□毛志輝

　　2010年5月6日，是美國證券交易史上最動蕩的一天，道瓊斯工業(yè)指數(shù)在幾分鐘內(nèi)暴跌800點(diǎn)。這一天的14：47，埃森哲、波士頓啤酒等一批巨頭股價一度跌至1美分，數(shù)以百計(jì)、不計(jì)價格的交易紛紛出現(xiàn)，大約一萬億美元資產(chǎn)瞬間蒸發(fā)……

　　無論是1987年10月19日的“黑色星期一”、1998年對沖基金巨頭長期資本管理公司的沒落、2000-2001年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅，還是2008年的次貸危機(jī)，都沒有出現(xiàn)過如此迅猛的崩潰。為什么市場會發(fā)生如此極端的情況？到底發(fā)生了什么錯誤？

　　《華爾街日報》資深記者斯科特·帕特森在他的《暗池：高頻交易及人工智能大盜顛覆金融世界的對決》一書中，對市場崩潰的過程做了復(fù)盤，揭示了事件的原委，指出是高頻交易導(dǎo)致了市場閃電崩盤。事實(shí)上，交易電子化以來，高頻交易便與市場如影隨形，徹底改變了市場的交易屬性。

　　在帕特森的描述中，高頻交易員借助強(qiáng)大的計(jì)算機(jī)系統(tǒng)和復(fù)雜的程序運(yùn)算，可以在極短的時間內(nèi)自動完成大量訂單，從極小的價格波動區(qū)間中獲得利潤。但是，當(dāng)計(jì)算機(jī)出現(xiàn)錯誤，或者人為操作失誤時，高頻交易也會在短時間內(nèi)引發(fā)羊群效應(yīng)，給市場帶來巨大沖擊。

　　在書中，帕特森分“機(jī)器的誕生”、“機(jī)器的對決”、“機(jī)器的勝利”、“機(jī)器的未來”四個篇章，詳細(xì)闡述了自上世紀(jì)80年代迄今，由電腦和編程所主導(dǎo)的高頻交易從誕生到興起的全過程，全景展示了一個由數(shù)學(xué)家、科學(xué)家、電腦極客等人員組成的“高頻藝術(shù)家”群體在市場上的征戰(zhàn)殺伐和嗜血貪婪。

　　以喬?！とR文為代表的高頻交易開拓者，將追求市場信息的透明公平作為目標(biāo)，憑借敏銳的市場嗅覺和卓越的軟件開發(fā)能力，實(shí)現(xiàn)了股票交易由手工操作向電腦操作的轉(zhuǎn)變，并通過電腦輕松地將股票的定價精確到分。他的創(chuàng)造使得全世界的資本能夠在極短的時間內(nèi)通過光纖密集涌來。而為了建立沒有中間商的電子交換，萊文需要高頻交易員來為買家和賣家提供流動性。最終，眾多的電子交易平臺，也就是所謂的暗池，開始在市場上形成。到2005年左右，美國市場已經(jīng)分裂成十幾家注冊交易所和三十多家暗池。

　　在眾多的暗池中，高頻交易員們通過計(jì)算機(jī)程序捕捉訂單信號，利用超高速連接和秘密算法提前抵達(dá)交易所，瞬息之間完成交易，在每一筆交易中賺取微小但無風(fēng)險的利潤。微小利潤的累積，足以形成令人瞠目的財富。對利潤的追尋，使得證券交易市場上頻頻發(fā)生翻天覆地的動蕩和變革，交易江湖上更快、更優(yōu)、更好的算法層出不窮。美林、高盛、瑞銀、JP摩根、雷曼兄弟、極訊公司、島嶼公司、群島公司、文藝復(fù)興科技公司等一大批耳熟能詳、如雷貫耳的名字輪番出場，演繹了一場場激烈精彩的人工智能（算法）戰(zhàn)爭。

　　天下武功，唯快不破。高頻交易公司之間的競爭，將“快”詮釋得淋漓盡致。21世紀(jì)初，人工智能控制交易進(jìn)程的速度還局限于毫秒，即千分之一秒，這個速度大約是人類平均思考速度的200倍。到了2010年，高頻交易公司的報價執(zhí)行速度達(dá)到了微秒級，即一百萬分之一秒。而今，交易速度的比拼已經(jīng)達(dá)到了納秒，即十億分之一秒。這是一場沒有盡頭的軍備競賽，參與者對速度的追求已經(jīng)達(dá)到狂熱的狀態(tài)，甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出常理。在由交易機(jī)器所主導(dǎo)的世界里，勝負(fù)之?dāng)?shù)僅在于快慢而已。根據(jù)帕特森在書中的披露，芝加哥的一個高速交易團(tuán)隊(duì)已經(jīng)擯棄光纖電纜開始使用微波傳輸交易信號，一系列用于交易的微波中轉(zhuǎn)站也已經(jīng)建成；一家來自倫敦技術(shù)公司聲稱已經(jīng)制造出世界上最快的交易芯片，它可以在數(shù)百納秒之內(nèi)處理完一個交易訂單；更有傳聞?wù)f，已經(jīng)有公司開發(fā)出了皮秒（萬億分之一秒）級別的交易處理器……

　　盡管高頻交易員都相信自己使市場更具流動性，使投資者可以更廉價地獲得證券，提升了市場的效率，但是他們?nèi)燥柺茉嵅　Ｅu者堅(jiān)持認(rèn)為，他們是一群缺乏同情心的團(tuán)體，正是他們的不透明技術(shù)導(dǎo)致了諸如閃電崩盤的慘劇。出于對機(jī)器交易爆炸式增長的擔(dān)憂，并且發(fā)現(xiàn)自身已經(jīng)無力對閃電崩盤事件給出合理的解釋，美國證券交易委員會決定盡快跟上市場的步伐，通過對機(jī)器交易進(jìn)行監(jiān)督來跟蹤市場交易。然而，在風(fēng)起云涌的交易市場中、在頻繁更新?lián)Q代的交易算法面前，真的能做到有效監(jiān)督嗎？一旦無法窺探到市場交易的核心，沒能看清每筆訂單的背后是誰，又是出于什么目的進(jìn)行買賣，那么市場秩序的監(jiān)管者勢必成為無能的代言。而當(dāng)市場缺乏有效的監(jiān)管時，流氓交易員便會愈發(fā)肆無忌憚而難以受到懲罰。正如帕特森在書中所指出的，21世紀(jì)以來，一個可怕的事實(shí)已經(jīng)難以擺脫：整個市場已經(jīng)落入了一個巨大的暗池之中。

　　帕特森以生動的筆觸再現(xiàn)了在高頻交易、算法戰(zhàn)爭中最重要的戰(zhàn)役和高頻藝術(shù)家群體的成長之路，帶領(lǐng)我們旁觀交易江湖中的大俠如何自立門戶、如何角力競技、如何與紐約證券交易所和納斯達(dá)克這樣的巨無霸分庭抗禮。我們既可以通過書中對高頻交易的生動描寫而增進(jìn)對這種交易形式的了解，也可以從交易和算法的進(jìn)化中較清楚地了解到這種交易形式存在的種種問題。此外，盡管從交易層面而言，暗池只是一個細(xì)分市場，但作者從高頻交易與人工智能出發(fā)，將之置于整個美國市場加以考量，無疑有助于人們更加深入地理解資本市場的復(fù)雜性和殘酷性。

　　正是因?yàn)楦哳l交易和人工智能有加劇金融市場動蕩的一面，帕特森也對市場的未來表達(dá)了擔(dān)憂：人工智能程序已經(jīng)操控了股票市場中很大一部分活動，并正在迅速地移入商品市場、貨幣市場、債券市場和衍生品市場，未來將會怎樣？暗池，是交易技術(shù)的進(jìn)步，還是在為市場埋下更為致命的定時炸彈？或許，人工智能機(jī)器人“明星”的設(shè)計(jì)者斯賓塞·格林伯格的警告同樣可以作為帕特森的立場：在無知的人手中，人工智能可能會成為一種致命的武器。