■ 投基有道

　　□東航金融 徐廣語(yǔ)

　　截至1月14日，471只混合型偏股基金近一個(gè)月算術(shù)平均凈值增長(zhǎng)率為-12.66%，新年后大幅下挫，同期上證指數(shù)下跌14.57%，滬深300下跌13.20%，中小盤(pán)指數(shù)下跌17.16%，創(chuàng)業(yè)板下跌19.72%，混合型基金平均跌幅低于指數(shù)，指數(shù)之間整體分化不大，出現(xiàn)普跌情況。

　　本月股指表現(xiàn)疲弱，進(jìn)入12月下旬以后再次出現(xiàn)大幅下跌，截至2016年1月14日，股指自3684點(diǎn)一路下跌至2874點(diǎn)，跌幅超800點(diǎn)，速度之快可與前兩次股市大跌相比。究其原因主要有幾個(gè)方面：第一點(diǎn)年初以后人民幣持續(xù)貶值，在岸人民幣由6.40附近一路貶值至6.59，人民幣快速下滑加劇投資者對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。第二點(diǎn)熔斷機(jī)制試點(diǎn)加劇市場(chǎng)擔(dān)憂，A股下跌趨勢(shì)當(dāng)中一般是高開(kāi)低走，低開(kāi)高走，大幅低開(kāi)下探后多數(shù)情況有抄底資金，但熔斷后抄底資金明顯減少，導(dǎo)致4天出現(xiàn)兩次熔斷，技術(shù)上破位。第三點(diǎn)，技術(shù)方面，本輪反彈行情有2850點(diǎn)啟動(dòng)，上漲到3700點(diǎn)附近，通過(guò)11月、12月大幅震蕩，構(gòu)建大型M頭部形態(tài)，1月4日確認(rèn)突破，展開(kāi)本輪下跌行情。

　　近一個(gè)月，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)全線下跌，市場(chǎng)快速殺跌投資者損失慘重，其中傳媒板塊下跌21.15%，國(guó)防軍工，計(jì)算機(jī)跌幅也超20%。整體來(lái)講，大盤(pán)股表現(xiàn)優(yōu)于小盤(pán)股，抗跌性稍好。其中鋼鐵板塊下跌4.35%，銀行板塊下跌7.30%，采掘業(yè)下跌8.14%。分行業(yè)看，銀行下跌中一直表現(xiàn)出較好抗跌性，一方面板塊波動(dòng)率低，同時(shí)避險(xiǎn)中一般會(huì)穩(wěn)定配置一些。鋼鐵與采掘業(yè)業(yè)績(jī)并沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)，板塊上漲主要是受到供給側(cè)改革預(yù)期消息刺激，同時(shí)板塊價(jià)格較低，可以看出目前資金可以選擇的品種并不多。雖中小盤(pán)板塊跌幅較大，但一旦出現(xiàn)較為穩(wěn)定的反彈，由于板塊彈性較好，反彈幅度也會(huì)更大。

　　471只開(kāi)放式混合型基金近一個(gè)月平均表現(xiàn)為-12.66%，市場(chǎng)表現(xiàn)疲弱。近一個(gè)月單位凈值增長(zhǎng)率排名第一的為大成精選增值，跌幅為1.36%。第二名的為招商安泰，跌幅2.14%。第三名為大摩基礎(chǔ)行業(yè)混合，跌幅達(dá)2.66%。這三只基金中，基金配置上近期均以配置中大盤(pán)，避險(xiǎn)類(lèi)個(gè)股為主，幾只基金長(zhǎng)期表現(xiàn)和大盤(pán)較為一致。

　　數(shù)據(jù)方面，12月份CPI同比增速?gòu)?1月的1.5%小幅上升至1.6%，但回升幅度不明顯。但12月食品價(jià)格顯著上揚(yáng)，同比上漲2.7%。另外，春節(jié)將至食品價(jià)格或進(jìn)一步繼續(xù)走高。非食品價(jià)格指數(shù)依舊疲弱，導(dǎo)致CPI整體增幅有限。PPI12月沒(méi)有明顯的改善，上游工業(yè)品價(jià)格繼續(xù)探底，需求低迷，供給過(guò)剩情況沒(méi)有改善。12月份貿(mào)易方面，出口同比下降1.4%，進(jìn)口同比下降7.6%，好于預(yù)期，說(shuō)明人民幣貶值效果已開(kāi)始呈現(xiàn)。整體來(lái)講，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)未有出現(xiàn)明顯改善，經(jīng)濟(jì)可能要經(jīng)歷長(zhǎng)期低位盤(pán)整才能逐漸企穩(wěn)。

　　針對(duì)目前A股持續(xù)下跌情況，給予投資者幾點(diǎn)建議：第一點(diǎn)目前股指再次回到3000點(diǎn)以下，對(duì)于11月、12月形成的M頭理論跌幅已達(dá)到，短期反彈一觸即發(fā)，但指數(shù)下跌趨勢(shì)沒(méi)有逆轉(zhuǎn)，反彈行情估計(jì)也就幾天時(shí)間，切記快進(jìn)快出。第二點(diǎn)，上證指數(shù)量能持續(xù)萎縮，說(shuō)明買(mǎi)盤(pán)力量明顯不足，摒棄牛市思維面對(duì)現(xiàn)實(shí)，沒(méi)有成交量與重大利好消息配合，操作上主要以搶反彈為主，控制倉(cāng)位。第三點(diǎn)，等待是最好的進(jìn)攻方式，一般來(lái)講，一季度后半段，到二季度中段，收益為正的概率大幅提高至70%，也就是所說(shuō)年后行情，指數(shù)在年前大幅下跌為年后快速反彈提供機(jī)會(huì)，建議投資者主要關(guān)注年后時(shí)間節(jié)點(diǎn)的波段機(jī)會(huì)，年后指數(shù)出現(xiàn)明顯反彈后介入，5月中旬附近獲利了結(jié)。第四點(diǎn)，筆者對(duì)于A股市場(chǎng)所有股票月線進(jìn)行整理除去高位停牌的個(gè)股，無(wú)均線多頭排列個(gè)股，說(shuō)明市場(chǎng)已完全進(jìn)入底部震蕩區(qū)間，建議投資者切勿追高，以底部高拋低吸為主，年內(nèi)做好兩次波段，控制倉(cāng)位。

　　基于目前行情狀態(tài)，短期風(fēng)險(xiǎn)未能完全釋放，并不是很好大量介入基金的時(shí)間點(diǎn)，建議在年后有明顯反轉(zhuǎn)信號(hào)后逐漸介入。中小盤(pán)個(gè)股行情已接近3年，配置上建議以價(jià)值型基金為主。