曾經(jīng)喧鬧的新三板，在首個(gè)年終考核上，成績(jī)并不漂亮。Wind數(shù)據(jù)顯示，2015年下半年腰斬的新三板指數(shù)導(dǎo)致大部分新三板資管產(chǎn)品表現(xiàn)不佳，半數(shù)產(chǎn)品處在虧損狀態(tài)，部分產(chǎn)品嚴(yán)重虧損。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2016年新三板難有系統(tǒng)性行情，政策紅利預(yù)期難以兌現(xiàn)，隨著掛牌數(shù)量增多，賣方話語(yǔ)權(quán)進(jìn)一步喪失，個(gè)股估值分化將進(jìn)一步顯著，但是預(yù)計(jì)新三板的困境將倒逼交易制度完善，因此投資窗口尚未關(guān)閉。

　　半數(shù)產(chǎn)品陷入虧損

　　Wind的不完全統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中，新三板概念產(chǎn)品有3000只，公布凈值的達(dá)1400多只。絕大部分成立于2014年底和2015年。截至今年1月14日，絕大多數(shù)新三板產(chǎn)品的表現(xiàn)并不盡如人意。Wind數(shù)據(jù)顯示，已公布凈值的私募新三板產(chǎn)品有995只，近六成凈值低于1元，137只凈值低于0.85元，虧損最多的產(chǎn)品名叫泰石麥哲倫，跌至0.3308元。源樂(lè)晟投資的“源樂(lè)晟玉立1期”虧損至0.64元。

　　絕大部分凈值在0.85元以下的產(chǎn)品，都是在2015年4月-5月份的市場(chǎng)高點(diǎn)時(shí)成立。2015年6月，新三板指數(shù)達(dá)到4004.08，然而，四月中旬，由于股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對(duì)制度紅利預(yù)期作了澄清，引發(fā)了新三板指數(shù)超過(guò)半年時(shí)間的下跌和震蕩。時(shí)至今日，已經(jīng)“腰斬”至2394.03點(diǎn)。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，能把凈值虧到0.5元以下，主要是因?yàn)樵谧鍪泄善鄙稀斑x股不慎”。2015年上半年新三板的供應(yīng)量并不充裕，但是資金受政策預(yù)期影響迅速涌入，導(dǎo)致新三板股票成了稀缺品，買方話語(yǔ)權(quán)缺失，而入市資金門檻卻存在較大限制，隨著股票的供應(yīng)超過(guò)資金的流入速度，2015年下半年市場(chǎng)格局出現(xiàn)了轉(zhuǎn)變，從賣方市場(chǎng)演變成了買方市場(chǎng)，個(gè)股估值出現(xiàn)分化，部分甚至跌破定增價(jià)格，導(dǎo)致?lián)p失慘重。還有部分產(chǎn)品虧損是因?yàn)椴捎酶軛U形式，劣后端損失更大。

　　9毛產(chǎn)品凈值有望大幅拉升

　　數(shù)據(jù)顯示，相當(dāng)部分新三板資管產(chǎn)品的投資人，無(wú)奈地面臨著在0.9元徘徊的情況。格上理財(cái)研究員王萌萌表示，若基金投資策略為重點(diǎn)投資于擬掛牌企業(yè)股權(quán)，那么投資期內(nèi)凈值會(huì)一直在1元左右徘徊，并不具有參考價(jià)值。經(jīng)過(guò)一定的投資運(yùn)作時(shí)期，一旦有項(xiàng)目退出，很大概率會(huì)迅速拉高產(chǎn)品凈值。

　　此外，王萌萌認(rèn)為，目前展示凈值較高的產(chǎn)品中，很大部分都是因重點(diǎn)參與單一掛牌企業(yè)定增，整體拉高了現(xiàn)階段凈值表現(xiàn)。但這種投資機(jī)會(huì)并非經(jīng)常性的，投資業(yè)績(jī)不具有可復(fù)制性。

　　從數(shù)據(jù)來(lái)看，業(yè)績(jī)最好的是私募產(chǎn)品“中盟泰新三板7號(hào)”，這家2014年成立的新興私募主打新三板投資，截至去年底，其7號(hào)的凈值已達(dá)3.984，另外幾只產(chǎn)品業(yè)績(jī)也不錯(cuò)。此外，智果奮斗新三板1期的同期凈值達(dá)到3.61元。老牌私募中，朱雀投資、尊嘉投資、永隆投資、海寧拾貝、中金投等，均有產(chǎn)品成立至今的收益在50%以上。業(yè)績(jī)最好的券商產(chǎn)品是浙商金惠先鋒1號(hào)，成立至今凈值已達(dá)1.5元。

　　當(dāng)前仍是投資窗口

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新三板在2016年不容樂(lè)觀。某公募基金新三板負(fù)責(zé)人表示，2016年新三板是否有系統(tǒng)性行情還難說(shuō)，原因有二：一是經(jīng)濟(jì)基本面決定了新三板前景，2016年傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)下滑無(wú)疑，供給側(cè)改革的效果還不確定，二是新三板的政策利好可能不如預(yù)期。2015年上半年新三板的大行情來(lái)自于充分的政策預(yù)期，例如分層、轉(zhuǎn)板、競(jìng)價(jià)交易、投資者門檻降低，以及公募基金入市等。然而目前來(lái)看，僅有分層和公募基金入市有望在今年有所突破。

　　他說(shuō)：“隨著新三板企業(yè)增加到5000家，已經(jīng)出現(xiàn)了分層，大批僵尸企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)。而公募基金投資新三板的細(xì)則今年能落地就不錯(cuò)了?！?/p>

　　不過(guò)，部分機(jī)構(gòu)仍然堅(jiān)定掘金新三板。上述公募基金負(fù)責(zé)人表示，今年還將繼續(xù)發(fā)行新三板產(chǎn)品?！爱?dāng)前市場(chǎng)很適合投資，”他說(shuō)，“趁市場(chǎng)不好的時(shí)候正好做業(yè)績(jī)。趁市場(chǎng)好的時(shí)候則做大規(guī)模?！?