□本報記者 常仙鶴

　　經(jīng)歷兩月強勁反彈行情后，A股市場開始窄幅震蕩，投資者多空分歧加劇。對此，廣發(fā)新經(jīng)濟基金經(jīng)理李險峰表示，未來相當長時間內，看好新興行業(yè)結構性機會，重點關注醫(yī)療、娛樂、教育等服務業(yè)及節(jié)能環(huán)保、工業(yè)4.0、互聯(lián)網(wǎng)+。展望年底，李險峰判斷，如果未來有大量場外資金進入股市，市場風格有可能發(fā)生切換。

　　10月1日至11月25日，上證指數(shù)在36個交易日上漲19.49%，同期創(chuàng)業(yè)板指漲幅達到37.20%。短期經(jīng)歷快速上漲后，未來市場如何演繹頗受關注。對此，有20年從業(yè)經(jīng)驗的基金經(jīng)理李險峰判斷，市場大概率延續(xù)震蕩向上格局，看好跨年度行情。

　　在其看來，市場延續(xù)震蕩向上理由有三個：一是央行實行利率通道管理，資金利率維持在較低水平；二是改革政策正在逐步推進，新興行業(yè)景氣度和機會較多；三是投資者風險偏好較高，短期看不到較大負面因素沖擊市場。

　　“國內經(jīng)濟增速下臺階，市場對此的悲觀預期消化得較為充分。同時，實體經(jīng)濟和房地產(chǎn)對資金需求減少，大量資金在尋找投資渠道?！崩铍U峰注意到，伴隨債市收益率進一步下降，有些資金開始從向房地產(chǎn)市場、非標產(chǎn)品向股市騰挪。

　　李險峰表示，在寬松貨幣環(huán)境下，實體經(jīng)濟投資需求疲弱，傳統(tǒng)行業(yè)很難找到優(yōu)質投資項目，盡管目前估值水平合理，但未來相當長時間，業(yè)績承受負面壓力。因而，無論是一級市場還是二級市場，資金始終會圍繞新興行業(yè)，不斷挖掘出新的熱點和主題。

　　宏觀經(jīng)濟三大產(chǎn)業(yè)——工業(yè)、農(nóng)業(yè)和服務業(yè)中，李險峰最看好服務業(yè)。“居民服務的消費需求比較旺盛，我們看好醫(yī)療服務、教育服務和娛樂服務?！背艘酝?，代表產(chǎn)業(yè)升級方向的主題如工業(yè)4.0、智能裝備、節(jié)能環(huán)保等也是他看好的方向。

　　“國內有些新興行業(yè)在全球處于領先地位，比如新能源汽車、互聯(lián)網(wǎng)在商業(yè)領域的應用。” 李險峰認為，這代表中國工業(yè)從低端產(chǎn)品制造邁向產(chǎn)業(yè)升級，從追求產(chǎn)品數(shù)量到注重產(chǎn)品質量、提供優(yōu)質的服務升級。因此，他尤為關注可以提高運營效率的行業(yè)。

　　符合經(jīng)濟結構轉型和產(chǎn)業(yè)升級方向的新興產(chǎn)業(yè)是市場長期投資主線，這是機構投資者的共識。但歷經(jīng)10月以來反彈行情后，機構在當前階段對新興產(chǎn)業(yè)持股心態(tài)開始發(fā)生微妙改變。

　　“新興行業(yè)前景美好，但企業(yè)估值非常貴，現(xiàn)在投資者普遍很糾結，持股心態(tài)并不穩(wěn)定?！崩铍U峰表示，市場仍處于存量博弈階段，沒有大規(guī)模增量資金入場前提下，資金只能圍繞中小市值的新興產(chǎn)業(yè)打轉。不過，投資者對新興產(chǎn)業(yè)高估值感到擔憂，懼怕隨時會迎來一輪調整。

　　記者采訪了解到，機構對新興產(chǎn)業(yè)公司的持股糾結源自兩方面，一是新興產(chǎn)業(yè)公司計劃實施收購、兼并等措施仍在推進階段，但市場估值已提前反應樂觀預期。另一方面，新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)多數(shù)是中小企業(yè)，抗風險能力相對較弱。同時，成長過程面臨較多不確定性。

　　“企業(yè)成長需逐步驗證，管理層預期的業(yè)務轉型和結構調整面臨許多不確定性。這些不確定性導致投資者心態(tài)不太穩(wěn)定。一旦市場因為突發(fā)因素出現(xiàn)調整，企業(yè)股價振幅會非常大?！崩铍U峰注意到，11月11日以來，市場雖延續(xù)震蕩向上格局，但上漲斜率放緩、振幅加大，代表投資者多空分歧加大。

　　因而，未來市場是否會發(fā)生市場風格切換，也成為市場頗為關注的問題。對此，李險峰的判斷是市場有可能在2016年某個時間段發(fā)生風格切換。一方面，下半年以來，債市收益率迅速下降，各路資金開始向股票市場騰挪。另一方面，傳統(tǒng)行業(yè)估值水平較低，部分優(yōu)質公司長期分紅收益率達到4%以上，相比債券具有較高吸引力。

　　展望未來，李險峰表示，投資需要防范三大風險：資本外流，人民幣貶值壓力；企業(yè)高負債，信用風險爆發(fā)；新興行業(yè)高估值。但新興行業(yè)的長期前景非常樂觀，盡管難免反復，但趨勢向上，重要的是堅定信心，選擇好時機。