□本報(bào)記者 常仙鶴

　　11月13日，在“2015年建設(shè)銀行基金服務(wù)萬(wàn)里行·中證金牛會(huì)烏魯木齊站”活動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)，易方達(dá)基金成都分公司總經(jīng)理葉勛表示，在資產(chǎn)荒時(shí)代，要做好大類資產(chǎn)配置，并要根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境動(dòng)態(tài)調(diào)整資產(chǎn)配比。

　　“資產(chǎn)荒”時(shí)代來(lái)臨

　　葉勛認(rèn)為，房?jī)r(jià)已經(jīng)明顯“超負(fù)荷”，2014年除了一線城市外，房?jī)r(jià)整體滑落，10月以來(lái)房地產(chǎn)投資額持續(xù)下滑，創(chuàng)2010年以來(lái)新低，不動(dòng)產(chǎn)登記制度穩(wěn)步推進(jìn)，加劇房地產(chǎn)震蕩，一二線城市出現(xiàn)大戶型、二手房供給增加的現(xiàn)象。

　　在信托領(lǐng)域，房地產(chǎn)信托是信托公司的主要業(yè)務(wù)之一，受房地產(chǎn)投資削弱影響，信托產(chǎn)品收益率下滑。2014年以來(lái)，中誠(chéng)信托接連兩次發(fā)生違約事件，結(jié)束了信托剛性兌付的時(shí)代，引發(fā)羊群效應(yīng)，降低了信托產(chǎn)品的吸引力。截至2014年三季末，信托業(yè)管理的信托資產(chǎn)規(guī)模接近13萬(wàn)億元，從季度環(huán)比增速看，今年三季度不僅延續(xù)了自2013年一季度開(kāi)始的持續(xù)回落態(tài)勢(shì)，而且回落幅度明顯增大。

　　對(duì)于銀行理財(cái)來(lái)說(shuō)，吸引力呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。降息、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行明顯拉低固收類銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率。大宗商品難逃厄運(yùn)，2011年全球黃金價(jià)格創(chuàng)出歷史新高后回落，之后鋼鐵、銅、煤炭、原油等一系列大宗商品價(jià)格均出現(xiàn)回落，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢的背景下，大宗商品前景難測(cè)。

　　“種種跡象表明，資產(chǎn)荒時(shí)代已經(jīng)來(lái)臨，‘跟風(fēng)追漲，買了就賺’的好日子一去不復(fù)返?！比~勛說(shuō)，要盡快接受逐步下降的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率。在投資一個(gè)品種之前，一定要先了解該品種的長(zhǎng)期走勢(shì)格局，這樣才能做好該產(chǎn)品的配置比例。

　　動(dòng)態(tài)調(diào)整資產(chǎn)配置

　　葉勛認(rèn)為，在波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境下，資產(chǎn)配置顯得尤為重要。要把握與市場(chǎng)的距離，有時(shí)候離市場(chǎng)過(guò)近，反而會(huì)增加投資難度。比如在散戶居多的中國(guó)市場(chǎng)，做短線的股票投資者賺錢概率還不如基金投資者。投資的目的在于控制收益和風(fēng)險(xiǎn)的匹配。而影響風(fēng)險(xiǎn)承受能力的因素主要是年齡、職業(yè)、收入和教育。最后，投資需要了解自己，不要總是和別人比，實(shí)現(xiàn)了自己的預(yù)期“收益”就是成功的投資。

　　如果希望一夜暴富，就會(huì)做出極端的配置，但前提是能夠承擔(dān)判斷錯(cuò)誤的風(fēng)險(xiǎn)。如果希望做到資產(chǎn)的保值增值，不希望自己辛辛苦苦積累起來(lái)的財(cái)富被通貨膨脹或者各種黑天鵝事件侵蝕，就要做好大類資產(chǎn)配置，不要在乎一時(shí)得失，只是在一些大的判斷發(fā)生變化的情況下再做調(diào)整。

　　葉勛認(rèn)為，一個(gè)好的資產(chǎn)配置方案是由戰(zhàn)略資產(chǎn)配置和戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置組成，是一個(gè)動(dòng)態(tài)調(diào)整的過(guò)程。戰(zhàn)略資產(chǎn)配置立足于長(zhǎng)期，根據(jù)投資者個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)偏好，匹配投資需求，是資產(chǎn)配置的錨；戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置立足于短期，基于經(jīng)濟(jì)周期和市場(chǎng)環(huán)境，判斷在一定范圍內(nèi)對(duì)戰(zhàn)略資產(chǎn)配置進(jìn)行調(diào)整?？筛鶕?jù)風(fēng)險(xiǎn)類型不同，得出戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的基本比例。

　　戰(zhàn)略資產(chǎn)配置有三種動(dòng)態(tài)調(diào)整方法，分別是恒定混合策略、買入持有策略和組合保險(xiǎn)策略。恒定混合策略即各類資產(chǎn)比例固定，某類資產(chǎn)上漲較多時(shí)，定期降低比例至初始水平，反之反然。本質(zhì)上為左側(cè)策略，在震蕩市表現(xiàn)較好，單邊市場(chǎng)表現(xiàn)一般。買入持有策略即初始比例設(shè)置之后，不論市場(chǎng)變化，都不做組合調(diào)整。組合保險(xiǎn)策略即風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例取決于安全墊積累大小，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上漲時(shí)，安全墊變厚，可增加風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比例。本質(zhì)上為右側(cè)策略，在單邊市場(chǎng)中表現(xiàn)較好，震蕩市中表現(xiàn)一般。如果未來(lái)高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上漲，不同配置方法可以進(jìn)行不同的配置比例調(diào)整。

　　葉勛認(rèn)為，在當(dāng)前市場(chǎng)的基金投資策略是基金定投?；鸲ㄍ顿F在堅(jiān)持，需要注意兩點(diǎn)：第一，市場(chǎng)低位盤整階段，基金定投不應(yīng)輕言放棄；第二，市場(chǎng)低位震蕩期開(kāi)始定投，是難得的“左側(cè)布局”機(jī)會(huì)。定投的三個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)分別是總金額和投資期數(shù)、賣出時(shí)機(jī)和方式以及投資品種的選擇。他建議持有基金且虧損的客戶可以通過(guò)基金定投的方式來(lái)拉低成本。