□法國(guó)興業(yè)證券（香港） 周翰宏

　　港股過去一周延續(xù)探底走勢(shì)，恒指上周三反彈一度沖上20200點(diǎn)以上，但其后反彈乏力再次轉(zhuǎn)跌，全周累積下跌逾900點(diǎn)。當(dāng)前，港股大市弱勢(shì)震蕩，恒指正考驗(yàn)過去三年低位約19400點(diǎn)附近，平均線組合全線向下，反映短期走勢(shì)的10天及20天兩條均線，受近日反復(fù)下跌的市況影響亦進(jìn)一步下行，技術(shù)走勢(shì)偏淡，操作上暫宜先行觀望，以短線部署為主。

　　觀察恒指波幅指數(shù)，上周仍維持約26至31附近，反映港股市況仍趨向震蕩。上周大市交投保持平穩(wěn)，港股日均成交額近800億港元，較前一周僅小幅放大。衍生市場(chǎng)方面繼續(xù)活躍，認(rèn)股證上周日均成交額約160億港元，牛熊證日均成交額約90億港元，二者占大市成交比例在30%以上。

　　截至上周四的過去一周，恒指牛證合共出現(xiàn)約1.8億港元資金凈流入，反映大市持續(xù)下跌期間投資者傾向開多倉，目前多倉主要集中于收回價(jià)19000點(diǎn)至19600點(diǎn)之間部署，過夜街貨相當(dāng)約3500張期指合約；至于恒指熊證，期內(nèi)則出現(xiàn)約3500萬港元資金套現(xiàn)獲利，空倉分布較為分散，上周四較進(jìn)取資金主要換倉至收回價(jià)20300點(diǎn)至20600點(diǎn)之間的熊證，相當(dāng)約480張期指合約。

　　行業(yè)資金流數(shù)據(jù)方面，過去一周內(nèi)險(xiǎn)股板塊的相關(guān)認(rèn)購證出現(xiàn)較高的資金凈流入部署，約4300萬港元凈流入金額；另外，網(wǎng)絡(luò)媒體股板塊的相關(guān)認(rèn)購證也獲得約1790萬港元資金凈流入部署；其它，石油股板塊以及汽車股板塊相關(guān)認(rèn)購證亦有資金追捧，分別出現(xiàn)約650萬及500萬港元資金凈流入。至于內(nèi)地電訊股板塊，相關(guān)認(rèn)購證則出現(xiàn)約520萬港元資金凈流出避險(xiǎn)。

　　近日大市跌穿20000點(diǎn)關(guān)口后開始出現(xiàn)抗跌情況，預(yù)料短期后市較大機(jī)會(huì)在19500點(diǎn)至20500點(diǎn)之間震蕩整理。如果投資者選擇在這區(qū)域內(nèi)短線操作牛熊證，則可考慮距離此區(qū)域上下限約500點(diǎn)的恒指牛熊證為入市對(duì)象，即牛證的收回價(jià)約19000點(diǎn)，而熊證的收回價(jià)則為21000點(diǎn)左右。假若其后大市出現(xiàn)突破，屆時(shí)可考慮順著新一輪單邊市方向去追多或追空。

　　值得注意的是，波動(dòng)市中利用牛熊證部署，要審慎選擇收回價(jià)。例如投資者是打算以最少的資金博取最大的杠桿，應(yīng)待大市接近市場(chǎng)普遍認(rèn)為的關(guān)鍵支持位附近才入市，選擇的收回價(jià)也要最貼近這關(guān)鍵支持位的。這類貼價(jià)條款一般能提供高達(dá)100倍杠桿，所以投資者亦須小心控制入市資金。另外，如果投資者是中長(zhǎng)線看多大市的，計(jì)劃分段入市累積多倉，這種情況下則應(yīng)選擇收回價(jià)與現(xiàn)貨價(jià)相距較遠(yuǎn)的條款，例如相距2000點(diǎn)或以上的，但這類條款杠桿相對(duì)較低，約10倍或以下。（本文并非投資建議，也非就任何投資產(chǎn)品或服務(wù)作出建議、要約、或招攬生意。讀者如依賴本文而導(dǎo)致任何損失，作者及法國(guó)興業(yè)一概不負(fù)任何責(zé)任。若需要應(yīng)咨詢專業(yè)建議。）