□諾亞財(cái)富 汪圣芬

　　2016年開(kāi)年不到一個(gè)月，散戶投資人經(jīng)歷了A股的上沖下洗，信心遭遇一定程度打擊；然而，回顧《機(jī)構(gòu)投資人》雜志在2016年第一個(gè)交易日上刊發(fā)的文章，可以看到海外成熟的財(cái)富管理人仿佛有著“早已看穿了一切”的機(jī)智。

　　紐約BBH (Brown Brothers Harriman)私人銀行首席投資策略師史考特·克雷門(mén)(Scott Clemons)管理的超過(guò)300億美元的新興市場(chǎng)組合中，就有超過(guò)110億元人民幣的資金直接投資中國(guó)股市。克雷門(mén)打算未來(lái)一年里，繼續(xù)加大A股倉(cāng)位。

　　“相對(duì)于過(guò)去，中國(guó)給人以出口導(dǎo)向‘世界工廠’的歷史印象，我們投資了許多能滿足日益增長(zhǎng)內(nèi)需動(dòng)力與服務(wù)概念的企業(yè)?！笨死组T(mén)表示，他嗅到不少投資機(jī)會(huì)，比如大消費(fèi)、汽車(chē)和蓬勃發(fā)展的電子商務(wù)，基本上就像早期美國(guó)經(jīng)濟(jì)活躍發(fā)展的路徑一樣。

　　從分散風(fēng)險(xiǎn)的角度看，克雷門(mén)認(rèn)為，進(jìn)入升息周期后的美國(guó)股市走勢(shì)必然逐漸放緩，加上歐洲市場(chǎng)的持續(xù)疲軟，但對(duì)于信心不足、基本面仍十分強(qiáng)勁的中國(guó)資本市場(chǎng)，是海外投行和財(cái)富管理顧問(wèn)一定要為客戶添加到配置中的核心組合。

　　富達(dá)基金管理13億美元中國(guó)基金的經(jīng)理人羅伯鮑（Robert Bao）同意BBH克雷門(mén)的觀點(diǎn)。他認(rèn)為，主動(dòng)管理股票投資的思路，就在于如何精選個(gè)股做組合，并且回避大宗商品和外匯市場(chǎng)上不可控的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)。

　　“千萬(wàn)不要被采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）這些看起來(lái)很高端的數(shù)據(jù)所迷惑。”羅伯鮑說(shuō)，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不好看的時(shí)候，正是基金經(jīng)理人通過(guò)自下而上（Bottoms-up）展現(xiàn)投資功力的時(shí)候。

　　好比富達(dá)或BBH這些成熟市場(chǎng)經(jīng)理人的判斷，當(dāng)企業(yè)股價(jià)受困于宏觀環(huán)境時(shí)，低價(jià)持倉(cāng)的勝率非常大。

　　“前提是必須深入各個(gè)領(lǐng)域和地區(qū)，挑出實(shí)力強(qiáng)大的標(biāo)的，也就是找到具有明顯增長(zhǎng)途徑和治理體系的企業(yè)，像專(zhuān)注于醫(yī)療保健或可持續(xù)發(fā)展業(yè)態(tài)的企業(yè)，都具有長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)?！绷_伯鮑強(qiáng)調(diào)。

　　中國(guó)過(guò)去快速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)可能會(huì)放緩，但在克雷門(mén)和羅伯這些經(jīng)歷過(guò)完整周期波動(dòng)的海外經(jīng)理人眼中，中國(guó)正在經(jīng)歷從生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)走向服務(wù)經(jīng)濟(jì)的必經(jīng)陣痛期。2015年電影票購(gòu)買(mǎi)和在線購(gòu)物，分別上漲了40%和50%，就是內(nèi)需消費(fèi)令人鼓舞的證明。

　　與此同時(shí)，中國(guó)的就業(yè)始終處于較高水平，即使是6.9%的GDP增長(zhǎng)速度，仍然領(lǐng)先于發(fā)達(dá)國(guó)家。低失業(yè)率和不斷增長(zhǎng)的消費(fèi)階層，就能有足夠的消費(fèi)動(dòng)能轉(zhuǎn)動(dòng)服務(wù)經(jīng)濟(jì)。

　　毫無(wú)疑問(wèn)，當(dāng)國(guó)內(nèi)股民困惑于市場(chǎng)噪音時(shí)，海外許多基金經(jīng)理對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)持有正面觀點(diǎn)并積極布局。