■華爾街夜話

　　□本報記者 鄭啟航 華盛頓報道

　　18日，美國聯(lián)邦儲備委員會公布了10月份貨幣政策例會紀(jì)要，作為觀察美聯(lián)儲政策動向的風(fēng)向標(biāo)，此次紀(jì)要顯示，大多數(shù)與會者認(rèn)為基于目前和未來的宏觀經(jīng)濟形勢及預(yù)期，12月份將具備美元加息條件，這可以說是今年以來美聯(lián)儲關(guān)于加息時間點最為清晰的一次表述。

　　美聯(lián)儲加息之所以受到世界廣泛關(guān)注，因為美聯(lián)儲制定的基準(zhǔn)利率關(guān)系到全球金融市場數(shù)萬億美元資產(chǎn)的定價。而為了應(yīng)對全球金融危機，美聯(lián)儲自2008年12月份以來一直將基準(zhǔn)利率維持在接近于0的超低水平。通常而言，美聯(lián)儲加息預(yù)期上升會挫傷股市，但18日當(dāng)天美國紐約三大股指均以一個月以來最大漲幅報收，分析人士認(rèn)為美聯(lián)儲關(guān)于加息的清晰表述，降低了市場對貨幣政策不確定性的擔(dān)憂。市場等待美聯(lián)儲加息這只靴子掉下已經(jīng)有一年多的時間，由于經(jīng)濟形勢不佳，美聯(lián)儲先后放棄了今年6月份和9月份兩次加息機會，一旦加息意味著美聯(lián)儲看好美國未來經(jīng)濟走勢。

　　但是，美聯(lián)儲12月一定會啟動加息嗎？就經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，目前美國的就業(yè)市場狀況已經(jīng)完全滿足美聯(lián)儲的加息要求，10月份美國新增就業(yè)崗位27.1萬個，失業(yè)率降至5%，為2008年4月以來最低水平。但是，美聯(lián)儲加息的另一重要指標(biāo)，中期通脹預(yù)期達到2%依然缺乏足夠的經(jīng)濟數(shù)據(jù)支撐。

　　美國勞工部17日的最新數(shù)據(jù)顯示，10月份美國衡量通脹水平的消費者價格指數(shù)終于扭轉(zhuǎn)前兩個月的下跌態(tài)勢，環(huán)比上漲0.2%，核心通脹水平為1.9%，接近美聯(lián)儲設(shè)定的加息指標(biāo)要求。但是，美聯(lián)儲貨幣政策決策人之一、亞特蘭大聯(lián)邦儲備銀行行長洛克哈特19日在亞特蘭大出席一個當(dāng)?shù)厣虝M織活動時表示，長期持續(xù)的低通脹水平依然讓他對加息表示擔(dān)憂。

　　而且，加息并不是故事的結(jié)束，而是更多故事的開始。如果美聯(lián)儲12月份加息，第一次加息幅度會有多大？下一次加息將在何時？美聯(lián)儲將采取何種加息節(jié)奏？這些問題將繼續(xù)充滿變數(shù)，并對美國和全球經(jīng)濟造成重要影響。美國俄勒岡大學(xué)經(jīng)濟學(xué)教授馬克·托馬就認(rèn)為美聯(lián)儲12月份加息問題不大，但幅度不宜過大，繼續(xù)加息的時機選擇要依據(jù)最新的經(jīng)濟數(shù)據(jù)而保持高度靈活性，不能設(shè)定一個固定的加息時間表，否則將對美國經(jīng)濟造成重大影響，這一觀點與近期美聯(lián)儲官員的表態(tài)是基本一致的。

　　未來該如何研判美聯(lián)儲進一步的加息舉措呢？筆者以為美聯(lián)儲已經(jīng)開始向市場釋放信號了，那就是通脹預(yù)期能否達標(biāo)。幾周前，美聯(lián)儲主席耶倫在國會的聽證會上就表示，如果12月份加息，美聯(lián)儲將持續(xù)檢查通脹預(yù)期是否能夠達標(biāo)，如果不行，美聯(lián)儲還將作出適當(dāng)調(diào)整。洛克哈特也表示，一旦開始加息，美聯(lián)儲與市場的溝通就進入到一個以監(jiān)控通脹預(yù)期為核心的新階段。不過通脹預(yù)期并不等于當(dāng)下的通脹水平，如何用當(dāng)前的經(jīng)濟數(shù)據(jù)去清楚、有效地說明未來通脹走勢，避免市場誤判，可能比何時加息更加考驗美聯(lián)儲與市場的溝通智慧。