當(dāng)前我國經(jīng)濟下行壓力較大，經(jīng)濟運行中各種矛盾較為突出，尤其是存在以下七方面的分化特征。

　　一是投資與消費運行分化。今年1-11月固定資產(chǎn)投資增長10.2%，比去年下降5.5個百分點，創(chuàng)15年來最低水平。房地產(chǎn)和制造業(yè)投資增速顯著下降，導(dǎo)致固定資產(chǎn)投資增速放緩。1-11月房地產(chǎn)投資增速1.3%，比去年下降9.2個百分點；制造業(yè)投資增長8.4%，比去年下降5.1個百分點；基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資增長18%，比去年下降2.3個百分點。消費在整體運行平穩(wěn)中有所回升，7月到11月消費增速從10.5%逐漸上升至11.2%。隨著居民收入增長和“80后”、“90后”消費者觀念的轉(zhuǎn)變，消費結(jié)構(gòu)正經(jīng)歷轉(zhuǎn)型，新的消費熱點正在形成，與網(wǎng)絡(luò)、信息、旅游、文體相關(guān)的消費領(lǐng)域快速增長。最近IPO重啟、股市企穩(wěn)將帶動未來消費，房地產(chǎn)回暖也將帶動相關(guān)系列產(chǎn)品消費。消費對經(jīng)濟增長的拉動作用增強。

　　二是房地產(chǎn)投資與銷售冰火兩重天。今年以來，一系列穩(wěn)樓市寬松政策相繼出臺，而房地產(chǎn)投資端的持續(xù)低迷與銷售端的迅速回暖卻形成了強烈反差。一方面，開發(fā)投資增速持續(xù)大幅下行。1-11月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資額為8.77萬億元，同比僅增長1.3%，累計增速已連續(xù)21個月下滑；單月增速也已連續(xù)4個月負(fù)增，這在2009年以來尚屬首次。地市冷清與開工低迷為其主要制約。前11月開發(fā)企業(yè)土地購置面積同比去年大幅度滑坡-33.1%，房屋新開工面積同比-15.3%，尚未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。另一方面，成交則在偏松的政策環(huán)境與貨幣環(huán)境下穩(wěn)步復(fù)蘇。1-11月全國商品房銷售面積10.93億平方米，銷售額7.45萬億元，同比分別增長7.4%和15.6%。

　　三是工業(yè)內(nèi)部運行分化。雖然第二產(chǎn)業(yè)增長放緩，工業(yè)增長存在下行壓力，但影響增長放緩的主要是資源能源依賴較重的傳統(tǒng)過剩行業(yè)。1-11月采礦業(yè)增加值同比只增長2.8%，電力熱力燃?xì)獾饶茉瓷a(chǎn)累計只增加1.6%。1-11月粗鋼、生鐵、水泥產(chǎn)量同比增速只有-2.2%、-3.1%、-5.1%，這些行業(yè)正在經(jīng)歷去產(chǎn)能過程。而高端裝備、高新技術(shù)以及節(jié)能環(huán)保行業(yè)生產(chǎn)提速。1-11月計算機、通信和電子設(shè)備制造業(yè)增加值增長10.8%，醫(yī)藥制造業(yè)增長10.1%，電器機械及器材制造業(yè)增長7.2%，廢棄資源綜合利用業(yè)增長21.3%。由于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)占比不大，難以對沖傳統(tǒng)高能耗行業(yè)增速放緩，1-11月工業(yè)增加值增速6.1%，比去年下降2.2個百分點。

　　四是制造業(yè)與非制造業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)與第三產(chǎn)業(yè)運行分化。制造業(yè)PMI已連續(xù)4個月低于榮枯線。訂單指數(shù)和庫存指數(shù)較低，表明制造業(yè)需求疲弱，去過剩產(chǎn)能和消化庫存的壓力較大。而非制造業(yè)商務(wù)活動PMI總體保持?jǐn)U張態(tài)勢，今年每個月都在53%以上。業(yè)務(wù)活動預(yù)期連續(xù)3個月高于60%，建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)連續(xù)2月回升至58.1%，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為52.8%，對穩(wěn)定經(jīng)濟增長的作用不斷增強。從三次產(chǎn)業(yè)看，第二和第三產(chǎn)業(yè)運行出現(xiàn)分化。三季度第二產(chǎn)業(yè)對GDP增長貢獻(xiàn)率下降至36.7%，創(chuàng)1983年以來最低；第三產(chǎn)業(yè)對GDP增長的貢獻(xiàn)率上升至58.9%，比去年上升11.9個百分點，創(chuàng)有統(tǒng)計數(shù)據(jù)以來的最高值，經(jīng)濟增長動能正在轉(zhuǎn)變。

　　五是物價運行總體分化。今年2月份以來CPI在1.2%-2%之間波動，全年漲幅可能在1.4%-1.5%區(qū)間。今年全年CPI平均漲幅比去年低0.5個百分點，整體運行平穩(wěn)。食品價格受季節(jié)性影響明顯，在1.6%-3.7%之間波動；非食品價格基本穩(wěn)定。當(dāng)前消費品價格仍在低通脹水平，隨著M1明顯回升，明年可能會有所走高。PPI已經(jīng)連續(xù)45個月負(fù)增長，并且跌幅加大，去年末PPI同比-3.3%，最近4個月同比增速都為-5.9%，目前處于此輪價格波動的低谷。工業(yè)通縮壓力延續(xù)。一方面資源能源相關(guān)行業(yè)價格跌幅加大，反映需求疲弱和去產(chǎn)能壓力較大；另一方面輸入性通縮壓力加大，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格跌幅大于產(chǎn)出價格。在輸入性通縮和去產(chǎn)能壓力延續(xù)的情況下，PPI跌勢仍將延續(xù)一段時間。

　　六是資本品與投資品價格運行明顯分化。工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格環(huán)比連續(xù)23個月持續(xù)下降，30類主要工業(yè)產(chǎn)品中價格下降的有25類，越接近資源能源初級產(chǎn)品行業(yè)的價格跌幅越大，石油天然氣開采、石油加工、黑色金屬開采、煤炭開采、有色金屬開采價格降幅分別達(dá)到-36.5%、-20.6%、-18%、-16.8%、-10.4%。而從大類投資品來看，近期房價、股票等價格出現(xiàn)反彈。全國70個大中城市房價連續(xù)6個月上升，一線城市環(huán)比漲勢持續(xù)了8個月，同比漲幅高達(dá)16.1%。在經(jīng)歷了股市震蕩之后，近期股指緩慢上行。隨著貨幣政策偏向?qū)捤烧{(diào)節(jié)，市場流動性增加，未來股市仍有上行空間。

　　七是要素價格運行分化。當(dāng)前勞動力成本和土地價格繼續(xù)上行。隨著人口紅利的逐漸消褪和人口結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，低成本勞動力比重下降，勞動力成本持續(xù)上升。房地產(chǎn)市場正在經(jīng)歷調(diào)整期。雖然土地開發(fā)量下降，但土地使用價格仍在上升。1-11月房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積同比-33.1%，土地成交價款同比-226%，土地購置面積降幅大于土地成交價款8.6個百分點，土地出讓單價仍在上升。而資金價格卻在明顯下行，銀行間拆借利率從2014年末3.49%下降到今年11月1.9%，金融機構(gòu)人民幣貸款加權(quán)平均利率從去年三季度6.96%下降到今年三季度5.7%，市場流動性較為充裕，社會融資成本持續(xù)下降。