□金牛理財(cái)網(wǎng) 蓋明鈺

　　上周A股在大盤站上3600點(diǎn)之后出現(xiàn)連續(xù)震蕩整理。上證綜指周跌0.26%，滬深300周跌1.24%，中證100跌1.81%，中證500漲1.61%，中小板指漲0.97%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.83%。分級(jí)股B漲跌各半，日均成交量有所回落，分級(jí)債B及分級(jí)股A虛驚一場(chǎng)開始反彈。

　　據(jù)金牛理財(cái)網(wǎng)分級(jí)基金數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，上周日均成交量在500萬份以上分級(jí)股B有74只（環(huán)比上周減少3只），日均成交量縮量由前周五的7000萬份降至上周五的5000萬份，價(jià)格簡(jiǎn)單平均上漲0.2%。漲幅靠前的主要為前期滯漲的券商、金融、證保、資源有色等大盤股B，其中券商B漲幅普遍在20%左右；資源有色在4%左右；新能源汽車上周表現(xiàn)也不賴周漲幅在15%左右，漲幅靠后的主要為改革B。

　　整體來看，近期流動(dòng)性的充裕、無風(fēng)險(xiǎn)利率的下降、資產(chǎn)荒和風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)推動(dòng)A股階段性的反彈，尤其是前周二八切換再次引發(fā)大家對(duì)牛市回歸的期盼。但從估值來看，目前中小創(chuàng)偏高，主板適度但也合理；基本面并不樂觀改革落實(shí)還需等待；流動(dòng)性寬松但也只是對(duì)沖；增量資金入市并未看到，目前還是存量資金的博弈，隨著上行壓力加大以及美聯(lián)儲(chǔ)加息漸近，震蕩分化將加劇，盈利難度增大。反彈下半場(chǎng)分級(jí)股B的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)愈來愈大，尤其是價(jià)格杠桿較高的、波段操作能力一般的投資者還是敬而遠(yuǎn)之，較強(qiáng)的適度關(guān)注主題性分級(jí)股B的波段交易機(jī)會(huì)。

　　債市上周有漲有跌，利率債市場(chǎng)反彈而信用債持續(xù)調(diào)整，分級(jí)債B多數(shù)下跌，交易依然低迷。日均成交量在500萬份以上的分級(jí)債B有4只，天弘添利分級(jí)B下跌0.14%，其他3只均為轉(zhuǎn)債B2只跌1只漲。整體來看，分級(jí)債B成交量有限，且大多為主動(dòng)型產(chǎn)品配置風(fēng)格多變不宜跟蹤，因此分級(jí)債B作為搶反彈的杠桿工具屬性已大幅減弱。

　　分級(jí)股A經(jīng)歷前周的暴跌，11月10日開始反彈讓投資者虛驚一場(chǎng)。日均成交量在500萬份以上的分級(jí)股A僅有50多只，價(jià)格平均漲幅不到0.5%。如果后市債市穩(wěn)定調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)有限的話，分級(jí)股A仍值得持續(xù)關(guān)注，尤其是預(yù)期收益率在5%以上的品種。

　　值得注意的是，雖然分級(jí)股A的波段操作值得期待，但受流動(dòng)性欠缺等因素影響實(shí)際獲利空間有限，尤其是對(duì)于大中額資金投資者，配置品種更是稀缺，因此在建倉時(shí)，一定要慎重?fù)窕?，選擇那些份額較大交易相對(duì)活躍的品種。