□曉旦

　　近期，投資者的心結(jié)之一是IPO重啟。盡管從歷史軌跡看，A股市場(chǎng)上IPO的暫停和重啟有著多次反復(fù)，而且重啟后的股票市場(chǎng)走勢(shì)并不相似，但是市場(chǎng)仍面臨著投資者心理層面的謹(jǐn)慎和對(duì)資金層面的憂慮。市場(chǎng)在一段時(shí)間成交額持續(xù)萎縮之后，謹(jǐn)慎心態(tài)似乎有所緩解，創(chuàng)業(yè)板股指向上沖高，創(chuàng)出反彈以來(lái)新高，顯示市場(chǎng)并沒(méi)有特別悲觀。

　　最新28家公司IPO仍沿用過(guò)去的發(fā)行程序。最近進(jìn)入交款程序的10家公司融資總規(guī)模約42億元，預(yù)期凍結(jié)資金近1萬(wàn)億元。實(shí)際看來(lái)，融資規(guī)模并不大。在28家公司發(fā)行過(guò)后，接下來(lái)新股發(fā)行將取消預(yù)交款式申購(gòu)制度，在確定配售數(shù)量之后再進(jìn)行繳款，這樣影響A股市場(chǎng)存量資金波動(dòng)的因素會(huì)趨于弱化，IPO不會(huì)改變市場(chǎng)上資金供求的基本關(guān)系，也不會(huì)改變股票市場(chǎng)趨勢(shì)性走勢(shì)。

　　資金面影響股票市場(chǎng)走勢(shì)的另一個(gè)因素是季節(jié)性特征。從歷史軌跡看，一般到年終歲尾，銀行資金需求增加，授信額度緊張，過(guò)往發(fā)生過(guò)個(gè)別銀行停貸的情況。這種情況波及股市，也會(huì)引發(fā)投資者對(duì)股指的擔(dān)憂，股市常常在這個(gè)季節(jié)出現(xiàn)調(diào)整。目前，貨幣市場(chǎng)上短期資金價(jià)格小幅波動(dòng)，利率債收益率曲線繼續(xù)平坦化抬升，短端上行，正是反映了這種擔(dān)憂。不過(guò)，央行最近調(diào)整了SLF利率，公開(kāi)市場(chǎng)再次進(jìn)行凈投放，令資金面保持平穩(wěn)，這有助于穩(wěn)定市場(chǎng)對(duì)年底流動(dòng)性的預(yù)期。

　　對(duì)資金面的擔(dān)憂還源自國(guó)際方面的經(jīng)濟(jì)因素。美國(guó)最近公布了一系列向好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，其中非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期向好，GDP增長(zhǎng)數(shù)據(jù)向上修正，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好惡化，都助長(zhǎng)了具有避險(xiǎn)作用的美元走強(qiáng)，近期美元指數(shù)一度沖上100。現(xiàn)在市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在12月加息，若該預(yù)期持續(xù)升溫，并最終變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，則美元指數(shù)勢(shì)必站上100。強(qiáng)勁的美元會(huì)吸引資金繼續(xù)回流美國(guó)，并給非美貨幣帶來(lái)貶值壓力，人民幣也會(huì)相應(yīng)承壓。央行數(shù)據(jù)顯示，9月我國(guó)外匯占款流出速度創(chuàng)歷史新高，凈流出超過(guò)7千億美元。盡管10月新增外匯占款129億美元，扭轉(zhuǎn)了連續(xù)4個(gè)月的凈流出局面，但仍不能認(rèn)定資金流出的趨勢(shì)就此已經(jīng)改變。不過(guò)，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期是基于美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面因素，美元過(guò)度升值將拖累美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇?？梢灶A(yù)期，美國(guó)此次加息周期將是緩慢而漸進(jìn)過(guò)程，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)而言，央行還有較大調(diào)控空間。

　　對(duì)于股票市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，資金面謹(jǐn)慎會(huì)使股指走勢(shì)在年前表現(xiàn)得較為猶豫。特別是一些大市值股票會(huì)進(jìn)二退一，漸次向上，小市值股票表現(xiàn)會(huì)比較搶眼。待資金面心理壓力逐漸消除后，明年春節(jié)前后的行情值得期待。