□本報記者 李良

　　12月13日，在“2015建設(shè)銀行基金服務(wù)萬里行·中證金牛會海口站”活動現(xiàn)場，華安基金總經(jīng)理助理、基金投資部兼全球投資部高級總監(jiān)翁啟森表示，2011年以來，在大規(guī)模量化寬松刺激下，全球主要經(jīng)濟體同時出現(xiàn)通縮趨勢，主要原因是全球經(jīng)濟體尤其是發(fā)達經(jīng)濟體，在金融危機之后，各社會部門尤其是政府部門均大幅加杠桿。目前，發(fā)達經(jīng)濟體的負債率已達到GDP的2.65倍，而企業(yè)、家庭并未顯著去杠桿。因此，在目前的高杠桿水平下，社會各部門很難有能力進行投資和消費，導(dǎo)致經(jīng)濟復(fù)蘇顯著弱于之前的周期，通脹水平持續(xù)低迷。

　　翁啟森認為，發(fā)達經(jīng)濟體受制于全社會的高負債率，投資和消費難有增量，但中國作為新興市場最大的經(jīng)濟體，從投資向消費驅(qū)動的轉(zhuǎn)型如能成功，將成為全球走出通縮的主要動力。而其他新興經(jīng)濟體，例如印度、東盟，仍有加杠桿的空間，基建投資可能成為全球通脹的另一個推動力。翁啟森表示，根據(jù)Datastream數(shù)據(jù)，中國新經(jīng)濟相關(guān)板塊的占比遠低于海外成熟市場，至少有1至2倍空間。中國新經(jīng)濟相關(guān)板塊占比僅為7.6%，遠低于印度、美、日、韓的44%、23.1%、15.4%、13.1%，中國在新經(jīng)濟領(lǐng)域的表現(xiàn)值得期待。

　　具體到A股市場的投資機會，翁啟森表示，A股估值已經(jīng)回到中樞水平，反復(fù)震蕩會是未來一段時間的主旋律，但新經(jīng)濟領(lǐng)域的投資機會值得期待，因為向新經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，不可能像傳統(tǒng)經(jīng)濟的發(fā)展一樣依靠銀行貸款支撐，而更多會依賴于資本市場的優(yōu)勝劣汰，這會給投資者帶來很多機會。他舉例說明，股災(zāi)后，計算機和傳媒板塊估值中樞顯著下移，作為移動互聯(lián)網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)增速最快地區(qū)之一，A股所覆蓋的計算機和傳媒整體PEG已降至納斯達克相同水平。從國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟增速來看，其中不少互聯(lián)網(wǎng)公司的估值已相對合理，虛擬現(xiàn)實、網(wǎng)絡(luò)安全、人工智能等前沿科技領(lǐng)域值得享受高估值。