□本報(bào)記者 常仙鶴

　　10月以來，股市行情欣欣向榮。上證綜指和滬深300指數(shù)10月漲幅均超10%，中小板指和創(chuàng)業(yè)板指漲幅也分別達(dá)到15%和19%。經(jīng)歷強(qiáng)勁反彈后，后續(xù)市場如何演繹牽動人心。

　　對此，廣發(fā)改革先鋒基金經(jīng)理白金表示，A股市場已回歸常態(tài)，符合經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型方向的新興增長點(diǎn)，如互聯(lián)網(wǎng)、信息化與智能化、新型生物技術(shù)、環(huán)保與新能源、高科技、新材料技術(shù)等，在未來具有較大投資機(jī)會。

　　早在9月中旬，白金對A股市場態(tài)度就由悲觀轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎樂觀?！氨O(jiān)管層要求9月11日清理完傘形信托等場外配資，這是政策最嚴(yán)厲的階段。”9月中下旬，他了解到場外配資逐步清理完畢，國家隊(duì)救市資金開始陸續(xù)退出，這意味著A股市場逐步回歸正常狀態(tài)。

　　數(shù)據(jù)顯示，9月16日開始，創(chuàng)業(yè)板指率先見底反彈，前期跌幅較大的成長股成為資金追逐重點(diǎn)。在此期間，他注意到市場迎來一系列積極因素：市場流動性保持寬松格局、改革與創(chuàng)新的政策還在持續(xù)推進(jìn)、前期撤離資金陸續(xù)回到股市、投資者信心與市場情緒有所升溫。綜合以上因素，他判斷市場將迎來一波超跌反彈的修復(fù)行情。

　　國慶節(jié)期間，海外股市大漲，A股節(jié)后開啟強(qiáng)勁反彈行情，上證指數(shù)也回到3500點(diǎn)上方，創(chuàng)業(yè)板指則回到2600點(diǎn)。從市盈率TTM看，上證指數(shù)和滬深300的PE分別為15.6倍和13倍，但中小板指和創(chuàng)業(yè)板指的PE分別達(dá)到35.9倍和73.6倍。為此，一些投資者還曾擔(dān)憂A股市場重新回到高估值區(qū)域，會出現(xiàn)新一輪調(diào)整。

　　對此，白金認(rèn)為，除非出現(xiàn)新的“黑天鵝”因素，否則市場不會再出現(xiàn)三季度的大跌現(xiàn)象。

　　“目前國內(nèi)宏觀政策為穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革，新的環(huán)境變化是改革趨勢比以前更確定、力度比以前更大。通脹目前沒有壓力，流動性相對充裕，且存在進(jìn)一步寬松空間?！?/p>

　　白金表示，最近一段時間無風(fēng)險(xiǎn)收益率加速下行，市場流動性非常寬松，未來市場估值中樞一定會升高。

　　“經(jīng)歷今年三季度去杠桿風(fēng)暴后，流入市場的增量資金規(guī)模減少、流入速度有所放緩，這意味著市場不太會出現(xiàn)主升浪的大級別行情，震蕩的結(jié)構(gòu)性行情將成為常態(tài)。隨著A股迎來真正的慢牛行情，代表創(chuàng)新和改革的新興優(yōu)質(zhì)成長股將保持高估值狀態(tài)。”白金分析認(rèn)為。

　　那么，四季度究竟投資什么？白金認(rèn)為，從中長期來看，改革、轉(zhuǎn)型是未來10年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵詞，符合社會、經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的行業(yè)和公司是未來最大的投資機(jī)會。

　　“一方面是傳統(tǒng)制度的改革，如軍隊(duì)改革、國企改革等；另一方面是新興的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，如互聯(lián)網(wǎng)、信息化與智能化、新型生物技術(shù)、環(huán)保與新能源、高科技、新材料技術(shù)等?！碑?dāng)前階段，他重點(diǎn)關(guān)注“新興消費(fèi)”、醫(yī)療、環(huán)保等領(lǐng)域投資機(jī)會。

　　“投資要尋找景氣度高、需求增長空間大的行業(yè)?！卑捉鸾榻B，從需求角度看，傳統(tǒng)的衣食住行相關(guān)行業(yè)未來增長空間已不大。比如家庭耐用消費(fèi)品，房產(chǎn)已率先見頂，汽車估計(jì)是今年見頂。此外，食品、服裝增速也已都出現(xiàn)回落。

　　“未來消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)比重會提高，高景氣消費(fèi)性服務(wù)子行業(yè)如影視傳媒、出境旅游、體育、在線娛樂等細(xì)分子行業(yè)機(jī)會值得關(guān)注?！彼硎荆壳暗耐顿Y不能買“衣、食、住、行”相關(guān)行業(yè)，而是要關(guān)注代表新興消費(fèi)的文化、教育、體育、衛(wèi)生。例如，傳媒是A股市場中增速最高的行業(yè)，連續(xù)幾年收入增速超30%，凈利潤增速超20%。

　　此外，白金也偏好TMT板塊中技術(shù)創(chuàng)新行業(yè)機(jī)會。比如，電子信息行業(yè)中，就看好信息服務(wù)及相關(guān)軟件，特別是應(yīng)用于大數(shù)據(jù)、存儲、云計(jì)算及其行業(yè)應(yīng)用服務(wù)領(lǐng)域的公司。

　　■ 訪談