伴隨著股指持續(xù)探底，場內(nèi)交易不斷縮量，滬深兩融融資余額創(chuàng)下試點(diǎn)以來最長連降記錄。據(jù)悉，不少融資客因觸及平倉線連遭強(qiáng)平，而場內(nèi)融資的下滑無疑令券商兩融風(fēng)控面臨壓力。

　　與此同時，由于受市場低迷影響，上市公司股價不斷走低，券商股權(quán)質(zhì)押等資本中介業(yè)務(wù)受到明顯沖擊，機(jī)構(gòu)內(nèi)部“去杠桿”帶來的硬著陸風(fēng)險引發(fā)普遍擔(dān)憂。

　　□本報記者 張莉

　　兩融規(guī)模降至冰點(diǎn)

　　近期，A股市場跌跌不休，市場成交清淡，面臨尚未消解的下行壓力，市場做多情緒不足，滬深兩融余額規(guī)模也降至冰點(diǎn)。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至1月28日，兩融余額報收9154.66億元，這已經(jīng)是兩融余額連續(xù)20天出現(xiàn)縮水狀況。與去年6月最高峰值2.27萬億元相比，縮水約60%左右。

　　“當(dāng)前市場出現(xiàn)持續(xù)性下探趨勢，成交量持續(xù)萎縮，與市場指數(shù)相關(guān)的兩融余額也出現(xiàn)大幅下降態(tài)勢，這也體現(xiàn)出當(dāng)前場外資金入場意愿不強(qiáng)的情形。盡管上周五指數(shù)出現(xiàn)反彈，但由于市場信心恢復(fù)有限，兩融下跌趨勢或難以在短期內(nèi)扭轉(zhuǎn)。”上海某券商策略分析師認(rèn)為，當(dāng)前資金面緊張，若存量資金博弈難以維持震蕩態(tài)勢，股指可能還會進(jìn)一步下跌，對市場產(chǎn)生殺傷力。而從券商來看，平倉數(shù)增加會給客戶關(guān)系維護(hù)帶來壓力。

　　不過，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，經(jīng)歷去年中的大跌之后，場內(nèi)融資的杠桿已經(jīng)出現(xiàn)大幅下降，兩融資金規(guī)模不是杠桿資金主流，這塊業(yè)務(wù)的整體風(fēng)險屬可控范圍。據(jù)1月29日證監(jiān)會發(fā)布會公布的數(shù)據(jù)顯示，截至1月28日，券商兩融業(yè)務(wù)客戶整體擔(dān)保比例為225.5%，高于150%的預(yù)警線，其中維持擔(dān)保比例高于200%的客戶占比接近一半。客戶平倉金額較去年日平均下降47%。

　　股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險可控

　　除了兩融業(yè)務(wù)之外，由于近期上市公司股價大幅下跌，各方對股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)的風(fēng)險暴露普遍表示擔(dān)憂，不少市場觀點(diǎn)認(rèn)為，券商場內(nèi)“去杠桿”尚未結(jié)束，股指下跌對券商資本中介等業(yè)務(wù)沖擊較大，證券行業(yè)面臨不小壓力。

　　“目前上市公司的股權(quán)質(zhì)押方多為銀行、券商和信托，由于券商本身服務(wù)到位、質(zhì)押率較高、審批流程較快，加上可以將質(zhì)押股權(quán)轉(zhuǎn)換成各類金融衍生品換取投資收益，上市公司多選擇券商作為自己的質(zhì)押方?！比A南某券商機(jī)構(gòu)人士表示，近年來股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)需求提升，券商憑借自身優(yōu)勢成為股權(quán)質(zhì)押方大戶。而今年以來，市場的波動性增大，存量的股權(quán)質(zhì)押市值面臨價格波動風(fēng)險，不少上市公司質(zhì)押接近或觸及警戒線，令券商股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)承壓。

　　不過，股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險是否已經(jīng)全面暴露，市場各方仍存在爭議。有市場觀點(diǎn)認(rèn)為，目前股票質(zhì)押的杠桿風(fēng)險已成為A股加速下跌的因素之一，若上市公司股權(quán)質(zhì)押危機(jī)引爆案例增多，可能會增加市場恐慌。也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前股權(quán)質(zhì)押整體市值占比不大，觸及平倉線的股權(quán)對市場影響有限，風(fēng)險屬可控范圍。根據(jù)滬深證券交易所數(shù)據(jù)，截至1月28日，證券公司開展的場內(nèi)股票質(zhì)押回購業(yè)務(wù)融資余額為7000余億元，整體平均履約保障比例約249%，低于平倉線的融資余額為200余億元，占總金額的2.86%。

　　由于市場大幅下跌引發(fā)的股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險，不少上市公司已經(jīng)開始采取“自救”方案。據(jù)國金證券分析師李立峰介紹，年初至1月26日，市場上共有6家上市公司由于股價跌破股權(quán)質(zhì)押警戒線而宣布停牌。除此之外，找過橋資金贖回股票，之后再以新的基準(zhǔn)價格在另外一家券商/基金子公司做股票質(zhì)押融資，然后歸還過橋資金，或者增加質(zhì)押，降低整體股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險，也是股東應(yīng)對股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險的方法。