□中信期貨 袁媛

　　2015年最后一天，康菲石油公司與油港運營商NuStar Energy完成第一艘油輪裝船。隨著奧巴馬解除美國原油出口禁令，時隔40年后美國重啟原油出口。在國際油價持續(xù)動蕩和不確定之際，雖然這將增加全球原油供應(yīng)，短期會加大油價下行壓力，但當(dāng)前國際油價低迷，美國原油出口量少，對市場影響有限。

　　出口禁令其實禁而不止

　　事實上近年來美國原油出口貿(mào)易一直沒停過，而且出口量還呈逐年上升之勢。EIA數(shù)據(jù)顯示，2015年前5個月，美國原油出口日均49萬桶?？梢娙∠顚τ蛢r和原油生產(chǎn)的短期影響不大。盡管如此，這一舉措將極大消除自由貿(mào)易的摩擦和阻礙，使得市場價格發(fā)現(xiàn)過程更加穩(wěn)健，提升資本配置效率。故解除禁令將對美國的西德克薩斯輕質(zhì)原油WTI成為國際基準(zhǔn)原油產(chǎn)生積極影響。

　　相比1975年，美國國內(nèi)原油市場現(xiàn)已出現(xiàn)質(zhì)的變化。一是國內(nèi)產(chǎn)能極為充足。如2014年比2013年美國原油產(chǎn)量上升13.6%，已經(jīng)全面超過沙特，成為全球最大產(chǎn)油國。二是國內(nèi)消費增長緩慢。2014年比2013年美國原油消耗量僅增加0.004%。那美國原油生產(chǎn)廠商要求開放原油出口的迫切心情可想而知。

　　美原油產(chǎn)量或下滑

　　隨著禁令解除，生產(chǎn)商可以自由出口原油產(chǎn)品，但并不期望立即大幅度增加出口量。據(jù)預(yù)測，2016—2017年原油和成品油出口總和很有可能保持在當(dāng)前水平上。

　　另外，BP公司2015年世界能源統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示：2014年委內(nèi)瑞拉、沙特阿拉伯、加拿大、伊朗和伊拉克5國原油儲量占全球61.5%，而且除了沙特以外，儲采比均超過100年。

　　盡管美國開采頁巖油（實質(zhì)上是致密油）有所成功，但仍居全球第9位，僅占全球總量的2.9%。也就是說，盡管美國產(chǎn)量可以超過沙特和俄羅斯，但后勁不足，原油出口不具備影響全球能源格局的能力。

　　在供給側(cè)，2015年原油生產(chǎn)部門投資較少，分析人士對低油價環(huán)境將持續(xù)數(shù)年形成共識，可以預(yù)計2016年美國原油產(chǎn)量行將下降。而與此同時，美國和加拿大減少的原油產(chǎn)量，將會被包括將重返全球市場的伊朗在內(nèi)的中東石油所彌補。盡管如此，對美國原油生產(chǎn)商來說，出口禁令解除仍會產(chǎn)生些許積極影響。

　　長期利好美國相關(guān)產(chǎn)業(yè)的投資和發(fā)展

　　解除原油出口禁令的另一影響，在于美國出口的原油將涌向運輸成本較低且有煉油需求的地區(qū)。這可能意味著美國對亞洲地區(qū)的原油出口將增加。

　　美國原油出口的方向，將取決于美國和世界其他地區(qū)煉油能力的發(fā)展程度，以及在競爭性原油資源地之間的運輸成本。美國煉油廠具有極高的成本效率，它們不僅能在世界范圍內(nèi)有效地競爭，而且迫使世界各地的煉油廠都不得不更加重視運輸和存儲成本。

　　在世界范圍內(nèi)，新建煉油廠普遍很難獲得許可，想要新建煉油廠，需要數(shù)十億美元的投入、一個穩(wěn)定的可預(yù)見的需求來源，以及將原油從來源地運送到新煉油廠的合理的運輸成本。相比之下，美國競爭優(yōu)勢顯而易見。換句話說，解除出口禁令雖然對全球市場油價影響不大，但未來幾年內(nèi)，美國成品油出口有望保持在相當(dāng)可觀的水平上，而其它一些國家和地區(qū)的產(chǎn)量則可能受到擠壓。