“十三五”時期，經(jīng)濟(jì)將保持中高速增長。從國際、國內(nèi)情況來看，明年經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大。同時，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的各種風(fēng)險尚未消除。穩(wěn)增長、防風(fēng)險是明年貨幣政策的主要任務(wù)。

　　中國社科院前副院長李揚(yáng)認(rèn)為，從2007年開始的金融危機(jī)，到現(xiàn)在仍沒有解決問題，反而有日益惡化之勢，正如國際貨幣基金組織總裁拉加德所說，國際上經(jīng)歷了7年危機(jī)的全球經(jīng)濟(jì)仍處在弱復(fù)蘇、低增長、通縮、高失業(yè)和高負(fù)債的狀態(tài)。這種狀態(tài)估計還會延續(xù)5至10年甚至更長，這是國際環(huán)境。

　　國內(nèi)方面，中金公司固定收益研究組認(rèn)為，盡管11月數(shù)據(jù)顯示投資企穩(wěn)、工業(yè)回升，但投資企穩(wěn)主要是受基建支撐，房地產(chǎn)投資仍在加速下行。隨著需求釋放以及居民可投資資金增長放緩，明年商品房銷售面臨回落風(fēng)險以及房地產(chǎn)投資下行壓力仍然較大。大宗商品價格仍難見底，工業(yè)品或繼續(xù)深度通縮，企業(yè)將延續(xù)低庫存策略，短期難以看到顯著的補(bǔ)庫存推升工業(yè)產(chǎn)出。此外，外需繼續(xù)疲軟，就業(yè)放緩不利于居民消費，需求低迷是常態(tài)，經(jīng)濟(jì)增長下行壓力較大。

　　價格水平也為明年貨幣環(huán)境持續(xù)寬松提供了空間。央行三季度貨幣政策執(zhí)行報告指出，從價格形勢看，物價漲幅較低、相對穩(wěn)定，并呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)化特征。在結(jié)構(gòu)調(diào)整的大背景下，經(jīng)濟(jì)存在階段性下行壓力，部分領(lǐng)域產(chǎn)能過剩問題較為突出，國際大宗商品價格保持低位，總體看物價漲幅低水平運(yùn)行的概率較大。

　　在總需求穩(wěn)中有所放緩的情況下，個別商品價格上漲難以持續(xù)推動整體物價水平上行，當(dāng)前PPI與CPI之間缺口較大，PPI連續(xù)四十多月處于負(fù)值區(qū)間，反映出傳統(tǒng)工業(yè)領(lǐng)域產(chǎn)能過剩矛盾仍比較突出。