□陳煒嘉

　　隨著中國勞動力人口占比增速的放緩和人口老齡化的加速，勞動力要素供給面臨劉易斯拐點。傳統(tǒng)要素的快速貨幣化導致的過度資本投資，推高債務成本的同時，拉低了資本邊際回報率。在產(chǎn)能過剩和傳統(tǒng)要素供給面臨越來越強供給瓶頸約束背景下，依靠傳統(tǒng)要素增量投入實現(xiàn)經(jīng)濟總量外生擴張的需求管理模式，難以突破當前宏觀經(jīng)濟周期下行壓力。

　　通過供給側(cè)改革，改善要素報酬分配機制，降低要素流動成本，釋放要素供給活力，優(yōu)化資源配置和改善傳統(tǒng)要素組合，將先進科技融入傳統(tǒng)生產(chǎn)要素組合，提高技術(shù)進步對經(jīng)濟增長的貢獻率，改善單位要素邊際生產(chǎn)效率，提升宏觀經(jīng)濟內(nèi)生增長動力，是中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型的必然選擇。

　　從當前宏觀經(jīng)濟運行狀況看，傳統(tǒng)“三駕馬車”的拉動效果呈現(xiàn)動力遞減特征。2009年下半年以來，國內(nèi)固定資產(chǎn)投資率連續(xù)下滑，由33%的增速降至2015年10月份的10.2%，其中新建固定資產(chǎn)投資增速降至10.1%，制造業(yè)固定資產(chǎn)投資增速更是降至8.3%。2009年以來，商品和服務凈出口對GDP增長的貢獻率為-5.7%，相當于將GDP向下拉動0.45個百分點。另一方面，我國居民儲蓄存款超過50萬億元，企業(yè)存款超過40萬億元，儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化效率處于較低水平。

　　在有效需求不足和產(chǎn)能相對過剩并存壓力下，宏觀調(diào)控思路從需求管理向供給管理轉(zhuǎn)型，尋求宏觀經(jīng)濟的平衡發(fā)展，勢必需要管理創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新的支持。觀察宏觀經(jīng)濟周期輪動規(guī)律，任何長波宏觀周期均有一系列中短周期波動構(gòu)成。從3年左右的庫存周期到10年左右的設(shè)備投資周期，恰是當前宏觀經(jīng)濟需要克服的困境。通過技術(shù)創(chuàng)新帶動新一輪宏觀經(jīng)濟景氣將是本輪供給側(cè)改革的政策著力點。通過優(yōu)化技術(shù)創(chuàng)新環(huán)境，支持傳統(tǒng)企業(yè)技術(shù)改造，消化過剩產(chǎn)能，鼓勵全社會資本參與改革創(chuàng)新，激發(fā)經(jīng)濟活力，啟動宏觀經(jīng)濟新周期。

　　經(jīng)濟周期歷史經(jīng)驗告訴我們，當宏觀經(jīng)濟處于蕭條階段時，傳統(tǒng)投資回報率的下降使得創(chuàng)新的機會成本降低，在逆周期寬松貨幣環(huán)境下，企業(yè)家樂于投資技術(shù)創(chuàng)新活動，一起通過創(chuàng)新降低要素使用成本，扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟困境。因而在經(jīng)濟下行至經(jīng)濟觸底階段，容易出現(xiàn)創(chuàng)新活動的相對活躍期?！按笫挆l”時期的經(jīng)濟學家約瑟夫·熊彼特從創(chuàng)新角度解釋了經(jīng)濟從衰退到復蘇的動力源泉：業(yè)績不佳的企業(yè)會被淘汰；資金從衰敗的行業(yè)撤出，轉(zhuǎn)而投向新興行業(yè)；高素質(zhì)的熟練工人也會向更有實力的雇主流動。歷史經(jīng)驗證明，對于那些有資金、有想法的企業(yè)，經(jīng)濟衰退可以為它們提供巨大的戰(zhàn)略機會。從1929年到1936年，美國企業(yè)每年成立至少73個內(nèi)部研發(fā)實驗室，用于新技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新。

　　2014年以來，隨著宏觀經(jīng)濟格局的深度調(diào)整，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)財務杠桿壓力加劇，企業(yè)盈利能力下降。伴隨互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)技術(shù)的興起，以創(chuàng)新交易方式和降低交易成本為核心內(nèi)容的一輪新的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)熱潮正在興起，并引導社會資本重新平衡資源配置。以PE/VC投資為例，無論是投資案例數(shù)還是投資規(guī)模，均呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢。

　　從小規(guī)模的創(chuàng)新活動到大規(guī)模的創(chuàng)新熱情，創(chuàng)新會在一個較短的時期內(nèi)集中爆發(fā)。一項創(chuàng)新活動從發(fā)明到授權(quán)應用進而最后產(chǎn)生經(jīng)濟效益，往往需要3-5年時間，因而經(jīng)濟會在創(chuàng)新活動達到峰值之后逐步走出衰退步入復蘇，并在進一步的投資帶動下回歸經(jīng)濟繁榮。這一個過程，也是以技術(shù)創(chuàng)新消化過剩產(chǎn)能，繼而通過制造業(yè)部門生產(chǎn)設(shè)備升級，帶動產(chǎn)品和消費升級的過程。

　　優(yōu)化現(xiàn)有要素組合，提高要素產(chǎn)出效率，改善儲蓄投資轉(zhuǎn)化率并改善當前就業(yè)環(huán)境的有效手段，通過吸引民間資本參與創(chuàng)新，提高創(chuàng)新轉(zhuǎn)化為實際生產(chǎn)力的效率，促進當前產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級。這需要至少從以下幾方面做出努力：

　　創(chuàng)新行為必須以改善和引導需求為導向。創(chuàng)新企業(yè)和創(chuàng)新企業(yè)家的使命，是通過創(chuàng)新性模式，前瞻性發(fā)掘人們的各層次需求，積極響應并有效地實現(xiàn)客戶需求。借助深入的大數(shù)據(jù)分析，發(fā)掘用戶潛在需求和前瞻需求，進行技術(shù)創(chuàng)新并進行商業(yè)化實現(xiàn)。從近年P(guān)E/VC投資行業(yè)分布上看，信息技術(shù)行業(yè)、消費行業(yè)、金融服務行業(yè)及醫(yī)療健康行業(yè)等與人們生活需求相關(guān)的行業(yè)創(chuàng)新，均得到社會風投資金的認可和追捧。

　　以多層資本市場豐富民間資本參與創(chuàng)新的方式。創(chuàng)新面臨的首要問題便是資金問題，技術(shù)資本化是促進和支持創(chuàng)新發(fā)展的重要手段。通過政府引導基金與民間社會資金的結(jié)合，創(chuàng)新先進技術(shù)資本化的手段，使創(chuàng)新技術(shù)在實際推廣和產(chǎn)業(yè)化之前，能夠借助資本的力量，撬動未來發(fā)展動力。健全新三板交易和流動性機制，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)交易中心，以多層次資本市場支持創(chuàng)新企業(yè)健康快速發(fā)展。

　　在分配方式上向創(chuàng)新要素傾斜。傳統(tǒng)經(jīng)濟增長模式的典型不足，便是在要素收入分配上難以做到效率和公平的兼顧。勞動力、土地和貨幣資本要素過多向工業(yè)化傾斜，人為低估傳統(tǒng)要素成本的結(jié)果，必然導致要素低效率投入和產(chǎn)能的高度重復和過剩。供給側(cè)改革的核心必須建立在優(yōu)化要素分配效率上，通過科學可持續(xù)的要素報酬分配機制和風險報酬補償機制，激活優(yōu)勢要素供給，引導生產(chǎn)要素優(yōu)化組合，創(chuàng)新要素生產(chǎn)力。

　　完善創(chuàng)新行為風險退出機制。并非所有的創(chuàng)新都是符合市場規(guī)則和經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律的。鼓勵和支持創(chuàng)新的同時，有必要建立和完善創(chuàng)新行為的風險退出機制，防止過度模仿和低效率創(chuàng)新。防止一窩蜂式的激情創(chuàng)新，鼓勵經(jīng)得起市場甄別和考驗的、有潛在需求支撐的創(chuàng)新。在支持創(chuàng)新發(fā)展過程中，通過有償?shù)暮图钕嗳莸馁Y本支持模式，防范低效率創(chuàng)新。