“如果沒(méi)有期貨的品種，我們不會(huì)交易；沒(méi)有套保，我們不會(huì)買(mǎi)賣(mài)。所以，嚴(yán)格執(zhí)行沒(méi)有任何單邊的交易，能確保我們的利潤(rùn)永遠(yuǎn)是鎖定的，永遠(yuǎn)在是交易真正發(fā)生之前，我們就知道盈虧是多少?！标悵硎?，路易達(dá)孚的資產(chǎn)年回報(bào)率達(dá)到20%-27%，其穩(wěn)健程度是很多同行難以企及，甚至也優(yōu)于其他三大糧商，其中一個(gè)關(guān)鍵就在于對(duì)衍生品的高度使用。

　　農(nóng)產(chǎn)品的供需特點(diǎn)不同于工業(yè)品，工業(yè)品在一年12個(gè)月可以平均供應(yīng)，平均消費(fèi)。而農(nóng)產(chǎn)品具有季節(jié)性，收獲的時(shí)候短期內(nèi)有大量的供應(yīng)，但是隨著時(shí)間推移供應(yīng)量越來(lái)越小。因此可能時(shí)而供大于求，時(shí)而供小于求，于是產(chǎn)生市場(chǎng)動(dòng)蕩。

　　一家一戶(hù)小農(nóng)生產(chǎn)時(shí)，農(nóng)民對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)可能還不強(qiáng)烈，但如果我們推行農(nóng)業(yè)的規(guī)模化、機(jī)械化，使得生產(chǎn)的農(nóng)產(chǎn)品成為大宗商品，這時(shí)就需要嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)了，衍生品在其中能起到非常重要的作用。

　　例如，國(guó)際上，美國(guó)、墨西哥、加拿大、巴西等國(guó)曾先后推出過(guò)期權(quán)參與農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的試點(diǎn)項(xiàng)目。1993年至1995年，美國(guó)政府選取了7個(gè)州的21個(gè)縣開(kāi)展了谷物期權(quán)試點(diǎn)項(xiàng)目，共有超過(guò)1000家玉米生產(chǎn)商和300家小麥生產(chǎn)商參與。項(xiàng)目結(jié)果表明，期權(quán)對(duì)農(nóng)戶(hù)提高收入作用明顯，2011年的一份調(diào)查顯示，超過(guò)70%的農(nóng)場(chǎng)主或生產(chǎn)商通過(guò)直接或間接的方式利用期權(quán)服務(wù)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)。1996年至2000年，墨西哥政府在該項(xiàng)目上的實(shí)際總支出為2.62億比索（約合0.31億美元），農(nóng)戶(hù)承擔(dān)的總支出為1.92億比索，但總收入則達(dá)4.45億比索。期權(quán)在提高政府財(cái)政補(bǔ)貼，為生產(chǎn)者避險(xiǎn)增收方面的作用顯著。

　　“目前我們都是等到豐收時(shí)，農(nóng)民才拿著糧食來(lái)買(mǎi)賣(mài)，這肯定是供大于求的。而在農(nóng)業(yè)市場(chǎng)發(fā)達(dá)的國(guó)家，他們?cè)谪S收之前，至少有50%的糧食或者產(chǎn)品已經(jīng)銷(xiāo)售，并且一定有風(fēng)控環(huán)節(jié)。要達(dá)到這個(gè)效果，就必須有衍生品，有價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套保的工具。路易達(dá)孚就在所有品種交易中都使用了基差交易?！标悵f(shuō)。

　　值得注意的是，我國(guó)涉農(nóng)企業(yè)利用衍生品也不斷進(jìn)步。浙江永安資本管理有限公司總經(jīng)理劉勝喜就介紹了一個(gè)利用場(chǎng)外期權(quán)的成功案例。2013年云天化合作社玉米收儲(chǔ)后，計(jì)劃于兩個(gè)月銷(xiāo)售玉米1000噸，價(jià)格按交易時(shí)的長(zhǎng)春地區(qū)收購(gòu)價(jià)格計(jì)算。當(dāng)月初的玉米長(zhǎng)春收購(gòu)價(jià)為2200元/噸，面對(duì)此情況，為防止未來(lái)玉米價(jià)格下跌，該合作社對(duì)約定的玉米銷(xiāo)售量進(jìn)行套期保值，保值目標(biāo)為1000噸。2014年2月17日，云天化合作社與永安資本簽訂場(chǎng)外看跌期權(quán)交易合同及交易確認(rèn)書(shū)，明確了雙方協(xié)商的執(zhí)行價(jià)格、權(quán)利金金額、到期日等重要內(nèi)容。從最終結(jié)果看，現(xiàn)貨方面，玉米現(xiàn)貨價(jià)格從2200元/噸上漲到2260元/噸，云天化合作社現(xiàn)貨盈利60000元。場(chǎng)外期權(quán)方面，由于到期日玉米期貨1405合約收盤(pán)價(jià)高于約定的執(zhí)行價(jià)格，云天化合作社放棄執(zhí)行看跌期權(quán)，損失權(quán)利金27090元。該期權(quán)存續(xù)期內(nèi)，云天化合作社總共盈利32910元，經(jīng)測(cè)算效果好于直接利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行空頭套保。