□本報(bào)記者 王小偉

　　日前召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，將完善多層次資本市場(chǎng)體系列入我國(guó)改革金融體制、優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)、發(fā)展直接融資的五項(xiàng)重點(diǎn)措施之首。業(yè)內(nèi)人士指出，以主板、中小板為代表的主板市場(chǎng)體系和以新三板為代表的場(chǎng)外市場(chǎng)體系加速步入制度完善期，戰(zhàn)略新興板明年推出已成定局，從而有力推動(dòng)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施。多層次資本市場(chǎng)體系的建設(shè)將利于資本市場(chǎng)的資源配置作用更有效的發(fā)揮，我國(guó)資本結(jié)構(gòu)的“倒金字塔”現(xiàn)狀有望加速“轉(zhuǎn)正”。

　　戰(zhàn)略新興板支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)回歸A股

　　建立上交所戰(zhàn)略新興板，是我國(guó)資本市場(chǎng)繼深交所設(shè)立中小板和創(chuàng)業(yè)板后的又一重大舉措。上交所理事長(zhǎng)桂敏杰此前透露，戰(zhàn)略新興板將定位于服務(wù)規(guī)模稍大、已經(jīng)越過(guò)成長(zhǎng)期，相對(duì)成熟的戰(zhàn)略新興企業(yè)。其定位與創(chuàng)業(yè)板有一定銜接，總體目的在于推動(dòng)資本市場(chǎng)在支持戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)方面發(fā)揮更大的作用。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來(lái)戰(zhàn)略新興板可以支持未盈利的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在A股市場(chǎng)發(fā)行上市，在境外上市的優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望回歸A股。

　　華林證券相關(guān)人士指出，推動(dòng)特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)類創(chuàng)業(yè)企業(yè)在境內(nèi)上市，現(xiàn)有上市規(guī)則將有重大突破?！拔覈?guó)特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)類創(chuàng)業(yè)企業(yè)，主要是VIE結(jié)構(gòu)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，此前由于特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)類企業(yè)不符合A股市場(chǎng)首次公開(kāi)募股上市標(biāo)準(zhǔn)，再加上IPO注重企業(yè)盈利指標(biāo)，致使不少優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)選擇境外上市，而未來(lái)這種局面必將得到改變?！?/p>

　　民生證券研報(bào)估算，目前市場(chǎng)上有意愿且符合戰(zhàn)略新興板上市標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)保守約380家，主要分為拆除VIE架構(gòu)回歸的中概股、行業(yè)地位顯著的新興企業(yè)、主板IPO排隊(duì)企業(yè)、新三板符合條件的成熟企業(yè)等四類。川財(cái)證券則指出，戰(zhàn)略新興板為大量在股權(quán)結(jié)構(gòu)或盈利指標(biāo)方面未達(dá)到現(xiàn)有場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)要求的企業(yè)提供了上市窗口，該板的推出將增加各證券市場(chǎng)間的良性競(jìng)爭(zhēng)。

　　三板四板建設(shè)將持續(xù)推進(jìn)

　　機(jī)構(gòu)人士指出，從做市制度推出到分層方案落地，新三板市場(chǎng)從2013年底開(kāi)始擴(kuò)容到今年開(kāi)始取得飛躍發(fā)展。憑借包容性和市場(chǎng)化基因，新三板為中小微企業(yè)和初創(chuàng)公司提供了資本運(yùn)作的平臺(tái)，也在中國(guó)金融市場(chǎng)化改革中發(fā)揮了試驗(yàn)田的作用，在我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)中成為最亮眼的一環(huán)。中國(guó)社科院原副院長(zhǎng)李揚(yáng)認(rèn)為，新三板市場(chǎng)發(fā)展有利于企業(yè)部門去杠桿，同時(shí)也為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)提供了容納試錯(cuò)、鼓勵(lì)創(chuàng)新的金融制度。

　　全國(guó)中小企業(yè)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)信息研究部總監(jiān)孟浩分析指出，新三板市場(chǎng)的快速發(fā)展，一方面得益于國(guó)家全面深化改革和大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新的戰(zhàn)略機(jī)遇，另一方面，新三板自身包容的制度理念也高度契合了中小微企業(yè)的特點(diǎn)和需求，新三板在創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)中擔(dān)負(fù)著越來(lái)越重要的角色。

　　業(yè)內(nèi)認(rèn)為，2016年新三板市場(chǎng)有望從多個(gè)層面繼續(xù)完善市場(chǎng)制度建設(shè)。一方面，在融資上，將放開(kāi)掛牌即定增時(shí)新增股東35人的限制，可以采取路演、詢價(jià)、網(wǎng)上發(fā)行等方式向合格投資人發(fā)行股票，相當(dāng)于小型IPO。（下轉(zhuǎn)A02版）