齊魯證券資產(chǎn)管理公司最近連續(xù)發(fā)行3單資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，時值年底，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品正成為各機構(gòu)爭相配置的對象。齊魯資管副總裁吳凌翔表示，大量資金持續(xù)處于尋找優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的過程中，無論是銀行業(yè)配置力度的加強，還是企業(yè)調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和負債結(jié)構(gòu)，都在倒逼交易所資產(chǎn)證券化產(chǎn)品迅速擴容，預計未來資產(chǎn)證券化還會有更多的創(chuàng)新。

　　三單產(chǎn)品各有特色

　　近期，由齊魯證券（上海）資產(chǎn)管理有限公司作為計劃管理人的“匯富揚州汽運客運經(jīng)營收費收益權(quán)資產(chǎn)支持專項計劃”、“齊魯資管先鋒租賃一期資產(chǎn)支持專項計劃”、“齊魯資管北京八達嶺索道乘坐憑證資產(chǎn)支持專項計劃”相繼成立并將在交易所掛牌。吳凌翔表示，隨著公司儲備項目的成熟，預計明年將在規(guī)模和數(shù)量上有所突破。

　　據(jù)悉，“匯富揚州汽運客運經(jīng)營收費收益權(quán)資產(chǎn)支持專項計劃”是全國首單長途客運行業(yè)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，以揚州汽車運輸集團為原始權(quán)益人，由齊魯資管擔任計劃管理人，民生銀行擔任專項計劃的托管銀行、監(jiān)管銀行和代理推廣機構(gòu)。而“齊魯資管先鋒租賃一期資產(chǎn)支持專項計劃”是先鋒國際融資租賃有限公司（以下簡稱“先鋒租賃”）作為原始權(quán)益人，將其持有的汽車融資租賃債權(quán)轉(zhuǎn)讓給專項計劃，此專項計劃交易結(jié)構(gòu)的亮點，一是專項計劃的入池資產(chǎn)篩選標準較為嚴格，入池資產(chǎn)單筆規(guī)模較小，承租人充分分散，有效地控制了入池資產(chǎn)的整體風險；二是引入循環(huán)購買機制。為保證投資者的平均投資期限，本次專項計劃在成立兩年內(nèi)，計劃管理人可以持續(xù)購買先鋒租賃的符合入池標準的基礎資產(chǎn)，保持資產(chǎn)池規(guī)模穩(wěn)定。

　　更值得關注的是，“齊魯資管北京八達嶺索道乘坐憑證資產(chǎn)支持專項計劃”為國內(nèi)首個以旅游景區(qū)索道運營收入作為現(xiàn)金流支持發(fā)行的資產(chǎn)證券化項目。吳凌翔介紹說，八達嶺索道專項計劃在基礎資產(chǎn)的界定和產(chǎn)品架構(gòu)上極具特色，一是借鑒民法中未來普通債權(quán)的概念，參照中國人民銀行《應收賬款質(zhì)押登記辦法》對于未來應收賬款的界定，將本項目的基礎資產(chǎn)界定為八達嶺索道公司在未來提供索道運輸服務而產(chǎn)生的未來應收賬款；二是在基礎資產(chǎn)的特定化方面，設計了特定編碼的特定乘坐憑證，采用特定金額與特定編碼的乘坐憑證雙重方式實現(xiàn)基礎資產(chǎn)的特定化，從而使基礎資產(chǎn)界定清晰，便于管理；三是資金監(jiān)管設計靈巧，保障投資者權(quán)益及企業(yè)資金使用便利，借助工商銀行賬戶定向收支控制服務分期次階段性的監(jiān)管原始權(quán)益人銷售收款賬戶；四是引入了高等級的外部擔保機制，由中合擔保對原始權(quán)益人差額補足義務提供無條件的不可撤銷的連帶責任保證擔保。

　　行業(yè)將迎來創(chuàng)新爆發(fā)期

　　“將來會把業(yè)務重點放在融資租賃、兩融債權(quán)旅游文化、交通運輸以及優(yōu)質(zhì)企業(yè)的應收賬款上。”吳凌翔表示，未來隨著規(guī)模數(shù)量的增多，齊魯資管也會著重發(fā)展上述幾個看好的方向。

　　吳凌翔表示，今年資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模大增有幾個方面的原因，一是審批流程簡化。出于對創(chuàng)新業(yè)務的重視，負責掛牌轉(zhuǎn)讓的證券交易所都增配了專業(yè)審核人員。資產(chǎn)證券化項目從提交掛牌轉(zhuǎn)讓申請開始，視產(chǎn)品的復雜程度，交易所給予的反饋效率大幅提高；二是各家券商項目儲備充足，越來越多的企業(yè)將資產(chǎn)證券化作為重要融資手段；三是機構(gòu)對資產(chǎn)證券化的配置也越來越多，市場容量越來越大。不過，他表示，很多機構(gòu)都是持有到期的目的，雖然交易所已經(jīng)開通了資產(chǎn)支持證券協(xié)議式回購的融資方式，但其流動性和質(zhì)押式回購相比還是較弱。

　　“明年發(fā)行數(shù)量上會有大幅增加。無論從企業(yè)端的融資需求，還是銀行等金融機構(gòu)對交易所資產(chǎn)證券化配置的需求，還是券商等機構(gòu)積累的項目來看，都會有較大的增長前景。同時，隨著資產(chǎn)支持證券做市機制的建立，資產(chǎn)支持證券的流動性也會得到極大改善?！眳橇柘枵J為，明年的資產(chǎn)證券化項目還會有不少創(chuàng)新。例如，以出表為目的的融資租賃業(yè)務，有較多的證券化需求；房地產(chǎn)REITS、PPP和產(chǎn)業(yè)投資基金的證券化等各新類型的基礎資產(chǎn)證券化也正在醞釀當中。（朱茵）