□本報(bào)記者 朱茵

　　瑞銀證券中國(guó)首席策略主管高挺在瑞銀大中華研討會(huì)上表示：2016年A股上市公司利潤(rùn)增速將從上年4%降至-1%。由于需求減弱和通縮壓力，企業(yè)收入承壓。年末滬深300指數(shù)目標(biāo)點(diǎn)位3700點(diǎn)，對(duì)應(yīng)2016年13.5倍市盈率。2016年看好投資板塊包括可選消費(fèi)、醫(yī)療保健、信息技術(shù)等。

　　高挺表示，A股的估值受到兩方面的支撐：一是流動(dòng)性，二是政策預(yù)期。未來(lái)在整體盈利比較弱的情況之下，市場(chǎng)更多的受到流動(dòng)性預(yù)期和政策預(yù)期的影響，風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)波動(dòng)比較大。如果信用事件造成了風(fēng)險(xiǎn)偏好的下行，會(huì)帶來(lái)股市的下行風(fēng)險(xiǎn)。

　　今年市場(chǎng)相對(duì)比較中性，成長(zhǎng)軍團(tuán)增長(zhǎng)放緩，找“真成長(zhǎng)”難度增加。產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的清理如果能有一個(gè)比較明顯的突破會(huì)帶來(lái)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的上升。2016年，瑞銀看好的三大板塊為可選消費(fèi)、醫(yī)療保健和信息技術(shù)，而四大投資者主題則分別為消費(fèi)、股息收益率、財(cái)政刺激和國(guó)企改革。

　　隨著消費(fèi)結(jié)構(gòu)的改變，市場(chǎng)對(duì)于可選和服務(wù)性消費(fèi)的需求不斷增加，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩以及貨幣寬松的帶動(dòng)下，收益率可能出現(xiàn)下行，因此那些高收益、高分紅收益以及高股息率的股票值得看好。與此同時(shí)預(yù)計(jì)包括政府支出和財(cái)稅補(bǔ)貼等財(cái)政刺激將有所加強(qiáng)，受益于中央與地方政府改革措施陸續(xù)出臺(tái)，國(guó)企改革也將成為2016年一大投資主題。

　　瑞銀首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家，亞洲經(jīng)濟(jì)研究聯(lián)席主管汪濤表示，2016年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)繼續(xù)走弱，經(jīng)濟(jì)下行的壓力仍然在加大。但預(yù)計(jì)最難的時(shí)候會(huì)是在2017年。這一兩年中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力都在加大，因房地產(chǎn)去庫(kù)存還在進(jìn)行中，庫(kù)存高，新開(kāi)工在下降，預(yù)計(jì)財(cái)政赤字會(huì)繼續(xù)加大。瑞銀對(duì)今年增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)是6.2%。

　　貨幣政策上，還有進(jìn)一步放松的空間，預(yù)計(jì)還有50個(gè)點(diǎn)的降息空間。此外，存款準(zhǔn)備金降低的空間會(huì)比較大。降低存準(zhǔn)可以幫助短期貨幣市場(chǎng)的利率下行，幫助更進(jìn)一步的擴(kuò)大債券市場(chǎng)的發(fā)展和債務(wù)置換的進(jìn)行。

　　基于對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年繼續(xù)加息、美元指數(shù)走強(qiáng)的判斷，汪濤預(yù)計(jì)今年人民幣貶值空間在5%。認(rèn)為未來(lái)一年人民銀行可能會(huì)致力于保持人民幣對(duì)一籃子貨幣的有效匯率的基本穩(wěn)定，并增加人民幣對(duì)美元匯率的雙向波動(dòng)。今年年底美元對(duì)人民幣匯率為6.8，這一溫和的貶值大概率是以時(shí)快時(shí)慢、甚至有時(shí)升值的方式發(fā)生，人民幣對(duì)美元匯率雙向波動(dòng)將較此前顯著增加，她認(rèn)為僅靠幾個(gè)工作日的匯率數(shù)據(jù)外推全年貶值幅度是不明智的。

　　她分析，人民幣對(duì)美元匯率在未來(lái)一年面臨著明顯的貶值壓力，主要來(lái)自于：美元相對(duì)強(qiáng)勢(shì)、對(duì)其他主要貨幣明顯升值，而人民幣去年中間價(jià)匯改以前跟隨強(qiáng)勢(shì)美元持續(xù)走強(qiáng)，相對(duì)于一籃子貨幣的實(shí)際有效匯率大幅升值，拖累了中國(guó)出口部門競(jìng)爭(zhēng)力。當(dāng)前的人民幣實(shí)際有效匯率相對(duì)其均衡水平大約高估了5-10%此外，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始步入加息周期，而我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨較大的下行壓力，貨幣政策有進(jìn)一步放松的空間和預(yù)期。利差收窄，使得之前流入國(guó)內(nèi)的套利資金有持續(xù)的流出壓力，但她認(rèn)為人民幣大幅貶值的概率低。