徐高就10月份的國際經(jīng)濟形勢作了點評，他認為，12月份美國加息的概率是80%。

　　徐高認為，本周市場重點關(guān)注的事件有二：一是聯(lián)儲委員講話暗示12月份加息概率增大（我們維持80%概率加息），通脹和金融市場變化存在導(dǎo)致12月不加息的可能性；二是法國巴黎恐怖襲擊可能短期沖擊歐洲風險資產(chǎn)，對歐元區(qū)旅游、消費等帶來沖擊，加大歐央行再寬松的可能。

　　我們并不認同部分觀點認為市場已經(jīng)充分反映了美聯(lián)儲12月的加息預(yù)期。今年以來市場對美聯(lián)儲加息路徑的預(yù)期與美聯(lián)儲的預(yù)測始終存在分歧（市場預(yù)期一直慢于聯(lián)儲預(yù)測），目前市場預(yù)期在向美聯(lián)儲勾勒的路徑靠近，但兩者的分歧意味著市場對未來的加息路徑遠未達成一致預(yù)期。我們認為至少在12月加息預(yù)期兌現(xiàn)之前，新興市場以及大宗商品仍會受到美元走強的拖累。

　　美聯(lián)儲委員講話暗示12月份加息概率增大，哪些因素可能導(dǎo)致12月不加息？美聯(lián)儲貨幣政策的主要依據(jù)是就業(yè)、通脹和金融市場穩(wěn)定。其中就業(yè)市場的改善較為充分，即使接下來公布的新增就業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，也不足以影響12月的加息決議；而通脹和金融市場穩(wěn)定這兩項存在導(dǎo)致12月不加息的可能性。在已公布的數(shù)據(jù)中，美國9月JOLTs職位空缺上升至552.5萬，好于前月和預(yù)期；10月勞動力市場狀況指數(shù)LMCI由前月的1.3升至1.6，均指向就業(yè)市場的持續(xù)改善趨勢。盡管10月核心零售增長低于預(yù)期，但是11月密西根信心則由前月的90升至93.1，高于預(yù)期的91.5，現(xiàn)況和預(yù)期指數(shù)均回升。隨著年底購物季的到來預(yù)期，消費仍可保持溫和增長趨勢。近日美聯(lián)儲主席耶倫、副主席Fischer、紐約聯(lián)儲主席Dudley、舊金山聯(lián)儲主席Williams、圣路易斯聯(lián)儲主席Bullard、里士滿聯(lián)儲主席Lacker、克里夫蘭聯(lián)儲主席Mester，芝加哥聯(lián)儲主席Evans均發(fā)表了講話。除了耶倫未就貨幣政策和經(jīng)濟置評、以及Evans呼吁暫緩加息以外，其余委員均暗示12月加息是可能的選項。其中，通脹是鴿派-芝加哥聯(lián)儲主席Evans最大的擔憂，其認為目前通脹沒有明顯的上漲跡象；紐約聯(lián)儲主席Dudley對通脹表現(xiàn)出一定擔憂，主因是通脹預(yù)期下行。我們維持觀點：油價低迷、美元強勢、海外經(jīng)濟疲弱等因素抑制了當前通脹走高，但是，當經(jīng)濟逐步接近充分就業(yè)時，核心通脹上行壓力會逐步顯現(xiàn)。（關(guān)欣）