繼上周持續(xù)調(diào)整后，本周一轉(zhuǎn)債市場(chǎng)（含可交換債）隨大盤反彈多數(shù)收紅，但整體表現(xiàn)明顯弱于正股，如日漲幅最高的14寶鋼EB上漲了2.29%，其對(duì)應(yīng)正股新華保險(xiǎn)則強(qiáng)勢(shì)漲停。市場(chǎng)人士指出，近期可交換債發(fā)行節(jié)奏明顯加快，且傳統(tǒng)轉(zhuǎn)債發(fā)行的重啟預(yù)計(jì)將很快提上日程，轉(zhuǎn)債供給壓力持續(xù)升溫，一旦轉(zhuǎn)債發(fā)行重啟，稀缺性產(chǎn)生的估值剛性將受到?jīng)_擊，存量轉(zhuǎn)債面臨較大的估值壓力，轉(zhuǎn)債估值繼續(xù)壓縮，回歸到正股+溢價(jià)率定價(jià)模式是大概率事件。

　　轉(zhuǎn)債表現(xiàn)弱于正股

　　本周一，A股市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)反彈，滬綜指收復(fù)3500點(diǎn)一線。截至收盤，滬綜指收漲2.51%，報(bào)3520.67點(diǎn)；深證成指上漲2.2%至12400.59點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指上漲1.42%至2709.27點(diǎn)；兩市個(gè)股漲多跌少，近100只個(gè)股漲幅超過(guò)8%。

　　受A股大漲提振，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)存量個(gè)券多數(shù)收紅，但整體表現(xiàn)明顯弱于正股。如正股中新華保險(xiǎn)強(qiáng)勢(shì)漲停，券商股國(guó)金證券大漲7.66%，其對(duì)應(yīng)的可交換債14寶鋼EB、15清控EB僅分別上漲2.29%、0.17%；其余可交換債中，15天集EB微漲0.32%，對(duì)應(yīng)正股天士力上漲2.36%，15國(guó)盛EB則下跌0.18%，成為當(dāng)日唯一一只下跌的可交換債，其對(duì)應(yīng)正股上海建工上漲了1.68%。轉(zhuǎn)債市場(chǎng)中，電氣轉(zhuǎn)債、歌爾轉(zhuǎn)債、格力轉(zhuǎn)債分別上漲1.61%、0.43%、0.03%，對(duì)應(yīng)正股上海電氣、歌爾聲學(xué)、格力地產(chǎn)則分別上漲3.19%、1.71%、2.42%。

　　靜待發(fā)行重啟

　　在可轉(zhuǎn)債供給尚未開閘之際，可交換債發(fā)行節(jié)奏明顯加快，15清控EB、15國(guó)盛EB、15國(guó)資EB陸續(xù)發(fā)行，三只新發(fā)行交換債總規(guī)模為80億元，大幅擴(kuò)充了市場(chǎng)規(guī)模。12月11日，廣汽集團(tuán)、精工鋼構(gòu)、天汽模三只轉(zhuǎn)債上會(huì)，轉(zhuǎn)債發(fā)行常態(tài)化又向前邁進(jìn)了一步。而此前五只過(guò)會(huì)的待發(fā)行轉(zhuǎn)債估計(jì)發(fā)行在即。市場(chǎng)人士指出，轉(zhuǎn)債供給壓力升溫，在供求上將進(jìn)一步?jīng)_擊轉(zhuǎn)債估值水平，存量券的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率有壓縮風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)個(gè)券表現(xiàn)仍將分化。

　　國(guó)信證券認(rèn)為，從近期表現(xiàn)來(lái)看，股指持續(xù)維持震蕩盤整走勢(shì)，量能一直處于縮量狀態(tài)，可見當(dāng)前市場(chǎng)情緒偏于謹(jǐn)慎，投資者對(duì)漸行漸近的注冊(cè)制、新股申購(gòu)的抽血效應(yīng)、美聯(lián)儲(chǔ)加息、人民幣匯率走勢(shì)等問(wèn)題仍有不小擔(dān)憂，資金主動(dòng)介入的動(dòng)能不足，資金的博弈集中在場(chǎng)內(nèi)存量資金的換手之中，滬指預(yù)計(jì)還將維持箱體震蕩格局，轉(zhuǎn)債平價(jià)難有期待。

　　興業(yè)證券指出，明年1月份轉(zhuǎn)債重啟是大概率事件，而且整個(gè)一季度有望成為轉(zhuǎn)債新券供給的密集期。當(dāng)籌碼稀缺的狀態(tài)被改變，而股市短期難以上演2014年底到2015年上半年快牛行情的局面下，轉(zhuǎn)債估值繼續(xù)壓縮，回歸到正股+溢價(jià)率定價(jià)模式是大概率事件。短期內(nèi)，由于此前IPO重啟消息已經(jīng)在轉(zhuǎn)債估值上有所反映，而即使轉(zhuǎn)債發(fā)行，也沒有大盤轉(zhuǎn)債，疊加上當(dāng)前資金寬松資產(chǎn)缺乏的現(xiàn)實(shí)狀態(tài)，轉(zhuǎn)債估值較高仍可能繼續(xù)維持。（王姣）