□曉旦

　　最近閉幕的2015年中央經(jīng)濟工作會議確立了2016年中國經(jīng)濟工作的重點任務(wù)、政策措施和具體路線圖。概括而言，就是要在2016年適度擴大總需求的同時，著力加強供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，運用宏觀政策要穩(wěn)、產(chǎn)業(yè)政策要準、微觀政策要活、改革政策要實、社會政策要托底，相互協(xié)調(diào)，以完成去產(chǎn)能、降成本、去庫存、去杠桿、補短板的經(jīng)濟任務(wù)，保證國民經(jīng)濟適度發(fā)展。

　　2012年以來，隨著中國經(jīng)濟增速進入換擋期，經(jīng)濟增長面臨內(nèi)部和外部的巨大壓力，GDP增速連續(xù)11個季度下行，到2016年經(jīng)濟增速下行仍會表現(xiàn)出慣性。從眼前看經(jīng)濟形勢比較嚴峻，不過我們應(yīng)該看到中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變已經(jīng)在悄然發(fā)生。隨著經(jīng)濟增長新動力不斷顯現(xiàn)，2016年經(jīng)濟增長有很大概率會結(jié)束下行，逐步企穩(wěn)。從中長期角度研判，中國經(jīng)濟發(fā)展空間仍然巨大。

　　要結(jié)束經(jīng)濟增速下行趨勢，中央開出的藥方是從注重“需求端的刺激”轉(zhuǎn)向注重“供給端的改革”。在過去經(jīng)濟高速增長的周期中，投資是經(jīng)濟增長的主要推動力。一旦出現(xiàn)周期性波動，政府主要是依靠貨幣政策、財政政策刺激需求，特別是通過擴大政府投資以熨平經(jīng)濟周期。這種方式以投資需求迎合產(chǎn)能的擴張，導(dǎo)致產(chǎn)能擴大，經(jīng)濟在量的擴張方面表現(xiàn)優(yōu)異，而在經(jīng)濟增長的質(zhì)量方面乏善可陳。當(dāng)投資擴張難以為繼時，很多行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，貨幣政策的邊際效應(yīng)急劇下降。從長期看經(jīng)濟增長的有效性取決于勞動生產(chǎn)率的提高，必須以技術(shù)進步、科技創(chuàng)新為基礎(chǔ)。這需要通過經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、技術(shù)進步和改革來提高企業(yè)競爭力，也就是改善供給端。

　　為推動供給端結(jié)構(gòu)性改革，推動經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展，就要解決好結(jié)構(gòu)性矛盾。2016年抓好去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板五大任務(wù)，其重心是改革和創(chuàng)新。對于股票市場來說，2016年是改革和創(chuàng)新的一年，制度建設(shè)和創(chuàng)新發(fā)展會對股票市場走勢發(fā)揮重要影響。

　　2016年，投資者可在戰(zhàn)略上采取謹慎樂觀的態(tài)度。經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換和制度創(chuàng)新會給股市帶來投資機會，特別是在2016年頭三個月，存在全國兩會關(guān)于改革的預(yù)期，又是“十三五”規(guī)劃的頭一年，疊加春季年報行情以及新股發(fā)行的空檔期，股票市場熱情會有所上升。再加上貨幣環(huán)境寬松，股市有一波上漲行情的概率很大。現(xiàn)在就是部署春季行情的最好時機。我們看好新興產(chǎn)業(yè)中的上市公司，投資取向是具有高送配預(yù)期的新興產(chǎn)業(yè)公司，戰(zhàn)略性布局新材料、互聯(lián)網(wǎng)金融、醫(yī)藥、軟件服務(wù)、傳媒娛樂等行業(yè)。這些行業(yè)的上市公司風(fēng)險在于估值較高，一旦不能持續(xù)增長，可能面臨估值和業(yè)績雙殺。