一花一世界。美油與布油歷史上經(jīng)歷過“合—分—合—又分”的走勢，其背后，正是美國經(jīng)濟及全球經(jīng)濟形勢的博弈形勢變化在主導。

　　歷史上，美油與布油基本同高同低，由于布油品質(zhì)不如WTI，一般情況下價格稍低，但2010年底以來，價差逆轉(zhuǎn)出現(xiàn)倒掛并逐漸常態(tài)化。2011年2月份，布油對WTI出現(xiàn)了大幅溢價，價差接近20美元/桶。隨后價差繼續(xù)擴大，在2011年10月14日達到高點28美元/桶。2012年初價差收縮，曾一度回落至10美元/桶左右，但隨即又恢復擴大，進而在2012年第四季度持續(xù)保持在20美元/桶以上。

　　這種情況在2013年3月后出現(xiàn)明顯逆轉(zhuǎn)，價差從20美元/桶一路縮窄，到7月10日，達到2010年12月以來的最低值2美元/桶。

　　中海油進出口公司市場分析小組撰文指出，布油與WTI價差的走勢由多方面因素構(gòu)成，聚焦2011—2012年的價差拉寬和2013年以來的價差縮窄，WTI價格起了更為重要的作用。供求及庫存因素是價差變化的兩大關(guān)鍵因素。

　　中海油進出口公司市場分析小組解釋稱，本世紀以來，美國“頁巖氣革命”中，加拿大油砂油和美國頁巖油的產(chǎn)量大大增加，而美灣地區(qū)的煉廠消費能力變化不大，同時原油運輸能力沒有相應提升，造成庫欣原油大量囤積。2011—2012年WTI原油價格持續(xù)走低，而北海油田產(chǎn)量十多年的時間內(nèi)銳減了41%，造成Brent原油的長期供應短缺。WTI和Brent價格倒掛的態(tài)勢由此形成。進入2013年，美國頁巖油產(chǎn)量增速放緩，美國經(jīng)濟逐漸復蘇，經(jīng)濟數(shù)據(jù)逐漸轉(zhuǎn)好，支撐了WTI原油價格。同時，2013年以來，輸油管線和鐵路運輸線的增加，使得WTI原油從內(nèi)陸到港口的運輸更為便利。這導致了Brent與WTI價差一路走窄。

　　黃杰夫表示，造成2010—2012年兩油倒掛的原因，一方面是加拿大正將更多原油送入俄克拉荷馬州的庫欣（WTI的交割地），庫欣原油儲備處歷史高位，抑制了WTI價格；另一方面，中東危機威脅了從中東到歐洲的重要原油和下游產(chǎn)品的運輸管道，抬高了以布倫特為參照標桿的大西洋盆地的油價。

　　此外，分析人士指出，從全球供需角度來看，2010—2012年兩油倒掛的現(xiàn)象背后，布倫特原油價格的高漲反映原油需求十分旺盛，受到新興市場的拉動。新興市場及美國經(jīng)濟形勢對比的變化也是兩油價格變化的主要原因。

　　世界銀行12月8日發(fā)布的一份研究報告稱，上個世紀80—90年代，新興經(jīng)濟體成為全球經(jīng)濟增長的主要引擎，2010—2014年，新興經(jīng)濟體貢獻了60%的全球增速。2010年以來，新興經(jīng)濟體增速逐步放緩，2010年其平均增速為7.6%，2015年預計增速不及4%。

　　但2012年4月份國際貨幣基金組織發(fā)布的《世界經(jīng)濟展望》更新報告顯示，亞洲仍然是增速最快的地區(qū)。亞洲發(fā)展中國家經(jīng)濟體整體經(jīng)濟增速2012年預計為7.3%，2013年為7.8%。

　　與之形成印證的是，美聯(lián)儲宣布2014年1月起削減QE規(guī)模。新興經(jīng)濟體將面臨出現(xiàn)出口下降、工業(yè)增長放緩、通脹率高企、貨幣貶值和資本外流加劇等現(xiàn)象。