■交易員札記

　　雖面臨IPO資金凍結(jié)高峰，但債市資金面仍維持寬松，短期品種較受青睞，1個(gè)月跨年和3個(gè)月跨春節(jié)品種成交增量。利率方面，7天期品種收益率略降，14天期品種收益率大降10bp，機(jī)構(gòu)對(duì)短期資金狀況維持樂(lè)觀情緒。

　　周三債市交投平穩(wěn)，整體收益率小幅下行。國(guó)債方面，各期限品種收益率漲跌互現(xiàn)早盤(pán)招標(biāo)發(fā)行的5年期國(guó)債基本符合預(yù)期。1年期成交在2.57%，3年期成交在2.76%，中期限品種收益率有所上行，5年期上行1bp成交在2.85%，7年期成交在3.06%，10年期成交在3.05%-3.03%；政策性金融債方面，整體收益率下行約2bp，國(guó)開(kāi)債1年期成交在2.74%，非國(guó)開(kāi)債1年期成交在2.81%附近，3年期國(guó)開(kāi)債成交在3.10%附近，3年期非國(guó)開(kāi)成交在3.16%附近，5年期成交在3.38%，7年期成交在3.56%，10年期成交在3.43%附近，10年期非國(guó)開(kāi)債成交在3.59%；地方政府債方面，AAA品種3年期收益率下行1bp至3.15%，5年期收益率上行1bp至3.28%，7年期收益率下行1bp至3.47%。

　　信用品種收益率小幅波動(dòng)，中低等級(jí)券種收益率小幅上行，信用利差有所擴(kuò)大。短融交投以高等級(jí)品種居多，半年附近的15國(guó)電SCP007成交在3.13%，剩余3個(gè)月的15光明SCP007成交在3.20%；中票方面，中等期限AA+以上等級(jí)券種較受關(guān)注，3年期12中石油MTN4成交在3.42%，15金川MTN001成交在4.35%-4.38%，AA+券種15新疆金風(fēng)MTN001成交在4.30％；企業(yè)債方面，交投表現(xiàn)清淡，5年附近中等級(jí)券種相對(duì)成交較多，如AA券種13貴陽(yáng)城發(fā)債成交在4.65%；公司債方面，中低等級(jí)券種收益率上行約4bp，剩余期限不到2年的10南玻02成交在3.90%附近，15恒大03成交活躍，收益率有所上行。

　　資金面來(lái)看，本輪新股申購(gòu)數(shù)量有限，對(duì)流動(dòng)性的整體影響相應(yīng)弱化，再加上近期央行先后采取MLF+下調(diào)利率及公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)加量操作等措施，強(qiáng)化了流動(dòng)性的維穩(wěn)意圖。基本面來(lái)看，11月PMI低于預(yù)期，處于12年來(lái)歷史同期新低，內(nèi)外需均轉(zhuǎn)差，生產(chǎn)急劇下滑，就業(yè)創(chuàng)2009年以來(lái)新低，經(jīng)濟(jì)面維持疲弱，11月經(jīng)濟(jì)及金融數(shù)據(jù)公布在即，預(yù)期偏悲觀。穩(wěn)增長(zhǎng)壓力依舊較大，未來(lái)貨幣進(jìn)一步寬松可期。（中銀國(guó)際證券 斯竹）