□本報記者 黃瑩穎

　　市場短期有支撐

　　中國證券報：本周市場繼續(xù)大幅調(diào)整，造成市場大幅調(diào)整的因素有哪些？調(diào)整會在什么點位找到支撐？

　　李云峰：年初以來A股市場快速下跌，市場情緒悲觀，多重因素困擾市場前行。

　　首先是匯率問題。人民幣匯率快速貶值，雖然在央行干預(yù)下有所企穩(wěn)，港幣貶值又接踵而來，市場對人民幣匯率的擔憂，繼而對經(jīng)濟危機的擔憂，衍生出習(xí)慣性“悲觀”情緒。

　　其次是供給側(cè)改革背景下的流動性問題。雖然央行采取多種手段釋放流動性，仍低于投資者對于春節(jié)前降準降息的預(yù)期。加上外圍市場不穩(wěn)定，亞太股市全線低迷，對A股市場形成負面沖擊。

　　短期的支撐主要看超跌反彈的估值修復(fù)，中期的支撐以及反彈因素仍然是改革。關(guān)注減稅以及供給側(cè)改革方案超預(yù)期的可能性。

　　孫?。哼@輪市場巨幅調(diào)整的本質(zhì)原因還是估值過高，特別是成長股，其中以主題和概念股尤甚。前段時間的熔斷機制、股東減持、匯率巨幅波動等因素造成的股市暴跌打壓了市場信心，激發(fā)了恐慌情緒。最近繼續(xù)大幅回撤的直接原因還包括：供給側(cè)改革對寬松預(yù)期被打破的擔憂，全球市場的整體性暴跌等，投資者的恐慌情緒更是加速了下跌進程?？只胖?，具體的指數(shù)支撐點位不好說。短期來看，創(chuàng)業(yè)板指在1700點至1800點之間有支撐。

　　中國證券報：對于2016年的A股有哪些整體判斷？

　　李云峰：忽略大盤，回歸個股。目前稍有風(fēng)吹草動，市場便風(fēng)聲鶴唳，應(yīng)聲下跌，這其中更多是恐慌情緒的蔓延。2016年A股整體不樂觀，但很多被錯殺個股，比如低估值的、現(xiàn)金流好的、成長性高的公司，均可擇機介入，等待復(fù)蘇。

　　孫?。?016年的A股相對2014和2015年的全面牛市時期來說，會難做很多，整體性機會一般，結(jié)構(gòu)性的機會還是存在的?？紤]到貨幣政策，經(jīng)濟情況，外圍局勢等多方面因素困擾，A股整體性機會的出現(xiàn)找不到合理邏輯。可能的藍籌結(jié)構(gòu)性行情包括供給側(cè)改革、不良資產(chǎn)管理主題等。此外，成長股方面，新興行業(yè)的主題性機會更多一些，例如VR、醫(yī)療美容、體育等。

　　中國證券報：對于2016年宏觀經(jīng)濟有哪些整體判斷？經(jīng)濟能否在年內(nèi)筑底成功？

　　李云峰：中國經(jīng)濟處于改革轉(zhuǎn)型陣痛期，GDP下行是大勢所趨。整體來看，2016年經(jīng)濟走勢，首先取決于供給側(cè)改革方案能否軟著陸。2016年是“出清”的大年，能否降產(chǎn)能、去庫存、降成本、控風(fēng)險，是否有相關(guān)配套政策落地，都需要邊走邊看。其次是基于互聯(lián)網(wǎng)的新興產(chǎn)業(yè)擠泡沫、降杠桿。新興產(chǎn)業(yè)在強勁發(fā)展的同時，相伴而生的是各路資本加大投入、過度競爭、估值高企、人才匱乏、監(jiān)管不足等問題，新興產(chǎn)業(yè)能否健康發(fā)展，對宏觀經(jīng)濟至關(guān)重要。

　　孫?。?016年的宏觀經(jīng)濟會遇到短期困難，但是大概率在年內(nèi)筑底成功。供給側(cè)改革的落地會造成短期的陣痛，但顯然有利于經(jīng)濟長期的健康發(fā)展。我們觀察到，2016年消費端或許會有壓力，但是房地產(chǎn)和基建有微復(fù)蘇跡象；同時，出口改善會在一定程度上穩(wěn)住經(jīng)濟的下滑趨勢。

　　待市場企穩(wěn)加倉

　　中國證券報：從倉位控制、具體配置等方面，如何操作？

　　李云峰：資產(chǎn)配置方面，保持五成左右的股票倉位，其余配置流動性比較強的偏債類產(chǎn)品，擇機而動。

　　孫健：從倉位控制來說，以熊市或震蕩市的思維出發(fā)，在沒有明顯的信號之前，會以中低倉位為主。從短期暫時大配置的角度來說，目前會以固定收益類，或者貨幣基金為主要配置方向，輔之以權(quán)益類的配置。對于權(quán)益類，基于我們相對看好主題或者行業(yè)性的投資機會的邏輯，會以供給側(cè)改革、不良資產(chǎn)管理、超跌優(yōu)質(zhì)成長股，以及體育、醫(yī)療美容、VR等行業(yè)龍頭為主要配置方向。待市場企穩(wěn)之后，我們會加大股票倉位。

　　中國證券報：從具體主題、行業(yè)方面，看好哪類投資機會？

　　李云峰：一是供給側(cè)改革主題。供給側(cè)改革是2016年的投資主線，而化解過剩產(chǎn)能則是重中之重。把握煤炭、鋼鐵、有色、房地產(chǎn)等板塊的整體機會。選擇具備產(chǎn)能整合條件的龍頭公司。

　　二是農(nóng)林牧漁。關(guān)注進口依賴度高的農(nóng)業(yè)細分領(lǐng)域，例如大豆、白糖；根據(jù)“十三五”規(guī)劃，農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化進入高速發(fā)展期，關(guān)注智慧農(nóng)業(yè)、生物農(nóng)業(yè)。

　　孫?。嚎春靡韵聨醉椥袠I(yè)或主題性投資機會，包括供給側(cè)改革，不良資產(chǎn)管理。同時，看好體育、VR、醫(yī)療美容行業(yè)的發(fā)展前景，這些行業(yè)進入了發(fā)展關(guān)鍵期，2016年他們存在諸多催化劑。