□金牛理財(cái)網(wǎng)研究中心 薛勇臻

　　“中國(guó)網(wǎng)貸評(píng)價(jià)體系”課題組近日發(fā)布2015年三季度P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的評(píng)價(jià)結(jié)果，陸金所、人人貸、微貸網(wǎng)、玖富、有利網(wǎng)分列榜單前五名。

　　據(jù)課題組統(tǒng)計(jì)，納入評(píng)價(jià)P2P平臺(tái)的三季度成交量環(huán)比上漲48%，成交資金期限下降0.33個(gè)月，平均利率下降55BP至12.27%，平臺(tái)向課題組披露的借款不良率平均上升0.26個(gè)百分點(diǎn)。此外，近期多家網(wǎng)貸平臺(tái)相繼推出活期類(lèi)網(wǎng)貸產(chǎn)品，以遠(yuǎn)超貨幣基金的高收益率受到投資者熱捧，大有成為P2P平臺(tái)標(biāo)配的趨勢(shì)。

　　收益率繼續(xù)下行 不良率上升

　　從成交量來(lái)看，三季度P2P網(wǎng)貸行業(yè)仍在快速增長(zhǎng)，網(wǎng)貸已經(jīng)成為更多投資者進(jìn)行資產(chǎn)配置的重要選擇。據(jù)課題組統(tǒng)計(jì)，2015年三季度參與評(píng)價(jià)的平臺(tái)近30家，總成交量超過(guò)567億元。按可比平臺(tái)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，較二季度成交量環(huán)比增長(zhǎng)48%。

　　由于P2P平臺(tái)的產(chǎn)品由原來(lái)的散標(biāo)為主逐漸向理財(cái)計(jì)劃類(lèi)產(chǎn)品為主轉(zhuǎn)變，成交資金期限與新增借款項(xiàng)目的借款期限差呈現(xiàn)增大趨勢(shì)，而三季度的期限差繼續(xù)上升。三季度成交資金的期限平均為6.32個(gè)月，較二季度下降0.33個(gè)月；借款項(xiàng)目的期限為9.08月，較二季度下降0.26個(gè)月。

　　今年以來(lái)，央行多次降息降準(zhǔn)，P2P平臺(tái)的投資端的收益率也在不斷下調(diào)。統(tǒng)計(jì)顯示，三季度各平臺(tái)的平均預(yù)期收益率為12.27%，較二季度下降55BP。其中，不少平臺(tái)收益率已降至10%以下，但依然保持了較高成交量和人氣。由于P2P平臺(tái)獲取借款人的成本上升，同時(shí)借款端高利率或難以為繼，因此未來(lái)P2P投資端收益率仍有較大的下降空間。

　　在經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷的情況下，P2P平臺(tái)的不良率也在上升。據(jù)課題組統(tǒng)計(jì)，三季度各平臺(tái)披露的90天逾期率平均為0.93%，較二季度的0.67%上升0.26個(gè)百分點(diǎn)。由于眾所周知的原因，P2P平臺(tái)并不愿公開(kāi)平臺(tái)的真實(shí)逾期率，雖然上述數(shù)據(jù)可能存在水分，但三季度的逾期率的大幅上升一定程度上也反映出P2P網(wǎng)貸真實(shí)不良率呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)。

　　活期理財(cái)產(chǎn)品增多 需關(guān)注相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)

　　今年以來(lái)，不少平臺(tái)推出網(wǎng)貸活期理財(cái)產(chǎn)品，由于其收益率遠(yuǎn)高于貨幣基金和銀行活期理財(cái)產(chǎn)品，又能滿(mǎn)足客戶(hù)余額理財(cái)?shù)男枰?，因此受到不少投資者的熱捧。據(jù)課題組統(tǒng)計(jì)，在納入評(píng)價(jià)的30家平臺(tái)中已有8家推出網(wǎng)貸活期理財(cái)產(chǎn)品，還有多家平臺(tái)正在準(zhǔn)備上線品，不排除未來(lái)活期產(chǎn)品將成為P2P標(biāo)配。

　　P2P活期理財(cái)產(chǎn)品的特點(diǎn)：一是收益率高，目前收益率最高達(dá)到8%，收益率最低為4.3%，課題組統(tǒng)計(jì)的8家產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率約為6.44%。二是流動(dòng)性高，投資者贖回、提現(xiàn)一般為T(mén)+1或T+2到賬。三是投資額度有限制，適合余額理財(cái)。

　　從資金投向來(lái)看，除陸金所的零活寶外，目前P2P活期理財(cái)產(chǎn)品可分為兩類(lèi)。一類(lèi)是按一定比例同時(shí)配置貨幣基金和P2P債權(quán)，另一類(lèi)是將所有資金配置到P2P債權(quán)。一般來(lái)說(shuō)，配置貨幣基金是為了滿(mǎn)足產(chǎn)品的流動(dòng)性需要，配置P2P債權(quán)則是為了實(shí)現(xiàn)高收益。對(duì)于資金全部配置到債權(quán)的活期產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，其流動(dòng)性取決于所配置債權(quán)的期限和平臺(tái)債權(quán)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)的活躍程度。陸金所的零活寶顯著區(qū)別于其他P2P活期產(chǎn)品，其投資范圍較廣，其中規(guī)定投向銀行存款的比例最低不低于30%，雖然沒(méi)有明確投向P2P債權(quán)，但其投資范圍的第一項(xiàng)是委托貸款。同時(shí)，該產(chǎn)品是由其關(guān)聯(lián)的資產(chǎn)管理公司進(jìn)行定向投資，陸金所提供的只是居間服務(wù)。

　　P2P平臺(tái)活期理財(cái)產(chǎn)品滿(mǎn)足平臺(tái)客戶(hù)的余額理財(cái)?shù)男枰顿Y者收益增加，平臺(tái)也留住了投資者。不過(guò)，與P2P固定期限類(lèi)產(chǎn)品相比，活期理財(cái)產(chǎn)品增加了平臺(tái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，極端情況下可能發(fā)生擠兌。從目前的規(guī)模來(lái)看，活期理財(cái)產(chǎn)品仍在試探階段，為了避免兌付危機(jī)，平臺(tái)對(duì)產(chǎn)品規(guī)模和單客戶(hù)的投資額度都有嚴(yán)格限制。此外，網(wǎng)貸活期產(chǎn)品還可能存在政策風(fēng)險(xiǎn)，由于網(wǎng)貸活期產(chǎn)品存在資金池嫌疑和期限錯(cuò)配問(wèn)題，未來(lái)的網(wǎng)貸監(jiān)管細(xì)則會(huì)否對(duì)此類(lèi)產(chǎn)品進(jìn)行約束，值得關(guān)注。

　　2015年三季度P2P平臺(tái)綜合排名公示

　　平臺(tái)綜合得分排名

　　陸金所90.671

　　人人貸88.632

　　微貸網(wǎng)82.873

　　玖富82.754

　　有利網(wǎng)82.415

　　信而富82.356

　　金信網(wǎng)81.747

　　翼龍貸81.668

　　投哪網(wǎng)80.239

　　人人聚財(cái)77.3110

　　小牛在線77.2511

　　鑫合匯76.4512

　　合拍在線76.1813

　　安心貸74.9714