市場(chǎng)的火熱帶動(dòng)起來(lái)。

　　“現(xiàn)在找QDII機(jī)構(gòu)借出額度的利率已經(jīng)普遍在1%以上，高者能夠到2%。”上海某私募總經(jīng)理告訴記者。2015年4月份，該只私募為了完善自身產(chǎn)品線并對(duì)沖A股快速上漲的風(fēng)險(xiǎn)，以千分之三的利率找某大型商業(yè)銀行借出了1億元人民幣的QDII額度，他們以投顧身份向市場(chǎng)募集資金，發(fā)行產(chǎn)品。“他們當(dāng)時(shí)還嫌我們借少了，我算了一下，除了通道費(fèi)，另外還有換匯的收入、傭金收入等等，出借QDII額度給機(jī)構(gòu)帶去的收入還是很高的。再加上當(dāng)時(shí)A股火爆，海外市場(chǎng)未被納入國(guó)內(nèi)投資者視野，QDII機(jī)構(gòu)出借的積極性很高，利率也相對(duì)較低。但現(xiàn)在出借利率基本都在1%以上，有的能到2%，甚至干脆很難再借到了，QDII機(jī)構(gòu)開(kāi)始珍惜自己的額度?！?

　　投資QDII基金不可盲目

　　不過(guò)，雖然投資者認(rèn)購(gòu)/申購(gòu)QDII產(chǎn)品的熱情很高，但從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，QDII的業(yè)績(jī)似乎并不盡如人意。對(duì)于如何挑選QDII產(chǎn)品，業(yè)內(nèi)人士稱，投資者需要根據(jù)自身訴求來(lái)挑選相應(yīng)標(biāo)的的QDII基金，切勿盲目跟風(fēng)，造成不必要的損失。

　　上海長(zhǎng)見(jiàn)投資管理有限公司總經(jīng)理唐祝益認(rèn)為，大部分QDII基金連接的是海外資本市場(chǎng)指數(shù)，所以投資者在投資之前需對(duì)自己的投資目的有清醒的預(yù)判，例如是真的看好海外市場(chǎng)，還是只為了對(duì)沖人民幣風(fēng)險(xiǎn)。如果是后者，建議買海外債的QDII產(chǎn)品，賺取利息即可，不必冒過(guò)高風(fēng)險(xiǎn)；如果真正能看懂并看好海外指數(shù)市場(chǎng)，可買知名的海外指數(shù)基金?！癚DII產(chǎn)品背后對(duì)應(yīng)的投資品種和市場(chǎng)非常分散，五花八門，投資需慎重，不能僅僅因?yàn)橄雽?duì)沖人民幣貶值風(fēng)險(xiǎn)，資金就隨意出海。海外投資不像國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，監(jiān)管層對(duì)市場(chǎng)有時(shí)會(huì)實(shí)行一定程度的呵護(hù)，海外市場(chǎng)如果不好投資者必須自己買單。我們之前發(fā)行過(guò)一只QDII產(chǎn)品，也只敢買美國(guó)國(guó)債，因?yàn)楹芏嗪Ｍ獾钠髽I(yè)債或優(yōu)先股，有時(shí)跟股票都差不多，企業(yè)經(jīng)營(yíng)不行就真的會(huì)還不上錢，不像國(guó)內(nèi)債券還有一定的潛在的剛性兌付。”他說(shuō)。

　　胡鍇雋也表示，投資這在投資這類基金前，一定要了解自身投資行為的目的。目前有三類投資者，第一類是為了規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于這類投資者，可能更多是投入到以美元計(jì)價(jià)的低波動(dòng)的QDII產(chǎn)品，例如海外債券產(chǎn)品等；第二類是想投資一些在國(guó)內(nèi)有進(jìn)入門檻但在國(guó)外沒(méi)有的品種，例如石油，對(duì)于這類投資者而言，匯率就只是參考因素之一，更多考慮的是投資品種本身價(jià)格的變化和未來(lái)前景。但這類產(chǎn)品就過(guò)往歷史來(lái)看，一直是處于熊市狀態(tài)，表現(xiàn)不是很好；第三類可能對(duì)于特定的境外的二級(jí)市場(chǎng)或?qū)μ囟ǖ幕鸾?jīng)理看好，獲取市場(chǎng)的相對(duì)收益是更重要的，匯率也只是投資者考慮的因素之一，這就需要考察基金管理人的主動(dòng)管理能力、過(guò)往業(yè)績(jī)的相對(duì)排名，和市場(chǎng)本身所處的環(huán)境和預(yù)期變化?！澳壳皝?lái)看，第一類投資者近期增加的比較多，建議選擇一些過(guò)往業(yè)績(jī)波動(dòng)不是很大的產(chǎn)品，避免市場(chǎng)本身波動(dòng)帶來(lái)的不確定性?！彼f(shuō)。