□易方達(dá)中證500ETF及黃金ETF

　　基金經(jīng)理林偉斌

　　即使2015年中國(guó)A股市場(chǎng)坐了一趟過(guò)山車(chē)，上證指數(shù)前8個(gè)月僅僅上漲1%，中證500指數(shù)仍有25%的漲幅；把中證500指數(shù)放在1089只主動(dòng)型股票基金當(dāng)中排名，也排在前1/5，意味著80%的主動(dòng)基金沒(méi)跑贏中證500指數(shù)。把時(shí)間拉長(zhǎng)，2009年至2014年6年當(dāng)中，中證500指數(shù)有4年排在主動(dòng)型股票基金的前1/4。可見(jiàn)，在大部分時(shí)間，大部分主動(dòng)型股票基金都沒(méi)能戰(zhàn)勝中證500指數(shù)，這跟中證500指數(shù)特征有很大關(guān)系。

　　偏小盤(pán)股風(fēng)格

　　中證500指數(shù)是A股市場(chǎng)中小盤(pán)風(fēng)格的基準(zhǔn)指數(shù)，與滬深300指數(shù)成分股沒(méi)有重疊，具有規(guī)模風(fēng)格互補(bǔ)性。大致上講，把全部A股（剔除新股和ST）按照日均總市值由高到低進(jìn)行排名，前300只是滬深300指數(shù)成分股，接下來(lái)的500只則是中證500指數(shù)成份股。這800只股票的總市值約占A股的70%左右，其中滬深300指數(shù)占54%，中證500指數(shù)占16%。中證500指數(shù)個(gè)股平均自由流通市值80億元左右，是滬深300指數(shù)的1/4。自2005年初至2015年8月底，中證500指數(shù)漲幅560%，滬深300指數(shù)漲幅235%。在A股市場(chǎng)長(zhǎng)期偏好小盤(pán)風(fēng)格的市場(chǎng)特征下，中證500指數(shù)的業(yè)績(jī)長(zhǎng)期好于代表大中盤(pán)風(fēng)格的滬深300指數(shù)。

　　結(jié)構(gòu)分布均衡

　　首先是行業(yè)分布均衡，中證500指數(shù)前二大行業(yè)分別是醫(yī)藥和地產(chǎn)，權(quán)重合計(jì)20%；滬深300指數(shù)前二大行業(yè)分別是銀行和非銀，權(quán)重合計(jì)33%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)前二大行業(yè)分別是傳媒和計(jì)算機(jī)，權(quán)重合計(jì)45%。中證500指數(shù)的行業(yè)分布均衡、集中度較低，比較不容易受一些特定行業(yè)的過(guò)大影響。其次是權(quán)重股分布，中證500指數(shù)、滬深300指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的前十大權(quán)重股累計(jì)權(quán)重分別是5%、20%和30%。同理，中證500指數(shù)的權(quán)重股分布均衡、集中度低，不容易受一些特定股票的過(guò)大影響。最后是板塊分布，中證500指數(shù)滬深兩市的權(quán)重各占一半，其中深市股票涵蓋了深市主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板，也大致反映了各板塊的市值占比。相比之下，滬深300指數(shù)當(dāng)中，滬市股票權(quán)重占比高達(dá)70%，深市股票也主要是以主板為主。中證500指數(shù)的板塊分布均衡，其市場(chǎng)代表性也自然較高。

　　價(jià)值成長(zhǎng)風(fēng)格

　　按照GICS行業(yè)分類(lèi)，我們大致把工業(yè)、公用事業(yè)、金融地產(chǎn)、能源和新材料5個(gè)行業(yè)視為周期藍(lán)籌行業(yè)，把可選消費(fèi)、主要消費(fèi)、醫(yī)藥衛(wèi)生、信息技術(shù)和電信業(yè)務(wù)視為新興成長(zhǎng)行業(yè)，中證500指數(shù)的價(jià)值行業(yè)和成長(zhǎng)行業(yè)權(quán)重之比為53%：47%，滬深300指數(shù)的價(jià)值和成長(zhǎng)權(quán)重之比為71%：29%，創(chuàng)業(yè)板指為28%：72%，中小板指為38%：62%。相比之下，中證500指數(shù)的價(jià)值成長(zhǎng)風(fēng)格比較均衡。從歷史上看，A股市場(chǎng)的風(fēng)格轉(zhuǎn)換比較迅速，投資者想踏準(zhǔn)風(fēng)格轉(zhuǎn)換節(jié)奏是難以完成的任務(wù)。因此，看似中庸、平衡的中證500指數(shù)卻能夠戰(zhàn)勝大部分主動(dòng)型股票基金。

　　目前，基于中證500指數(shù)的交易產(chǎn)品線(xiàn)比較豐富。截至2015年8月底，中證500股指期貨日均成交額3500億元以上；中證500ETF共有9只，基金規(guī)模合計(jì)220億元，日均成交額7億元；中證500指數(shù)分級(jí)基金共有4只，基金規(guī)模約7億元，指數(shù)化投資者應(yīng)該從根本上重視中證500指數(shù)及其產(chǎn)品的投資價(jià)值。