19日，國(guó)債期貨市場(chǎng)震蕩走高，移倉(cāng)換月之后，五年期、十年期新晉主力合約TF1603、T1603分別收漲0.05%、0.02%。與此同時(shí)，市場(chǎng)成交依然活躍，總持倉(cāng)量有所增加。分析人士指出，資金面持續(xù)穩(wěn)中偏松，央行下調(diào)分支行常備借貸便利（SLF）利率以及公開市場(chǎng)操作等，令投資者稍感暖意，但美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期增強(qiáng)、年底流動(dòng)性波動(dòng)及IPO重啟等因素，仍令市場(chǎng)情緒保持謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)債市將維持震蕩格局，期債突破前高概率較低，建議短線投資者謹(jǐn)慎為宜。

　　期債本周波動(dòng)明顯

　　本周以來(lái)，國(guó)債期貨市場(chǎng)波動(dòng)明顯。周一、周二在現(xiàn)貨平穩(wěn)的情況下，國(guó)債期貨表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，且近月漲幅更大，五年期國(guó)債期貨主力合約TF1512分別上漲0.2%、0.09%，十年期國(guó)債期貨主力合約T1512則分別大漲0.41%、0.18%。而周三，在并無(wú)明顯利空的情況下，TF1512和T1512分別大跌0.31%和0.55%。

　　截至周四收盤，TF1512收漲0.14%報(bào)99.675元，T1512收漲0.2%報(bào)98.210元。現(xiàn)券方面，昨日10年期國(guó)債活躍券150023成交微跌1.3BP報(bào)3.1350%，10年期國(guó)開債150218成交持平于3.54%。

　　“投機(jī)盤和量化資金加劇期貨波動(dòng)?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh601211/" target="_blank" title="國(guó)泰君安 601211">國(guó)泰君安證券在最新研報(bào)中指出，當(dāng)前5年和10年國(guó)債期貨的12月合約持倉(cāng)量已遠(yuǎn)小于3月合約，但成交量卻是遠(yuǎn)月的數(shù)倍以上，這在過(guò)去的交割月前是沒(méi)有過(guò)的現(xiàn)象。這與9月份股指期貨被限制后大量資金流入國(guó)債期貨市場(chǎng)有關(guān)，此前股指期貨的量化資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)國(guó)債期貨，必然會(huì)助漲助跌。

　　后市震蕩偏弱

　　央行周四表示，決定于11月20日（周五）下調(diào)分支行常備借貸便利（SLF）利率，對(duì)符合宏觀審慎要求的地方法人金融機(jī)構(gòu)，隔夜、7天的常備借貸便利利率分別調(diào)整為2.75%、3.25%。

　　海通證券對(duì)此點(diǎn)評(píng)稱，SLF下調(diào)順應(yīng)低利率環(huán)境，貨幣寬松延續(xù)?！盁o(wú)論是逆回購(gòu)利率低位、降準(zhǔn)投放流動(dòng)性，IPO取消預(yù)繳款，還是下調(diào)SLF利率，都旨在呵護(hù)資金面，貨幣利率低位無(wú)憂，穩(wěn)定債券短端利率?！?/p>

　　不過(guò)中信證券認(rèn)為，此政策僅是針對(duì)利率走廊構(gòu)建以及多次降準(zhǔn)降息推出的適應(yīng)性政策，而且昨日公開市場(chǎng)逆回購(gòu)利率并未調(diào)整，表明央行沒(méi)有進(jìn)一步寬松的政策意圖。繼續(xù)維持10年期國(guó)債3-3.3%波動(dòng)的判斷不變。

　　綜合市場(chǎng)觀點(diǎn)來(lái)看，央行近期信號(hào)對(duì)債市提振或?qū)⒂邢?，年底之前IPO及美聯(lián)儲(chǔ)加息等因素都可能對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生沖擊，目前機(jī)構(gòu)買盤動(dòng)力偏弱，利率債缺乏繼續(xù)下行的空間。短期期債仍將以震蕩調(diào)整為主，建議短線投資者波段操作。(王姣)