□本報記者 王輝

　　在此前連續(xù)多次保持公開市場的地量操作后，央行本周二（12月1日）顯著放大了單日逆回購操作規(guī)模，從而有望實現(xiàn)近三周以來的第二次單周資金凈投放。分析人士指出，雖然現(xiàn)階段銀行間資金面仍舊整體寬裕，但本周10只新股申購的短期擾動因素，仍使得央行選擇向市場注入資金，以穩(wěn)定各方預(yù)期。在流動性常規(guī)調(diào)節(jié)基調(diào)延續(xù)積極的背景下，短期內(nèi)資金面整體平穩(wěn)料仍無虞。

　　逆回購規(guī)模創(chuàng)一個半月新高

　　在本周首批新股啟動申購的背景下，12月1日央行開展了500億元7天逆回購操作，中標利率持穩(wěn)于2.25%，操作量則較上周四的200億元水平放大1.5倍，同時創(chuàng)出10月15日以來的近一個半月的新高。來自WIND的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，本周公開市場共有300億元逆回購到期，在央行周二開展500億元逆回購操作后，本周公開市場料將實現(xiàn)至少200億元的資金凈投放。此前兩周，公開市場單周資金操作情況分別為：凈投放100億元、零回籠（零投放）。

　　對于周二公開市場短期資金投放力度的顯著加大，市場人士表示，為穩(wěn)定新股申購期間的資金面，公開市場逆回購出現(xiàn)放量符合各方預(yù)期。此外，央行12月1日還最新表示，人民銀行于11月24日開展了分支行常備借貸便利操作0.5億元，期限為隔夜，利率2.75%，繼續(xù)發(fā)揮了利率走廊上限的作用。結(jié)合公開市場操作的最新走向來看，央行穩(wěn)定資金面整體寬裕、保障資金利率整體持續(xù)運行在相對低位的政策意圖仍較為明顯。

　　周二銀行間市場主要回購利率繼續(xù)持穩(wěn)在相對低位水平。當日銀行間隔夜、7天、14天和1個月期限的質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率（存款類機構(gòu)）分別為1.77%、2.33%、2.65%和2.67%。主流隔夜品種利率環(huán)比微跌1個基點，7天及14天期品種環(huán)比分別微漲1和3個基點，1個月期品種則環(huán)比持平。

　　資金面料平穩(wěn)渡過IPO小考

　　分析人士指出，本周第一批10只新股申購對資金面的影響整體低于預(yù)期。后期隨著新股申購采用后繳款的新規(guī)則，對資金面的擾動預(yù)計也將逐步消散。整體來看，未來一段時間內(nèi)，市場資金面預(yù)計將平穩(wěn)渡過IPO的小考。而對于年末季節(jié)性因素、美聯(lián)儲可能首次加息等方面，央行預(yù)計也將繼續(xù)在流動性常規(guī)調(diào)節(jié)上保持積極姿態(tài)。

　　交易員表示，本批IPO中多數(shù)新股申購集中在周二，之后對資金的影響將進一步減弱，預(yù)計流動性將很快重返充裕。11月以來，央行先是下調(diào)SLF利率，而后對部分金融機構(gòu)持續(xù)開展MLF操作，這進一步清晰表明了央行會適時提供必要流動性支持的態(tài)度。在此背景下，雖然年底前短期流動性還面臨一些擾動因素、不確定性有所加大，但資金面整體料不會出現(xiàn)超預(yù)期的劇烈波動。

　　銀河證券進一步表示，央行在IPO重啟、年末資金面逐漸趨緊的復(fù)合背景之下，維持流動性穩(wěn)定適度的政策意圖明顯。不過另一方面，由于當前決策層對于大力實施貨幣寬松態(tài)度較為謹慎，后續(xù)貨幣政策預(yù)計將以價格調(diào)節(jié)為導(dǎo)向，以公開市場操作與定向工具相結(jié)合為主要流動性投放組合，維持貨幣政策整體中性適度。中短期利率預(yù)期的持續(xù)穩(wěn)定，預(yù)計將成為央行的重要政策目標。