久盤必跌。在3600點(diǎn)附近震蕩14個(gè)交易日之后，在獲利盤和解套盤壓力下，疊加消息面利空，導(dǎo)致市場以暴跌方式變盤。綜合當(dāng)前宏觀環(huán)境，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有限，大跌后市場有望展開技術(shù)性反彈，并延續(xù)震蕩格局和結(jié)構(gòu)性行情；但大跌導(dǎo)致的情緒降溫和波動加劇令賺錢難度進(jìn)一步提升，操作上建議控制倉位，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控，去偽存真。

　　昨日的大跌看似突然，實(shí)則必然。首先，從技術(shù)面來看，3600點(diǎn)之上是三季度成交密集區(qū)和降杠桿形成的重要阻力位，加上市場仍屬存量博弈格局，增量資金缺乏，因此難以被輕易跨越。持續(xù)突破無果，勢必引發(fā)久盤必跌效應(yīng)。其次，11月以來市場個(gè)股賺錢效應(yīng)火爆，創(chuàng)業(yè)板估值再度回到高位警戒區(qū)，資金獲利回吐意愿強(qiáng)烈，而藍(lán)籌股受制基本面疲弱和存量博弈格局，導(dǎo)致市場下跌時(shí)缺乏有效護(hù)盤力量。再次，兩融余額此前一度十四連升，快速升至1.2萬億元高位。作為助漲殺跌的雙刃劍，兩融余額再度高企在折射市場樂觀情緒的同時(shí)，也令降杠桿風(fēng)險(xiǎn)升溫。而在多空糾結(jié)、心態(tài)敏感的背景下，美聯(lián)儲加息預(yù)期、IPO重啟、多家券商被調(diào)查等消息面擾動發(fā)酵，導(dǎo)致昨日午后市場再現(xiàn)恐慌性多殺多。

　　不過，從當(dāng)前宏觀環(huán)境來看，無風(fēng)險(xiǎn)利率下行、流動性充裕、改革轉(zhuǎn)型加速推進(jìn)、政策紅利持續(xù)釋放等，對市場形成支撐，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有限。從技術(shù)角度而言，大跌后往往會開啟技術(shù)性反彈；從趨勢角度而言，回調(diào)換手有助于市場消化壓力，拓展上行空間；從存量博弈角度看，不甘寂寞的資金仍將圍繞政策紅利和事件性利好掀起主題炒作。因此，預(yù)計(jì)隨著殺跌動能的釋放，短期市場將再度步入新平衡，延續(xù)震蕩格局和結(jié)構(gòu)性行情。只是，大跌導(dǎo)致的情緒降溫和波動加劇，將使得后市賺錢難度進(jìn)一步加大。

　　操作上，不宜跟風(fēng)殺跌，對于具備確定性主題投資機(jī)會和業(yè)績支撐的優(yōu)質(zhì)品種，大跌反而成為低吸良機(jī)；但整體上仍建議控制倉位，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，品種上去偽存真，節(jié)奏上借助震蕩反向操作，快進(jìn)快出，保住反彈勝果。